6月15日A股三大指数上涨 非银金融板块估值修复行情启动

6月15日，A股市场呈现普涨态势。截至收盘，沪指上涨1.61%，深成指上涨3.79%，创业板指上涨5.3%。盘中，非银金融板块出现强势拉升，资金流向呈现明显的低估值修复特征。

估值压缩与基本面改善形成共振

本轮非银板块的上涨并非短期资金轮动所致，其核心驱动力来自估值底部的坚实支撑与行业基本面的同步回暖。Wind数据显示，截至6月12日，券商板块市净率（PB）已压缩至1.13倍，上市险企P/EV普遍处于0.48至0.72倍区间。

P/EV指标反映的是公司市值与其内含价值的比例关系，该指标处于0.5倍附近通常意味着市场悲观预期已得到充分计价。

极低的估值水平配合扎实的业绩表现，为资金提供了左侧配置空间。今年一季度，42家上市券商合计归母净利润实现同比增长16.46%。进入二季度，A股市场交投活跃度显著提升，日均成交额逼近2.8万亿元，两融余额同步维持高位。

保险行业负债端同样出现拐点，在存款利率下行环境中，储蓄类保险产品需求保持旺盛，新业务价值维持稳定增长。

政策修订与外部环境边际变化

上交所修订衍生品业务规则，推动券商客户基础拓宽与业务协同提升；保险行业则通过定寿/终身寿险示范条款修订，强化合规与精算能力，推动行业从规模竞争转向价值竞争。

受美伊达成和平协议的外部环境催化，全球风险偏好迅速回升，券商与保险板块作为市场情绪的风向标顺势迎来爆发。中银证券斩获2连板，南华期货、瑞达期货封板，新华保险、中国人寿涨幅均超2%，板块情绪得到快速点燃。

机构研判：中长期配置窗口已现

面对板块的集中拉升，主流研究机构从资产端与负债端双重维度梳理了后续逻辑。东吴证券指出，非银金融目前平均估值仍然较低，具备极高的安全边际，呈现出攻守兼备的配置属性。

• 保险行业正受益于经济复苏与利率上行预期，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端有望迎来显著改善。
• 证券行业在政策环境友好的背景下，经纪、投行及资本中介等业务均将受益于市场回暖，其业务转型也有望催生新的利润增长点。

中信建投研报指出，股票市场活跃度是决定证券行业估值与业绩同频的下限，而超预期的金融政策则是打开估值上限的核心变量。当前，资本市场交投活跃叠加慢牛行情预期，已构筑了坚实的底部支撑。

保险板块的转型路径同样清晰，分红险正持续承接居民的稳健投资需求，驱动新单快速增长。权益市场的向好有望带来显著的业绩弹性。居民财富向金融资产迁移的长期趋势，正为板块提供持续的流动性支撑。