中信建投：理财子公司产品拐点已现 下半年规模或增2至3万亿

中信建投证券发布研报指出，当前利率中枢下移，理财子公司转向权益类资产配置的趋势已不可逆转，并预计2026年下半年理财市场规模有望增加2至3万亿元。

理财市场现企稳回升拐点

根据研报分析，当前理财产品发展的拐点已经明晰。数据显示，截至2026年前5个月，银行理财产品的业绩基准企稳回升。与此同时，风险指数、产品期限溢价指标也开始回升。

“业绩基准企稳回升、风险指数回升、产品期限溢价开始回升。”

研报预计，这一趋势将延续下去，并将在2026年下半年确立理财产品发展的转折点。这将推动理财子公司加速向权益类资产转型，并丰富多资产多策略产品的布局。

提出三阶段转型路径与配置策略

为实现权益转型目标，中信建投为理财子公司规划了一条三阶段发展路径。该路径分为“筑基”、“成型”与“成熟”三个阶段，核心目标是逐步提升权益类资产在产品中的配置比例。

在战略层面，报告建议构建一个“双维驱动”的动态发展体系。“双维驱动”意指通过两个关键维度的力量共同推动转型进程，这通常涉及产品体系搭建与投研能力建设等方面的协同推进。

在具体投资策略上，研报推荐采用“核心-卫星”的资产配置方法。“核心-卫星”策略是指将大部分资产配置于代表市场基准的“核心”组合，同时将小部分资产配置于高成长性或主题性的“卫星”组合，以寻求在控制风险的基础上增强收益。

下半年权益与混合类产品占比有望提升

随着转型推进和市场趋势确立，研报对2026年下半年的理财市场做出了具体预测。预计届时理财市场规模将达到37至38万亿元，相较当前水平增长2至3万亿元。

在资产结构上，投向公募基金以及包含股票在内的权益类资产的比例将出现回升。产品收益方面，理财产品的平均业绩基准有望继续保持回升态势。

此外，产品类型将更加多元化，混合类理财产品的市场占比预计将进一步提高。这一变化反映出理财子公司正从传统的固收类产品主导，向更为均衡和复杂的资产配置结构演进。

　　全文如下

银行理财2026年前5个月现拐点，预计下半年规模将增加2-3万亿

随着利率中枢下移，银行理财子公司的权益转型被视为势在必行。一份于近日发布的下半年展望报告指出，这一转型可沿着三阶段路径展开，同时，理财产品市场在2026年前5个月已出现拐点信号，并预计这一趋势将在下半年持续。

权益转型循三阶段路径演进

报告为理财子公司的权益转型勾勒出清晰的发展路线，即遵循筑基、成型、成熟的三个阶段。在这条路径上，理财子公司需要逐步提高其投资组合中权益类资产的比重。权益类资产主要指股票或基金等所有权类投资，其价格波动通常大于债券等固定收益资产。

为实现转型目标，理财子公司需构建双维驱动动态发展的权益类产品转型体系，并采用“核心-卫星”的资产配置策略。这意味着将大部分资金配置于长期稳健的“核心”资产，同时用一部分资金投资于更具增长潜力的“卫星”资产，以平衡风险与收益。

产品拐点信号已在2026年初显现

市场数据显示，2026年前5个月，理财产品市场的拐点已经出现。具体表现为多个关键指标同步向好：产品业绩基准企稳回升，风险指数开始回升，同时，产品期限溢价也开始回升。

业绩基准企稳回升、风险指数回升、产品期限溢价开始回升。

报告预计，这种积极的趋势将在2026年下半年延续。在理财产品拐点得以确立的背景下，理财子公司需要加快向权益转型以及多资产多策略产品转型的步伐。

2026年下半年市场规模与结构展望

基于当前趋势，报告对2026年下半年银行理财市场做出了量化预测。预计届时理财市场规模将增加2-3万亿元，总规模达到37-38万亿元。

在资产结构方面，公募基金和权益类资产（含股票）在理财资金配置中的占比预计将回升。同时，混合类产品的市场占比也将提高。此外，理财产品的平均业绩基准有望继续回升。这一系列变化将标志着市场从过去以固收为主的模式，向更为多元均衡的配置结构演进。

