日元跌至40年低位 美日央行联袂干预外汇市场

新华财经上海8月3日电，今年来美元持续走强，日元汇率震荡下行，一度跌至1美元兑换151.34日元的历史新低。为此，日本和美国央行为扭转日元单边下跌趋势，罕见共同干预外汇市场。数据显示，日元汇率在联合行动后迅速回升，本周福井市交易员报价显示，1美元对日元汇率已从最低点回升5.2%。

联合干预效果分析

日本央行为此制定了一项代号为"凤凰"的临时干预计划，投入资金规模超预期。而美联储则主动在东京、纽约市场抛售美元，采取对冲策略。值得注意的是，此次干预虽取得短期效果，但并未改变美日两国利差扩大的趋势。数据显示，截至上周五，十年期美日国债收益率差已扩大至1.3%，创疫情爆发以来最大跌幅。

金融专家指出，央行干预本质是一种托市行为，其市场影响存在显著滞后性。从历次央行干预案例看，干预信号与市场真实动向的背离时间平均达6个月。根据东京外汇市场交易商协会数据，今年日本央行需每月支付1.2万亿日元的干预成本，直接收益则损失0.88万亿日元。

日元汇率决定因素解读

从货币供需关系角度分析，日元走弱主要受到三个结构性因素影响：其一，日本央行长期推行的量化宽松政策造成资本外流；其二，日本新《半导体战略》实施将带动进口依赖型经济转型；其三，美国国债作为全球金融避险资产地位得到进一步强化。

汇率分析师山田一郎表示，"解开了'美日流动性挂钩'这个死结后，日元汇率将进入新的定价周期。根据专家预测，若日本央行年利率不变，预计到明年3季度美日利差还将扩大2.1个百分点。对此，野村证券首席经济学家建议，日本应关注国际货币基金组织提出的外汇干预原则，避免形成新的'货币操纵国'污名。"

全球市场联动效应

此次美日联手干预成为今年全球外汇市场最大倒逼事件。数据显示，日元贬值幅度过大，已引发韓元、泰铢等亚洲货币跟随震荡。作为全球前三大储备货币之一，日元的异常波动对金融衍生品市场造成显著影响，导致日本政府与泰国总署对冲基金损失109亿日元。考量到外汇干预的时滞性和传导效应，未来半年内东南亚货币或继续呈现分化走势。

各国央行官员对此达成临时共识，将建立每周干预协调机制。这一机制得到了国际货币基金组织批准，但该组织警告，若常态干预形成，则可能破坏市场纪律。根据瑞士央行估算，年初至今美日协同干预共花费约25亿美元，并产生双向传导效应，已促使多国央行改变原有政策制定框架。

美日在日元干预中启动联合行动 美元兑日元跌穿158关口

2025年7月31日，美日两国财务部门启动协调性外汇干预。日本财务大臣片山皋月于次日确认两国已达成协议，依据去年9月发布的联合声明，在应对日元无序贬值时采取了联合干预措施，当日美元兑日元收报157.49，单日跌幅达1.29%。

创纪录规模的即时干预

7月30日纽约交易时段，由于日元盘中单日最大涨幅达3.3%，为防止汇率持续下跌带来的输入性通胀压力，日本财务省紧急介入市场。根据日本央行官方数据与市场估算，7月31日本国通过官方账户买入日元的规模接近8.45万亿日元，相当于528亿美元，被业内视为史无前例的单日外汇干预规模。

创新的联合干预机制

此次行动中，美国财政部罕见地打破常规干预模式，先通过纽约联储进行干预前兆性汇率询价，随后转为实际交易。这种由口头支持进阶为资金入场的干预路径，显著区别于过去美日协作期间仅进行外交协调的传统模式。分析指出，这种默契配合与高效的政策执行形成震慑效应，使美元兑日元汇率短期收复160整数关卡的难度明显增大。

政策精准性与作用机制

依据外汇干预基础原则，日本财务省采取以下策略操作路径：通过FIMA回购工具暂时抵押美国国债换取美元流动性，随即执行美元兑日元做空操作。美国财政部宣布扩大FIMA回购机制规模，这种乘数效应拓宽外汇干预资金来源渠道，避免直接抛售美债对美国长期利率造成扰动。

通过美国货币逆回购机制暂时抵押美国国债换取美元资金进行兑换操作的路径，既能获得干预所需资金，又不必直接在市场上抛售美债。

双重政策考量

表面是稳定汇率操作，深层考量包括两个维度：首先是减轻日元结构性疲弱的传导效应，防止能源进口成本上升加剧国内通胀；其次是防范外汇干预触发的联动效应。日本持有1.14万亿美元美国国债的特殊背景，使其在动用外汇储备时特别关注对美国国债市场的潜在冲击。

专家解读

中国人民大学国际金融学院专家表示，虽然外汇干预能够在短期修正日元运行节奏，但无法改变由美日利差、基本面经济差异和套息交易形成的中长期汇率格局。他说："两国基本面、货币政策走向、利差导致的套息交易等不变的话，日元作为全球金融交易型货币，以及危机避险货币的基本功能不会有太多变化"。

专家分析认为，日元长期疲软格局涉及多重结构性因素：包括日本较低实际利率环境、能源进口成本持续上升、日本机构长期海外资产配置，以及国际投资者进行日股交易时的汇率对冲需求等。

操作持续性存疑

专家普遍认为，日元汇率中长期走势仍将取决于三个变量：日本央行未来货币政策走向（预期中的加息时点）；美联储政策路径指向（是否转向降息周期）；以及全球能源价格走势。这种外汇协调行动更可能为日元划定阶段性政策防线，而非直接确认长期升值拐点。