今年6-12月四项基建支出约4.4万亿元 同比增长7.8

随着下半年财政资金投入基建节奏加快、相关项目加快推进，多位专家预期，下半年基建投资增速将有所回升。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，从资金端看，2026年基建相关财政资金全年额度较为充足，下半年支出和发行进度有望明显提速，从而对基建投资形成更有力支撑。

根据今年预算安排，6月至12月期间，全国一般公共预算支出中四项基建支出规模预计约4.4万亿元，同比增长7.8%。

同期，政府性基金支出中新增专项债发行规模将达到约2.9万亿元，大部分资金用于支持基建项目建设。这显示出下半年财政对基建领域的支持力度有望提升。

上半年基建投资增速回落 三大行业成拖累

国家统计局数据显示，今年前两个月基建投资增速曾达到11.4%，但此后逐步放缓。上半年基建投资增速同比下降2.4%，由正转负。

粤开证券研究院罗志恒分析，上半年基建投资低迷主要受道路运输、水利管理和公共设施管理三大细分行业拖累。这些设施建设主体多为地方政府，受地方财力影响较大。

根据粤开证券研究院数据，今年前5个月，上述三个行业合计将基建投资累计同比增速向下拉动约2.7个百分点。

与此同时，今年前5个月全国一般公共预算中四项基建相关支出均下降：城乡社区支出降2.5%，交通运输降3.8%，农林水降11.2%，节能环保降8.8%。

地方政府性基金预算支出降6.6%，与卖地收入下滑和专项债发行偏慢有关。这显示了土地财政收紧对基建支出能力的制约。

罗志恒表示：“当前地方财政收支压力突出，地方财力更多用于‘三保’、债务付息等刚性支出和存量债务化解，用于基建项目的资金相对有限。”

资金投放节奏偏缓 前期准备与专项债审核影响

除财力因素外，罗志恒认为二季度基建相关财政资金投放节奏偏慢，与项目阶段有关：一季度项目多为储备成熟项目，资金到位后快速形成实物量；二季度新增项目多处于规划衔接、可行性论证、审批立项等前期准备阶段。

部分前期项目在靠前建设后强度回落，资金需求阶段性放缓。此外，地方政府专项债“自审自发”试点扩围至14个省份，地方对项目审核更加审慎，也延缓了建设进程。

民生类支出保持增长 体现“投资于人”

与基建类支出下滑对比，前5个月民生类支出保持较快增长。财政部数据显示，社会保障和就业支出同比增长6.3%，卫生健康支出增长11.3%。这体现了财政资金更多向民生领域倾斜。

展望下半年：制约因素缓解 增量资金将落地

罗志恒预计，下半年制约基建投资增长的因素有望逐步缓解。城投债净融资收缩幅度较2025年已明显收敛，对基建资金来源的边际约束总体稳定。

2026年下半年基建投资增速有望较上半年明显改善，继续发挥稳投资稳增长的作用。

中诚信国际研究院院长袁海霞分析，短期内基建投资仍存下行压力。

但随着超长期特别国债、中央预算内投资、政策性金融工具等增量资金逐步下达，国家水网、新型电网、算力网络等重大新型基建项目集中开工，各地稳投资政策加码，基建投资后续有望触底企稳、稳步修复回升。