银行理财公司发布权益转型分阶段发展路径，2030年前占比目标锚定20%

银行理财子公司正加速规划其权益类产品的转型与发展路径，该转型被描述为“势在必行”。一项清晰的分阶段时间表已经明确，该转型路径不仅设定了不同阶段的权益资产占比目标，更提出了“双维驱动”的产品发展体系与旨在平衡稳健与波动的资产配置策略。

三阶段发展规划明确时间表与目标占比

根据规划，权益转型将分为三个阶段推进。在被称为“试探与筑基”的2026年，权益资产占比目标被设定为提升至5%-8%。接下来的“发展与成型”阶段覆盖2027至2028年，权益占比目标进一步提高到10%-15%。进入2029年后的“成熟与引领”阶段，目标则转为将权益资产占比稳定在15%-20%的区间。

2029年以后进入成熟与引领阶段，权益占比目标稳定在15%-20%。

这份路线图为理财公司的权益业务发展提供了具体的量化指引。值得注意的是，各阶段目标的设定体现了循序渐进的思路，这有助于理财公司在控制风险的前提下，逐步培育投资能力并适应市场变化。

构建“双维驱动”产品发展体系

在产品转型的具体方法论上，理财子公司提出构建一个“双维驱动”的动态发展体系。横向维度侧重于客群细分，要求公司精准识别风险偏好不同的客户群体，并针对其核心投资痛点提供解决方案。

纵向维度则聚焦于能力建设路径，提出了“含权起步、合作参与、独立自主”的渐进式节奏。这一路径旨在实现投研能力与产品复杂度的同步提升，意味着理财公司将可能从发行含有少量权益资产的“固收+”类产品开始，逐步通过与外部机构合作学习，最终走向自主管理更复杂的权益类产品。

采用“核心-卫星”策略配置权益资产

在具体的权益资产配置层面，规划建议构建“核心-卫星”组合策略。这一策略的核心目的是解决理财资金普遍追求稳健收益与权益资产固有高波动性之间的根本矛盾。

• “核心-卫星”策略是一种常见的资产配置方法。“核心”部分通常由跟踪市场大盘的指数基金等构成，追求市场平均收益，起到稳定组合底座的作用；“卫星”部分则由主动管理型基金或行业主题基金等构成，旨在捕捉超额收益机会，并可根据市场判断灵活调整。

这意味着，对于银行理财资金而言，通过“核心-卫星”策略，可以在控制整体组合波动性的同时，有策略地参与权益市场以增厚收益。这一方法论的明确提出，显示出理财公司在向权益市场进军时，对风险控制的优先级考量。随着转型路径的逐步实施，理财资金对资本市场结构的影响或将逐步显现。

多家银行理财公司2025年三季度起参与IPO打新及定增

银行理财资金进入资本市场再添新路径。2025年第三季度以来，兴银理财、宁银理财、光大理财等多家银行理财公司开始通过旗下产品参与A股首次公开募股（IPO）打新及定向增发（定增），此类操作对相关理财产品收益的增厚作用已初步显现。分析指出，这标志着理财资金参与权益市场的方式正趋于多元和深化。

打新策略对净值增厚效果显现

从实践案例来看，理财资金参与IPO打新已产生直接收益贡献。以宁银理财旗下“宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1号(最短持有2年)”为例，该产品自2025年第三季度启动打新策略。

数据显示，从2025年第三季度至2026年第一季度，打新对该产品各季度的收益增厚幅度分别为0.32%、0.77%和0.47%。

这意味着，在连续三个报告期内，打新操作合计为该产品带来了约1.56个百分点的收益增厚，增厚效果显著。

参与主体以混合类产品为主

目前，参与权益市场一级市场投资的理财资金主要来源于混合类理财产品。混合类产品通常可配置一定比例的权益类资产，其风险收益特征介于固定收益类产品和权益类产品之间，为参与打新和定增提供了合规且灵活的产品载体。在此轮尝试中，兴银理财、宁银理财和光大理财成为了参与较为积极的机构。

