中信建投研报：7月A股回调，科技成长估值修复机会显现

7月份A股市场经历显著回调，成长风格指数深度调整。中信建投证券发布的研报显示，上证综指与创业板指分别下跌6.4%和23.0%，小盘成长板块承压较大。与此形成对比的是，煤炭、石油石化、银行等板块逆势上涨。

市场定价回归基本面

创业板指创下月滚动跌幅达20%的记录。研报指出，随着中期报告披露期临近及海外科技领域事件影响趋于平稳，市场定价逻辑正逐步回归基本面评估。分析认为，当前市场参与者更加关注上市公司基本面的演变，科技成长板块的估值存在修复空间。

“市场定价逻辑回归基本面，关注科技成长估值修复机会。”

景气度分化明显

从行业景气度来看，科技制造与工业金属板块表现突出。研报详细分析称：

• 存储芯片领域价格持续上涨，相关涨价势头正在市场演绎；
• 海外主要云服务提供商资本支出计划持续上调；
• 工业机器人产量同比大幅增长28%;
• 自动化领域的资本支出正在逐步兑现；
• 工业金属库存处于低位水平，同时行业供给受到约束，价格获得供需双方面支撑。

这些数据显示，科技制造板块整体景气度占优。

配置建议

针对后市配置，研报提出以下方向：

1. 关注7月份超跌但景气度持续上行的科技成长板块的反弹机会；
2. 同时兼顾那些业绩改善确定性较强的周期与制造业方向投资标的。

业内人士指出，当前市场环境下，估值与基本面的共振可能成为影响投资决策的关键因素，科技成长领域正在经历“基本面过滤”。

　　全文如下

8月行业配置报告：定价回归基本面 关注科技成长估值修复

7月A股市场经历深度调整，上证综指下跌6.4%，创业板指跌幅更为显著，达到23.0%。成长风格承压，而煤炭、石油石化、银行等板块则逆势上涨。随着中报披露逐步推进及海外科技事件扰动因素缓解，市场定价逻辑逐步回归基本面，科技成长板块的估值修复机会受到关注。

市场表现回顾：7月成长股深度调整

7月份，小盘成长股面临显著压力，创业板指滚动月跌幅达20%。与此同时，传统能源与金融板块表现相对强势，市场呈现明显的风格分化。分析师指出，这一调整主因海外科技事件引发的估值重估，但随着事件落地，市场情绪趋于稳定。

创业板指7月滚动月跌幅达20%，创近年同期较高水平

景气度分化：科技制造与工业金属占优

行业景气度呈现结构性分化态势。科技制造与工业金属领域表现相对占优：存储器价格持续上涨，海外云厂商资本开支计划持续上调；工业机器人产量同比增长28.1%，自动化设备需求旺盛；工业金属库存维持低位，供给约束下价格获得支撑。

产业名词解释与背景说明

工业机器人：是一种能够自动执行工作的机器装置，广泛应用于制造业的搬运、焊接、装配等工序。据报告显示，2023年7月工业机器人产量同比高增28.1%，反映自动化升级趋势。

市场定价逻辑变化分析

约35%的A股上市公司已披露中报，有色金属、非银金融、通信、煤炭和石油石化等行业业绩向好率较高。创业板指经过充分调整后，短期价格对悲观情绪的定价已较为充分。在股价显著回调背景下，科技板块回购活跃度提升，电子、通信及计算机行业拟回购金额上限约175亿元。

1. 电子行业回购最为密集，产业资本增持意愿增强
2. 通信与计算机行业回购计划规模居前
3. 显示市场对科技成长板块长期价值的认可

估值与交易特征变化

成长板块估值整体回落，资源品估值边际修复，而消费及金融地产板块维持低位。从交易活跃度看，互联网电商、白酒、国有大型银行等板块的换手率分位数分别上升32%、27%和20%，显示资金向相对低估值的传统行业扩散。

8月配置思路与方向

配置上应围绕"修复与景气"双主线展开：

• 科技方向：关注全球AI供应链和国产半导体设备主线，包括光模块、高端PCB、高速铜连接件及半导体设备等领域
• 有色方向：选择低库存、供需格局边际改善的工业金属，如铜、铝、锡等品种
• 新能源方向：聚焦储能、电池等细分领域，跟踪三季度排产情况和价格改善
• 机械方向：受益于内外销共振和政策催化，关注AI及新能源设备、工程机械和出口型专用设备

风险提示

投资组合应警惕以下风险因素：

• 数据统计存在误差的风险
• 海内外经济波动的不确定性
• 市场流动性变化风险
• 海外地缘政治冲突加剧的可能性