高温与经济因素叠加 煤炭板块中报预期走强

　　煤炭板块7月20日早盘表现强势，昊华能源、大有能源、中煤能源、郑州煤电、辽宁能源涨停，兖矿能源、晋控煤业、潞安环能等跟涨。　　7月以来，煤炭股持续走强。东方财富Choice数据显示，截至7月17日收盘，本月煤炭板块上涨9.22%，居申万一级行业涨幅榜首位。

近期，煤炭股走势受到市场关注。综合多方信息，这一现象与全国多地出现的高温天气、国际油价反弹以及煤炭行业自身业绩改善预期密切相关。

公开信息显示，重庆、贵州、四川、新疆等地局部地区已发布高温红色预警，气温达到40℃以上。高温直接拉动了用电负荷，据央视新闻报道，继7月10日全国用电负荷15.18亿千瓦首创新高后，7月14日全国用电负荷再创新高，达到15.51亿千瓦。国家能源局表示，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。

供需两端变化 支撑煤价表现

从数据层面观察，供需两端均出现了有利于煤价的因素。据中财网报道，截至7月17日，秦皇岛港口Q5500（热值为5500大卡的动力煤，是衡量动力煤市场价格的常用品质）动力煤现货价报821元/吨，环比上涨29元/吨。

供给端方面，受陕西、内蒙古降雨及安监影响，环渤海四港区调入量环比下降10%。与此同时，需求端的电厂日耗则环比增长8%至213万吨/天，库存可用天数减少1.4天至18.1天。此外，据证券日报报道，受新版《煤矿重大事故隐患判定标准》施行影响，晋陕核心产区严控超能力生产，部分焦煤矿停产待验收导致产能利用率下滑，这为煤价构筑了坚实底部。

国际油价上涨 强化煤炭替代预期

除了高温天气带来的季节性需求增长，国际油价的再次上涨，也带动了煤炭作为原油替代品的预期。受美伊再次爆发冲突影响，近期国际原油明显反弹，布伦特原油再次回到90美元/桶附近。

油价飙升直接带动了煤炭的替代需求。煤炭可作为原油替代品，通过煤化工（即以煤炭为原料，经化学加工转化为化工产品的过程）转化为甲醇、烯烃、乙二醇等产品。方正证券指出，当前煤价虽然上涨，但油价上涨幅度更大，煤化工企业原料成本端相对稳定，成本剪刀差持续扩大。当油价在100美元/桶时，煤制烯烃盈利可达40%以上。

中报业绩增长 机构看好后续盈利

在当前的半年报披露季，煤炭板块的业绩增长预期也提振了市场信心。例如，陕西煤业预计上半年实现归母净利润112.29亿元至116.87亿元，同比增长47%至53%。昊华能源、山煤国际、兖矿能源、电投能源今年上半年业绩也预计同比增长；甘肃能化、恒源煤电、盘江股份等预计上半年扭亏。

中信证券发布研报称，2026年第二季度各类煤种均价普遍上涨。其中，动力煤市场煤价格平均环比涨幅约为14%，同比涨幅接近28%；港口年度长协煤价环比上涨仅1%，同比涨幅仅2%；无烟煤均价环比上涨约12%，同比上涨约5%；冶金煤价格环比涨幅约9%，同比涨幅近33%。基于此，中信证券预计煤炭样本上市公司2026年第二季度单季净利润环比上涨约31%，同比涨幅约44%。

机构预测12只煤炭股2026年业绩同比翻倍，其中开滦股份预测同比增长1060.64%，山西焦化预计同比增长651.49%。平煤股份、甘肃能化、恒源煤电等业绩预测同比增幅也靠前。

从股价表现来看，12只机构预测2026年业绩同比翻倍个股中，甘肃能化、恒源煤电、兰花科创、上海能源7月以来涨超10%。

信达与开源证券齐声看好煤炭板块 高分红与周期弹性共同支撑后市

据东方财富研究中心消息，信达证券与开源证券近日先后发表观点看好煤炭板块。两家券商均认为，当前煤炭板块兼具高分红防御属性与周期向上弹性，在政策与基本面改善共振下具备较高投资价值。

信达证券：多维度强化煤炭板块确定性

信达证券指出，当前煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业具有高景气、长周期、高壁垒特征。叠加宏观经济底部向好、央企市值管理新规落地、煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，优质煤炭公司的盈利与成长确定性更加凸显。

• 板块自身特性：高业绩、高现金、高分红，行业高景气、长周期、高壁垒
• 宏观与政策支撑：宏观经济底部向好，市值管理新规落地，资产注入工作推进
• 估值优势：一二级市场估值倒挂，凸显公司价值低估状态

信达证券认为，煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，继续全面看多煤炭板块。

开源证券：周期弹性与稳健红利双轮驱动

开源证券则认为，煤炭行业具备周期与红利双重属性。周期方面，当前动力煤和炼焦煤价格仍处历史低位，反弹空间充裕。供给端“查超产”政策推动产量收缩，需求端进入取暖旺季，供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。

其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑，价格趋势相对平缓；炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现更大的价格弹性。红利方面，多数煤企依然保持了高分红意愿，稳健分红构成板块安全底线。

• 动力煤：长协机制修复与煤电利润均分逻辑提供价格韧性
• 炼焦煤：市场化程度高，供需弹性更强
• 红利支撑：多数煤企维持高分红意愿

增量解读：长协机制与查超产政策作用

长协机制即动力煤长期合同，其价格基准的修复有助于煤企锁定更优售价；煤电利润均分逻辑旨在平衡煤电双方盈利，避免煤价过度波动。供给端“查超产”政策严格限制超能力生产，在需求旺季可有效收缩供给，支撑煤价回升。