业务模式深化与全球化配置成趋势

业内人士认为，理财公司参与IPO打新将逐步走向常态化。这不仅体现在现有混合类产品策略的持续运用上，部分理财子公司已在着手新发专门以打新为核心策略的理财产品。

展望未来，理财公司在打新业务上的定位与操作模式预计将进一步深化。另一个值得关注的动向是，港股市场正进入理财公司的视野。参与港股IPO打新被视为理财资金实现资产配置全球化的重要步骤之一。综合来看，未来预计将有更多理财资金通过多元化渠道流入股票市场。

样本理财子公司2026年前5个月加速向多资产多策略产品转型

根据市场观察，2026年前五个月，多家样本理财子公司正加快产品向多资产多策略方向转型。

转型步伐虽不一致，但整体呈现加速趋势，各家机构正基于自身资源禀赋，力图塑造独特的产品优势。

多资产产品发行的核心方向

“多资产多策略”产品的重点发行方向集中在“全球+”、“多元+”和“指数+”这几大类别。该转型方向旨在通过跨资产、跨市场的多元化配置，分散单一资产风险，并运用多种投资策略捕捉结构性机会。

从产品体系完善度看，各样本理财子公司呈现出明显的阶梯式分布，机构间的差异化布局特征显著。

招银理财在12个细分品类中横向覆盖了7个，是多资产产品线覆盖最广的机构。

与之相比，农银理财覆盖了6个策略，并在“主题+”赛道上实现了独家产品发行。工银理财、中邮理财等机构目前在多资产布局上较为审慎，仅在1个细分品类有所落地。

产品体系品牌化与机构分化

部分理财子公司已率先推出多资产多策略产品品牌。自2025年年底以来，中邮理财推出了“鑫鑫+族”产品体系，信银理财则打造了“信福+”品牌。

拥有这类品牌化产品体系的理财子公司，通常在多个品类的覆盖率上表现得更为全面。

• 大型银行理财子与头部城商行理财子之间，其多资产策略布局的分化趋势明显。
• 分析指出，部分机构的多资产策略产品“货架”仍有待进一步补齐完善。

市场展望与长期竞争力

面向未来，随着居民跨资产配置需求的深化，理财子公司的投研体系与产品货架预计将加速分化。

产品货架的完善程度，被行业内视为各大理财子公司构建中长期规模竞争力的核心要素。同时，以工具化为特征的大单品以及更具差异化的费率策略，预计将在市场中加速普及和应用。

2026年前5个月理财产品发行量增长73.2%，产品结构现拐点

理财产品市场在2026年前五个月显现结构性变化拐点。根据样本理财子公司数据显示，期内共发行理财产品4222只，发行数量显著增加，同时产品业绩基准、风险偏好及期限结构等多个核心指标出现企稳回升趋势。

2026年前5个月，样本理财子发行产品较2025年同期增加1785只，同比增长73.2%。

发行总量与固收类产品大幅增长

统计数据反映出理财子公司产品供给的强劲复苏。在总计4222只的发行产品中，固收类产品占据绝对主力。前五个月，固收类产品平均每月发行数量达到821只，这一数值较2025年同期水平提高了73%。发行量的攀升表明理财资金对市场的配置需求趋于活跃。

所谓“固收类产品”，是指主要投资于存款、债券等固定收益类资产，本金和收益相对稳健的一类理财产品，是当前市场的主流品种。

混合类产品发行趋势与风险偏好回升

相较于固收类产品的绝对数量增长，混合类产品的变化趋势更具风向标意义。数据显示，混合类产品平均每月发行23只，较2025年同期提升57.5%，其数量占比达到2.72%，较2025年底小幅提高了0.20个百分点。这显示理财子公司正在有意识地加快混合类产品的布局节奏。

在混合类产品数量回升的同时，其风险偏好也在悄然改变。一个核心特征是，风险等级为PR3的产品占比开始回升。PR3产品通常代表中等风险水平，其占比变化被视为市场风险偏好变化的晴雨表。这一指标的回升，反映了投资者或渠道对具有一定波动性但潜在收益更高的产品接受度在提升。

业绩基准企稳回升，期限结构优化

拐点的另一个显著特点是业绩基准的整体企稳与结构性回升。其中，混合类产品的平均业绩基准回升尤为突出，在2026年前五个月显著回升了50个基点以上（50bps），并在5月末达到了2.70%的水平。

