7月末大豆市场回调 天气升水回吐与国际油价施压并存

7月末，大豆市场在多重利空影响下出现回调。市场逻辑显示，前期支撑价格的两类短期溢价正在同步消退。

天气升水部分回吐

未来两周美国中西部降雨接近正常水平。前期高温干旱带来的天气升水部分回吐。

天气升水是期货市场中因不利天气预期推高的价格部分，属于短期波动因素。随着降雨预期恢复，市场对大豆供应的担忧缓解，这部分溢价逐步消除。

生物燃料需求预期削弱

美伊冲突缓和使霍尔木兹海峡航运担忧缓解，国际油价大幅回落。油价下行削弱了生物燃料需求预期，对大豆市场形成间接压力。

霍尔木兹海峡是连接波斯湾与印度洋的关键原油运输通道，其安全状况直接影响全球原油供应预期。该海峡的航运风险降低，推动国际油价走低。

“一方面，美伊冲突缓和，霍尔木兹海峡航运担忧缓解，国际油价大幅回落削弱生物燃料需求预期；另一方面，未来两周美国中西部降雨接近正常水平，前期高温干旱带来的天气升水部分回吐。”

双重因素共同承压

上述两大因素叠加，导致前期积累的地缘政治溢价与天气溢价同时消退，促使大豆价格出现回调。市场预期正在重新评估大豆供需平衡，短期行情进入调整阶段。

此次回调显示出，大豆市场对能源市场的联动以及产区天气变化的敏感性较高。后续市场关注点将集中于实际降水情况以及国际油价的进一步走向。

美豆优良率降至2023年以来新低 国内豆类期价短期承压

国内豆类品种期价近期跟随美豆自高位快速回落，资金集中获利了结，豆粕近月合约大幅减仓。市场分析认为，美国产区天气分化、出口面临制约与国内进口大豆供应宽松共同作用，导致价格承压。

美国产区天气分化 优良率创同期最低

美国农业部作物进展报告显示，截至7月26日，美豆优良率较前一周下降3个百分点至63%，为2023年以来同期最低水平，低于市场预期的64%。同期，美国48州表层土壤严重缺墒比例回升，主产区伊利诺伊、印第安纳、衣阿华等地干旱程度加重。

产区天气明显分化：北部五大湖周边大豆优良率达78%，整体长势良好；东部产区则积水烂苗与局部干旱并存，拉低平均单产预期。目前美国80%的大豆已开花，47%进入结荚阶段。市场焦点转向8月天气趋势，若大范围降雨出现，前期损失有望修复；若高温持续，单产下调风险将加大。

美豆优良率63%，为2023年以来同期最低（截至7月26日）。

美豆出口受关税制约 中国采购提供底部支撑

出口检验报告显示，截至7月23日，美豆出口检验量34.89万吨，环比增长9%，但同比减少18%。2025/2026年度出口检验总量约3898.6万吨，同比减少17.5%，已完成全年出口目标的94.2%。出口总量同比明显萎缩，本年度出口节奏整体偏慢。

新作采购方面，中国自7月8日以来累计确认购买超160万吨美国新季大豆，目前已敲定超130万吨新作订单。当前中国对美国大豆征收13%的关税，制约私营油厂采购意愿，新增需求主要来自国企。巴西大豆仍是商业买家首选，桑托斯港9月船期FOB（离岸价）报价较美湾低约3.6美元/吨，持续分流出口份额。整体看，美豆出口面临旧作下滑与新作关税压力，但中国远期采购预期及巴西升贴水高企为价格提供底部支撑。

国内进口大豆到港高位 供应宽松持续施压

国内市场方面，海关数据显示，6月中国大豆进口量1355万吨，创历史同期新高，巴西大豆占主导。7月进口到港量仍维持高位，油厂周度压榨量在225万至250万吨。大豆港口库存处于近三年同期高位，市场供应压力不减。

为缓解库容紧张，中储粮宣布将于7月31日拍卖50.4万吨国储进口大豆，市场对未来几周政策性拍卖的预期升温，供应压力继续增加。成本和利润方面，受美豆期价走强及巴西大豆升贴水上行影响，进口大豆到港成本持续抬升。截至7月28日，进口大豆压榨利润收窄至39至59元/吨。高成本与低利润虽迫使部分油厂调整开机节奏，但整体供给宽松格局未变。

采购结构上，中国近月船期采购进度偏快，8月采购目标基本完成，9月完成率逾80%，明年3月船期采购完成率超40%且以巴西大豆为主。截至7月24日，本年度巴西大豆对华发船总量5835万吨，同比微降1.49%，但供应量依然充裕。

6月大豆进口1355万吨，创历史同期新高；7月港口库存仍处近三年同期高位。

短期豆类期价仍承压运行

综合来看，美豆期价宽幅震荡，短期天气升水回吐叠加地缘政治风险压制价格。国内进口大豆巨量到港、港口库存高企叠加政策性抛储，供应宽松格局延续，短期内豆类品种期价仍将承压。后续关注美国农业部首份基于调研的作物产量报告，以及巴西大豆出口节奏变化。