A股结构趋于平衡 本周市场反弹呈现多元特征

本周市场经历了先抑后扬的过程，总体呈调整态势，但结构性分化显著，于周五出现反弹。值得关注的是，反弹过程中各板块表现活跃，呈现出多个方向共同发力的局面。

科技板块内部分化基础显现

分析显示，国内科技产业趋势的价值可能被市场低估。当前，国内一级创投市场的融资规模正处于新一轮上升通道。其中，人工智能产业链表现突出，成为创投关注的重点。具体而言，上游的光电芯片与功率半导体、中游的大模型技术以及下游的机器人应用，均显示出投资亮点。此外，商业航天和无人机领域也是当前创投资金重点布局的方向。

国内创投一级市场融资额已处于新一轮上行趋势中。

从历史经验来看，当国内创投资金活跃度进入上行周期时，A股市场通常伴随着主题投资活跃、中小市值股票表现占优的阶段。与此同时，A股市场上小规模企业的成长速度也已处于上行周期，这在历史上也对应着小盘股占优的市场波段。因此，科技产业趋势行情叠加龙头公司表现占优，可能只是一种特殊的市场结构特征。更常见的情况是，龙头公司上涨的同时，小盘成长股展现出更高的价格弹性。

市场扩散与行业出清预期

除了科技产业内部的变化，市场结构的多元化还基于宏观层面的预期。一个重要的观察是，行业供给状况正在发生变化。有分析指出，随着时间推移，能够验证出现周期性改善的行业方向可能不断增加。年内，供给达到出清状态的行业比例，有望出现显著提升。

在这种情况下，市场资金行为也在发生演变。行业交易型开放式指数基金，以及专注于单一赛道的主动管理型公募基金，正对市场产生边际定价影响。这会提升科技赛道的潜在波动性。在市场上涨阶段，容易形成正向循环；反之，在调整阶段，也需警惕可能出现的阶段性负向反馈效应。

2026年A股供给出清进程料将显著加速

国金证券发布研究观点指出，A股市场后续有望迎来越来越多的周期性改善方向。其中，一项关于行业供给状态的测算显示，2026年可能成为供给格局验证的关键节点，届时供给端出现显著出清的行业比例或大幅提升。

根据国金证券的统计，在133个存在供给领先滞后关系的A股细分行业中，预计2025年实现供给出清的行业可能仅有10个，占比约8%。但进入2026年，供给出清行业的数量可能迅速增加至60个，对应占比将提升至45%。

需求与供给的逻辑错位

“供给出清”是指一个行业内过剩的产能逐步退出市场，竞争格局趋于稳定，这通常是行业盈利能力触底回升的重要前兆。

报告认为，当前市场环境中，需求端展现出明确改善信号的领域仍相对集中。然而，供给出清的状态一旦形成，通常会持续到相关企业的盈利水平出现实质性回升之后。这意味着，对于已经处于供给出清周期的行业而言，其基本面的复苏趋势具备一定的持续性，市场对此可以抱有更多耐心。

A股科技板块短期波动或加剧 中期AI趋势性机会受关注

近期分析指出，A股科技赛道短期可能面临较高的潜在波动。一方面，行业ETF及单一赛道的主动公募被视为本轮科技趋势行情的关键边际资金来源。另一方面，这些资金的负债端通常呈现出较高的换手率特征，这在客观上放大了交易端对市场的影响。

资金结构的放大效应与高波动风险

这种资金结构特性，导致了市场波动被强化的现象。在浮盈累积、资金流入的阶段，行情容易形成正向循环；然而，一旦浮盈回落到盈亏平衡点附近，市场则可能出现因短期脉冲式赎回而触发的集中调整。这提示投资者，即使AI产业的长期趋势仍被认为有延续空间，科技板块的中长期波段依然向上，但中短期内的调整仍伴随较高的波动风险。

短期波动加剧的同时，中期AI趋势性机会仍被视为大波段行情的主战场。

具体到中期投资方向，光通信、PCB、存储、储能、燃机、算电协同等细分领域继续受到关注。此外，策略分析将具备“业绩增长”与“合理估值”双重特征的细分行业作为结构百花齐放的重点方向。其筛选标准是基于剔除基数原因后，预期在2026年实现15%的增长，同时市盈率（PE）估值在30倍以内。

扰动因素与调整后的结构性机会

市场在5月中旬以来，总体上处于一段调整波段，赚钱效应有所收缩，主题行情出现调整。展望未来，分析指出，待到6-7月的一些扰动因素过去后，市场重启反弹波段，赚钱效应扩散，市场自然会呈现出更加百花齐放的格局。

关于6-7月可能存在的扰动因素，分析提及以下几点：首先，美伊冲突预期缓和，这使得6月18日美联储议息会议验证风险的概率随之下降。其次，需要关注资金虹吸效应的短期影响，例如后续国内存储龙头公司的上市。作为类比，近期Space X的强势上市表现，其显著的虹吸效应同样值得关注。

结构百花齐放下的重点关注方向

在市场结构趋向百花齐放的方向上，重点机会被归纳为新消费、出口链Alpha、战略资源和非银金融。其中，新消费与出口链Alpha均强调在特定领域具备超越市场平均表现的投资机会（Alpha）。分析认为，非银金融作为当前一级行业中唯一的“高净资产收益率（ROE），低市净率（PB）”板块，在新一轮市场上行周期到来时，可能不再缺席。

“高ROE，低PB”意味着一个行业拥有较高盈利能力和相对较低的估值水平，可能被视为价值被低估或具备投资吸引力的特征。这一逻辑成为关注非银金融领域的重要原因。

申万宏源就市场风险发表观点

申万宏源分析指出，当前市场面临的主要风险来自海外及国内两方面。机构就此提出了相应的风险提示。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。

风险根源来自两方面

其一为外部因素，即海外经济存在衰退幅度大于市场预期的可能性。其二为内部因素，国内经济的恢复进程或慢于市场普遍判断。这两点构成了当前需要关注的核心不确定性。

申万宏源是提供金融服务的机构，其发布的此类观点通常为市场投资者提供参考。此类风险提示是基于其对经济形势的判断，旨在提醒投资者关注潜在变化。