广药白云山以3.3亿元收购法玛星医药股权成控股股东

广药白云山旗下广州白云山何济公药业有限公司于7月25日与北京法玛星医药科技有限公司签订股权转让协议，以3.3亿元交易对价收购后者股权并取得控股权。该事项经广药白云山官方公众号于7月27日晚间正式披露。

交易协议核心条款

协议明确交易对价为人民币三亿三千万元整，标的为法玛星医药全部股权。白云山何济公将通过此次收购成为法玛星医药控股股东，具体持股比例未在公告中详细说明。交易各方承诺在协议生效后六个月完成股权交割手续。

标的公司财务特征

法玛星医药半年度营业收入低于3000万元人民币，此次收购估值达3.3亿元，形成显著溢价差异。该财务数据对比凸显交易方对标的未来价值的预期判断。股权转让协议规定，交易价格包含标的公司无形资产及研发管线价值。

股权转让协议基础解释

股权转让协议是买卖双方就股份所有权转移达成的法律契约，包含交易标的、支付方式、责任界定等法定要素。此次协议签署标志着收购进入执行阶段，后续需履行工商变更登记程序并满足监管合规要求。

高溢价收购行为可能反映医药行业对创新技术项目的资本偏好，推动研发型企业的整合进程。这种市场反应直接关联标的公司的技术储备与增长潜力。

法玛星医药氟比洛芬凝胶贴膏2025年前三季度销售额达25.02亿元市场竞争格局变化

法玛星医药的氟比洛芬凝胶贴膏于2025年上市且首家过评，成为疼痛治疗领域的核心品种。药智数据显示，2016年至2025年前三季度，该产品在国内公立医疗机构累计销售额达178.59亿元。2025年前三季度销售额已达25.02亿元，预计全年将超31亿元。

市场主导权更迭与新竞争者涌入

该药品此前长期由泰德制药主导，其仿制药“得百安”自2011年上市后构筑先发壁垒。随着法玛星医药取得“首家过评”资质，竞争局面加速演变。“首家过评”指产品通过国家药品监督管理局的一致性评价，标志着疗效与质量达到国际标准。

2025年乐明药业相关产品上市；九典制药、葵花药业及端本医药在2026年相继获批；华润三九上市申请已被国家药监局受理；羚锐制药于2025年提交上市申请；云南白药等企业同步布局该赛道。

2016年至2025年前三季度，氟比洛芬凝胶贴膏在国内公立医疗机构累计销售额达178.59亿元，位居近十年外用制剂之首。

集采压力与技术储备分析

行业面临集采约束。被纳入第11批国家集采的洛索洛芬钠凝胶贴膏中标价被砍七成多，业内普遍认为氟比洛芬凝胶贴膏进入集采只是时间问题。国家集采规则要求厂家以最低价竞标，中标价通常大幅低于原销售价格。

法玛星医药在新型透皮贴剂领域具备技术积累：已搭建凝胶贴膏剂、热熔胶贴剂和溶剂胶贴剂三类核心技术平台，另有15个产品处于研发阶段。截至2026年上半年，该公司实现营业收入2619.67万元，净利润667.82万元，总负债4366.87万元。

白云山何济公收购与产业协同

白云山何济公收购法玛星医药是业务整合的关键步骤。何济公品牌创立于1938年，聚焦镇痛药和外用药赛道，旗下拥有“消炎镇痛膏”“701跌打镇痛膏”等产品，与法玛星医药的赛道高度契合。

广药白云山的商业基础强化收购后变现能力。2025年广药白云山医药商业营收达569.83亿元，同比增长6.21%。除法玛星外，云南白药近期拟斥资3.6亿元建设无锡经皮给药技术产业平台项目。

经皮给药产业潜力与扩张趋势

《经皮给药产业高质量发展报告蓝皮书（2025版）》指出，国内经皮给药渗透率仍处于低水平，以消炎镇痛贴膏/贴剂为例，市场渗透率不足10%，而日本高达50%-70%。该差距反映行业增长空间巨大，但发展不均衡。

广药系近期密集布局：除收购法玛星医药，还入股体外诊断领域的达安基因、医药流通领域的浙江省医药工业与南京医药。“十五五”期间广药预计投入200亿至300亿元用于产业投资与并购，业务版图持续扩张。

• 2025年市场：乐明药业、华润三九、羚锐制药的产品相关动态
• 2026年预期：九典制药、葵花药业、端本医药获批
• 长期趋势：广药体系资本布局覆盖研发与流通全链条

经皮给药产业标的受青睐主要因为低渗透率叠加国际差距，吸引药企重金投入技术平台和产能建设，行业竞争加速技术迭代以应对集采与市场变化。