中金研报：2026上半年全球AI领域出现显著分化 韩国KOSPI指数跌幅达40

中金公司于8月3日发布研报显示，2026年上半年全球市场呈现结构性分化特征，AI相关板块与传统板块形成明显对比。数据显示，6月下旬以来全球AI产业链个股普遍遭遇抛售，其中韩国KOSPI指数单边下行幅度逾40%。

AI技术渗透引发市场重构

研报指出，AI技术的应用正在重塑全球资本市场配置逻辑。在具体执行层面，具备AI核心能力的企业获得资金持续流入，而依赖传统模式的行业则面临资金撤离压力。

这种分化态势在金融市场上体现为极端波动，部分AI赛道个股估值水平已超过历史峰值。市场分析显示，AI相关企业的盈利预期和估值倍数呈现正相关关系。

“全球AI链条自6月下旬开启调整周期，部分国家市场出现超预期下跌。”中金公司指出。

杠杆效应放大市场波动

韩国股市近期的剧烈调整与杠杆水平密切相关。据披露，该国证券市场融资融券余额在2026年二季度末达到历史高位，机构投资者通过杠杆资金押注AI主题。

当市场预期发生变化时，高杠杆状态导致资金快速撤离。数据显示，韩国股市单边下跌期间每日均出现超百亿韩元的净流出。

• AI产业链构成包括基础硬件、算法研发、应用场景三个层次
• 韩国作为全球半导体制造中心，其AI相关企业集中度较高
• 二季度末KOSPI指数成分股中约32%涉及AI技术应用

研报建议关注市场调整后的估值修复机会，但需警惕短期情绪化交易带来的风险。行业专家指出，AI技术的产业化进程可能影响未来资本配置方向。

恒生指数反弹14％，AI相关板块修复

港股市场近期出现显著回暖迹象，恒生指数自底部区域反弹14％。与此同时，AI领域分红与消费行为呈现修复态势，市场情绪有所回暖。

市场调整阶段特征

中金公司指出当前市场调整已进入关键阶段。去杠杆政策执行与市场拥挤度消解分别处于中后段，意味着流动性风险逐步释放。

宏观层面仍存在不确定性，美联储政策预期尚未完全明朗。7月FOMC会议未实施加息，但官员沟通方式引发市场担忧，导致长端美债利率波动加剧。

政策预期与市场反应

9月可能的加息行动被视为化解利空的重要节点。若通胀数据延续下行趋势，市场压力将自然缓释；反之则需通过加息重建政策公信力。

美债收益率波动反映市场对长期通胀风险的持续关注，此前的"预防式加息"逻辑在当前环境下重现。

产业趋势观察重点

当前市场重点聚焦产业层面的新动能形成。新场景需求尚未明确显现，但中金公司认为这是决定市场方向的关键变量。

AI领域资金博弈呈现结构性特征，优质个股已有修复迹象，但依赖资金驱动的标的仍需等待更明确的信号。

当前市场呈现资金再配置特征，优质资产获得重新估值机会，但尚未形成持续上涨动能。

市场策略分化趋势

• 机构资金开始侧重业绩兑现能力，主打AI主线龙头标的
• 部分市场参与者调整投资逻辑，关注赔率与基本面双重确认标的
• 指数层面快速收复失地难度较大，主要依赖杠杆与情绪驱动

整体来看，市场在政策预期与产业催化双重作用下呈现短期震荡格局。机构资金的策略分化将影响市场后续走势，需密切关注产业应用落地进度。