中国银河证券研报指出秦皇岛港5500大卡动力煤年内均价同比上涨73元吨

根据中国银河证券研报数据，今年年初至6月9日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场均价录得758元每吨，较上年同期增加73元每吨。

6月9日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格已升至863元每吨，创下年内新高。该日期的价格水平较上年同期大幅上涨254元每吨。

价格中枢与年内走势

过去一年时间里，煤炭市场价格中枢呈现逐步上移态势。年内价格的持续攀升，直接反映出现货市场的供需张力。6月9日触及的863元每吨价位，标志着当前上涨趋势已巩固至年内高点。

供需格局与下半年展望

研报指出，今年下半年煤炭供给约束依然存在。在供给端受限的背景下，电煤与化工煤等下游需求预计将较去年同期提升。需求扩张与供给刚性形成共振，为煤价继续抬升提供支撑。

研报以秦皇岛港5500大卡动力煤作为核心观测指标，该数据直接对应发电及化工领域的现货交易成本。供给约束叠加需求改善的基本面逻辑，将直接传导至后续煤炭现货市场的定价区间。

　　全文如下

2026年6月动力煤价创年内新高 银河证券预计全年原煤产量维持在48亿吨

2026年上半年煤炭市场呈现量价齐升态势。截至6月9日，秦皇岛港5500大卡动力煤均价已达863元/吨，刷新年内最高水平，同比上涨254元/吨。同期沪深300指数涨幅为3.71%，煤炭行业指数以24.68%的涨幅跑赢大盘20.96个百分点，在全部31个行业中位列第三。

供给与进口双端收紧

产能端受多重因素制约，扩张步伐放缓。2026年1至4月全国原煤产量为15.84亿吨，同比下降0.1%。考虑到超产核查及反内卷等措施将继续约束产能无序扩张，且山西煤炭事故后安监趋严影响，预计全年原煤产量维持在48亿吨左右，整体以稳为主。

进口煤炭规模同步收缩。1至4月全国煤炭进口量为1.49亿吨，同比下降2.1%。其中一季度印尼煤进口量6143万吨，同比下降8.1%。印尼方面今年提高了DMO（国内市场义务）比例并强化出口管制，该指标要求出口企业优先满足本国国内需求，比例上调直接削减了外放货源。由于蒙煤增量无法填补印尼煤减量，预计全年煤炭进口下降8%至4.5亿吨。

2026年1至4月火电发电量3.33万亿千瓦时，同比增长3.6%，增速由负转正。

需求结构分化与价格预期

动力煤与炼焦煤需求表现出现显著差异。电力板块保持稳健，化工板块因成本优势凸显而快速放量。2026年一季度化工用煤9605万吨，同比增长18.9%。随着地缘冲突推高油价，煤化工成本优势被急剧放大，产能利用率提升。预计全年动力煤消费同比增长3%左右至43亿吨。

炼焦煤需求受到钢铁产量下降的拖累。冶金工业规划院预测2026年钢铁需求量7.9亿吨，同比下降1.7%，主要由于基建和制造业增量无法弥补地产行业减量。预计全年焦煤消费同比下降2%至5.85亿吨。

• 产能核查与安全监察形成供给刚性约束
• 进口渠道收缩与化工用煤高增构成供需博弈
• 国际能源比价推升煤化工盈利预期

经过2025年下半年“反内卷”超产核查、2026年上半年印尼限制出口、美伊冲突推高国际能源价格，以及山西煤炭事故后安监趋严影响，过去一年煤价中枢逐步抬升。在下半年供给约束依然存在、电煤与化工煤等需求较去年有望提升的既定逻辑下，行业供需格局将直接支撑煤炭价格延续上行趋势。