与此同时，产品期限溢价也在逐步恢复。分析指出，中长期限产品的业绩基准开始回升，而T+0等现金管理类产品的业绩基准则在同期小幅降低。二者利差的变化，意味着市场对于投资锁定期限的补偿要求正在回归，有利于引导资金进行更长期的投资配置。

2026年下半年银行理财规模预计达38万亿，增速11%-14%

据最新市场分析，2026年下半年，银行理财市场预计将迎来规模增长。预计到2026年年底，理财市场规模有望达到37至38万亿元，同比增速将提高至11%至14%。整个下半年，理财规模预计将增加2至3万亿元。

业绩基准方面，前五个月已呈现企稳回升态势，预计下半年平均业绩基准将回升至2.45%至2.6%。

资产配置框架与变化趋势

银行理财行业正逐步构建“固收筑基、多资产增强、权益增厚收益、另类资产补充、数字化驱动决策”的资产配置框架。在这一框架下，下半年资产结构将出现显著调整。

首先，公募基金配置将得到加强。从规模判断，下半年公募基金新增规模预计在0.8万亿元左右，其在整体投资结构中的占比也将得到优化。

其次，权益类资产的地位将提升。预计下半年权益类资产新增规模约为0.1万亿元。这里的“权益类资产”通常指股票、股权等能代表企业所有权、可能带来较高收益与波动的资产。其中，股票占权益类资产的比重大致在12.5%，据此推断，下半年理财子公司的股票直投增量将在125亿元左右。

此外，优先股投资规模预计将有所下降，其替代资产预计为公募基金。同时，理财子公司将继续提高现金及银行存款的配置比例。

产品结构持续优化

从产品类型来看，若下半年理财规模按预测增加2万亿至3万亿元，其内部结构也将同步变化。

• 固收类产品预计增加1.5万亿至2.5万亿元。
• 混合类产品预计增加0.38万亿至0.42万亿元。

从结构占比看，固收类与混合类产品占比将分别为96%和4%。这意味着作为市场中坚力量的“理财子公司”，其产品结构将持续优化，混合类产品的占比预计将回升约1个百分点。这一调整反映了行业在稳健基础上追求收益增强的产品策略。

中信建投警示银行理财面临四项风险，市场预期调整影响权益资产表现

近日，中信建投证券发布分析指出，银行理财在净值化转型过程中面临多项潜在风险。报告认为，经济增速不及预期、债券市场调整、投资者风险偏好变化以及市场竞争加剧，均可能对理财产品的收益率和规模增长构成挑战。

经济与资产表现承压影响理财收益

报告分析认为，若经济增速不及预期，将对居民消费和固定资产投资构成压力。居民消费支出增长若持续缓慢，叠加房地产市场处于调整阶段，可能导致权益资产表现不佳。

在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。

权益资产通常指股票、股票型基金等代表企业所有权的投资。当这类资产价格下跌时，持有它们的理财产品净值就可能跌破初始面值。

债券市场波动与投资者情绪成关键变量

报告进一步指出，债券市场的过度调整是另一个风险源。在经济与政策面双重压力下，债券市场的波动会直接影响以固收类资产为主的理财产品的收益率。

与此同时，投资者的风险偏好被视为影响理财规模的直接因素。若居民收入预期向下，其风险偏好可能持续处于低位。

理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。

这意味着，即使投资者趋于保守，若理财子公司推出的产品风险等级因市场环境而被动提高，也可能与投资者的低风险需求错配。

财富管理市场竞争格局重塑

报告提及的第四项风险来自日益激烈的市场竞争。财富管理市场产品日益丰富，各类资管机构均加大了产品发行力度。在理财产品完成净值化转型后，其收益率若相对低于其他资管产品，将对规模的稳定增长构成限制。这一竞争态势直接关系到银行理财在资产管理行业中的地位与市场份额的维系。

综合来看，这份报告从资产端、市场端和客户端等多个维度，勾勒出当前银行理财业务发展所面临的复杂环境。这为理财机构的资产配置策略和产品设计思路提供了重要参考依据。