银行板块资金面拐点初现 机构看好下半年估值修复

7月以来银行板块资金流趋势出现显著转变，被动基金从流出转为净流入，板块资金面紧张局面有所缓解，多家机构认为银行股或将迎来估值修复机会。

二季度银行股资金同步流出

数据显示，二季度银行股连续遭遇主动基金、被动基金及北向资金同步减持。中金公司研报指出，截至二季度末，公募基金持有银行股的仓位降至1.26%，较一季度下降0.80个百分点，创下历史新低。

• 各类银行持仓比例全面下滑：国有行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别为0.17%、0.25%、0.52%、0.07%，较一季度分别下降0.117、0.270、0.246、0.069个百分点
• 被动基金持仓规模减少：截至二季度末，被动基金持仓银行规模为1360.50亿元，较一季度末减少606.99亿元
• 北向资金减持：北向资金银行业持股占比降至1.55%，较一季度末减持6.7个基点

资金外流核心原因分析

银行股仓位降至历史低位并非基本面恶化所致，而是市场风格切换所致—中信证券研报

中信证券分析指出，二季度银行股资金外流主要由两重因素驱动：

1. 沪深300等宽基ETF的大规模赎回对银行板块造成被动抛压
2. 市场风格极致偏向科技赛道，导致银行股相对收益走弱

对比数据显示，中信银行股指数二季度下跌8.3%，而同期Wind全A指数上涨12.8%、科创综指大涨55.7%，银行板块在市场中的表现明显滞后。

业内人士指出，二季度公募基金大幅增配电子行业，对科技成长赛道的持仓比例显著提高，资金高度集中于AI算力、半导体等主题，低波动的银行股在资金分流中成为被减仓的主要板块。

7月资金面回暖迹象显现

7月以来，银行板块资金流出现积极变化：

• 被动资金转为净流入：中信证券测算，截至7月24日，18个涉及银行板块的重点宽基指数合计规模较7月10日增加659亿元，连续两周保持净流入
• 险资加仓迹象明显：东兴证券数据显示，一季度末保险资金对银行股的配置比例提升至7.48%，较年初增加1.01个百分点
• 7月30日银行股逆势上涨：建设银行盘中涨超3%，工商银行涨超2%，股价创新高

银行板块是基础金融服务提供商，其主要业务包括存贷款、支付结算、投资理财等金融服务，在经济社会运行中扮演着资金中介的核心角色。

机构看好下半年表现

针对银行板块的未来走势，机构观点趋于乐观：

• 长江证券：资金面拐点或已确立，预计银行股估值将企稳，若市场风格再平衡可能加速修复
• 中信证券：在市场风格再平衡、资金面改善、经营预期稳定的多重共振下，板块高确定性价值有望显现
• 国联民生证券：前期跌幅较大、估值有优势的银行有望获得恢复性增持，主动资金持仓降至历史低位后性价比凸显
• 东兴证券：优质区域银行（规模增速高、资产质量稳、拨备充足）值得关注

业内普遍认为，当前银行板块在主要宽基指数中的权重有望逐步上升，板块已进入资金配置的免疫期，随着市场风格再平衡，银行股的估值修复行情可能逐步展开。