锰硅期价6月以来持续低位震荡 企业库存达36.20万吨创年内高位

6月以来，锰硅期货主力合约价格持续在6000元/吨一线低位波动，现货价格同步小幅走弱，市场整体表现出偏空态势。截至6月12日当周，行业高库存与成本韧性之间的博弈成为市场焦点。

成本端支撑增强 但需求端未见起色

当前锰硅市场呈现成本支撑与现实需求走弱并存的格局。原料端方面，焦炭现货价格经历第七轮涨价并已落地执行，直接抬升了锰硅的生产成本；与此同时，随着迎峰度夏阶段临近，电价保持平稳，成本端韧性较强，对价格形成一定支撑。

据钢联数据统计，截至6月12日，北方、南方地区锰硅生产成本较前期低点分别回升46元/吨、81元/吨。

尽管成本有所回升，但锰硅自身的供需基本面并未出现实质性改善。钢厂普遍维持低库存运营模式，主动补库意愿不足，需求端持续疲弱。

库存连续三周累积 主产区去库压力突出

与需求端低迷相对的是，生产端库存持续堆积。据钢联监测数据，截至6月12日当周，锰硅企业库存达36.20万吨，已连续三周累积，这一数值处于年内及历年同期高位，且库存主要集中在主产区，去库压力十分显著。

• 钢厂低库存运营模式抑制补库需求，消费端难以消化存量。
• 企业库存主要堆积在主产区，区域性的去库压力进一步加剧。

综合来看，成本端因焦炭提涨而获得短期支撑，但高库存与弱需求压制价格上行空间，锰硅市场短期内或延续低位震荡走势。

锰硅产量连续回升 行业库存创年内新高

受前期北方产区联合减产结束后企业集中复产影响，锰硅产量自低位逐步回升，截至6月12日当周，全国187家独立锰硅生产企业日均产量达26842吨，开工率为34.10%。与此同时，行业新增产能持续释放，2026年锰硅月均在产产能达191.86万吨，稳居历年同期高位。

供应端：复产叠加产能释放 产量恢复至减产前水平

自4月中旬起，行业开工率与产量连续回升，较本轮减产周期低点分别提升6.30个百分点、3652吨，产能、产量已恢复至减产前水平。分区域来看，主产区增产幅度突出，其中内蒙古地区日均产量为14922吨，较前期低点增加2232吨。

综合判断，联合减产结束后，企业集中复产，叠加新增产能落地，行业供应重回高位。不过，当前生产企业盈利水平偏低，将制约后续进一步增产空间。

需求端：钢厂高炉高位运行 但淡季特征渐显

现阶段钢厂生产积极性较高，截至6月12日当周，全国247家样本钢厂高炉开工率为84.25%、产能利用率为90.29%，均处于年内高位。受此带动，五大钢材品种折算锰硅周度需求量为12.31万吨，同比微增0.79%。

• 钢材市场逐步进入传统淡季，五大钢材社会库存已连续两周累积，总量同比增加15.18%。
• 下游终端需求走弱：4月基建投资当月同比增速由正转负，房地产投资降幅扩大，房屋施工面积、新开工面积同比分别下降48.8%、27.1%。

库存压力：仓单与有效预报量创年内新高

受企业套保操作增多影响，目前有效预报及仓单折算总量达41.72万吨，同样创下年内新高。整体来看，产业库存高企、去库节奏缓慢，持续压制锰硅价格上行空间。

（注：“有效预报”指仓单生成前的申请预报量，“仓单折算”指经注册的标准仓单转为可交割库存的量化统计，两者合计反映当前可供交割的库存规模。）

锰硅基本面偏弱 价格或延续低位震荡

下游行业景气度下行与钢材淡季效应叠加，钢市正面临持续增长的压力，这一市场格局正对上游原材料产生传导效应。与此同时，钢厂盈利状况持续恶化，其后续生产节奏存在放缓可能，进而导致锰硅中长期需求预期转弱。

成本与供应：焦炭走强支撑有限 供应高位难降

在成本端，焦炭价格的走强为锰硅提供了部分成本支撑。然而，这一积极因素被供应端的持续高位运行所抵消。

整体而言，焦炭走强为锰硅提供一定成本支撑，但供应维持高位、需求预期走弱，叠加高库存压力难以快速化解，锰硅基本面依旧偏弱。

高库存压力：化解仍需时日

从库存数据看，当前锰硅厂家库存处于较高水平，市场去库进程缓慢。高库存压力短时间内难以快速化解，对价格形成持续压制。

后市展望：短期维持低位震荡

综合来看，在需求预期转弱、供应维持高位以及库存高企的多重因素共同作用下，锰硅基本面呈现偏弱格局。业内人士指出，预计短期内价格将延续低位震荡走势。