华东医药2025年营收436.12亿元 2026年一季度扣非净利同比增长10.30

华东医药4月披露的财务数据显示，公司2026年一季度实现营收111.83亿元，同比增长4.17%；归母净利润10.02亿元，同比增长9.56%。扣非净利润同比增幅达到10.30%，显示一季度盈利质量明显改善。

2026年一季度营收111.83亿元，同比增长4.17%；归母净利润10.02亿元，同比增长9.56%

全年业绩结构性分化

尽管一季度表现向好，华东医药2025年全年归母净利润为34.14亿元，同比小幅下滑2.78%。同期公司实现营收436.12亿元，同比增长4.07%。全年归母净利润下滑与一季度扣非净利加速增长并存，反映出公司利润结构受非经常性损益扰动，主营业务盈利能力正在修复。

业务板块冷热不均

华东医药当前覆盖四大业务板块，各板块间表现出现“冷热不均”的格局。公司从传统药企向“创新+医美+工业微生物”多元平台转型逐步落地，但医美板块仍承受一定压力，创新管线的兑现也面临时间上的不确定性。

• 传统业务：保持稳健，支撑基本盘。
• 医美板块：面临市场承压，增长放缓。
• 创新研发：存在兑现时间的不确定性。
• 工业微生物：属于应用微生物技术进行工业生产的业务领域，尚处培育阶段。

扣非净利增长背后的口径差异

扣非净利润，即扣除非经常性损益后的净利润，反映企业主营业务的真实盈利水平。华东医药2026年一季度扣非净利同比增长10.30%，明显高于归母净利润9.56%的增速，说明当期非经常性损益（如资产处置、政府补贴等）对利润的贡献程度较上年同期有所下降。

华东医药2025年分红16.31亿 连续十年回馈股东

华东医药在2025年度财务报告中披露，公司当期经营性现金流达到42.46亿元，资产负债率维持在35.52%的较低水平，且无大额有息负债。在这一财务结构支撑下，公司继续保持稳定的分红政策，全年分红总额为16.31亿元。

分红比例连续五年提升

从2020年起，华东医药的分红比例逐年走高，2025年已攀升至47.77%。公司已连续十多年执行股东回馈计划，分红政策的稳定性与持续性成为其财务管理的特征之一。

“公司无大额有息负债，资产负债率仅35.52%，现金流充沛，为分红提供了基础保障。”——据素材内数据口径解读，较低的资金成本压力使分红更具可持续性。

现金流与债务结构

经营性现金流42.46亿元，反映企业主营业务造血能力较为稳定。资产负债率35.52%属于中等偏低水平，结合“无大额有息负债”的表述，表明华东医药对外部融资依赖度有限，财务结构相对稳健。

• 2025年分红总额：16.31亿元
• 2025年分红比例：47.77%
• 分红历史：连续10年以上

（数据来源：wind）

华东医药2025年营收创新药增长64% 医美板块承压下滑

根据华东医药近期的机构调研及业绩数据，公司2025年整体业务呈现分化态势：医药工业与商业板块稳健增长，医美业务阶段性承压，工业微生物增速较快。其中，创新药商业化提速成为全年核心亮点，但医美消费复苏节奏与创新药审批周期仍是短期制约因素。

医药工业：创新产品收入同比大涨64.2%

2025年，公司医药工业板块实现营收147.84亿元，同比增长7.04%；归母净利润33.55亿元，同比增长5.59%。2026年一季度，工业营收同比提升11.82%，增速进一步加快。板块内最大的增长动力来自创新药商业化提速，全年创新产品收入达23.4亿元，同比大涨64.2%。2026年一季度，创新产品收入达8.1亿元，同比增长61.8%。

在研管线覆盖肿瘤、内分泌、自免三大领域，其中爱拉赫（FRα靶向ADC）、派舒宁（PARP抑制剂）、赛恺泽CAR-T已陆续上市并落地医保及惠民保。

在GLP-1领域，口服药物HDM1002已进入Ⅲ期临床收官阶段，HDM1005（双靶点）、DR10624（三靶点）正在稳步推进。多款ADC药物已获得美国孤儿药认定。不过，多款创新药仍处于临床阶段，商业化放量仍需时间兑现。

研发投入占营收16.6%，96项在研管线持续夯实

2025年，公司全年医药工业研发投入为24.72亿元，占板块营收的16.60%。截至报告期，公司在研管线共计96项，覆盖ADC（抗体偶联药物）、外用创新药、小核酸等前沿领域。但需注意的是，多数管线仍处于临床Ⅰ至Ⅲ期，新药临床失败与审评政策变动属于行业常态化风险，高额研发费用将持续挤占当期利润，拉长业绩兑现周期。

医药商业：营收286.97亿元，毛利率偏低但现金流稳定

作为公司营收的基本盘，医药商业板块2025年收入达286.97亿元，同比增长5.92%。该板块依托浙江全渠道仓储网络，在院内+院外双渠道稳步拓展。同时，公司通过代理医美、特药等增量业务丰富产品结构。尽管毛利率偏低，但该板块现金流稳定，为研发投入提供了稳定的资金底座，被公司定位为抗周期的“压舱石”。

医美板块：国内收入降31.5%，新品获批但复苏节奏待定

医美板块在2025年阶段性承压，全年营收18.26亿元，同比下滑21.50%。其中，国内子公司欣可丽收入降幅达31.5%，海外子公司Sinclair小幅下滑0.95%。行业监管趋严、终端价格内卷以及消费疲软是短期主要拖累因素。另一方面，产品矩阵持续完善，伊妍仕二代、魅俪玻尿酸、芮妥欣肉毒（重组肉毒）等新品已陆续获批，实现注射三大品类全覆盖。公司在投资者交流中表示，2026年将重点深耕公立医院渠道并强化医生学术培训，但医美业务拐点仍取决于行业消费复苏节奏。

工业微生物：增速9.34%，海外CDMO订单逐步落地

工业微生物板块成为公司增速最优的细分赛道，全年营收7.77亿元，同比增长9.34%。产品方面，xRNA、ADC毒素、宠物GLP1等产品海内外认证正在加速，海外CDMO（合同研发生产组织）订单逐步落地。不过，该板块体量偏小，短期难以贡献大额利润。

机构调研：GLP1仿制药落地节奏不及预期，医美不确定性仍存

从机构调研沟通反馈看，GLP-1赛道受制于国内外原研专利保护及药品数据保护法规约束，司美格鲁肽等同类仿制药的申报落地节奏不及市场预期。尽管公司自研产品HDM1002、HDM1005、DR10624在作用靶点与给药形式上具备差异化优势，但临床结束到获批上市仍存在审批周期变数，相关产品短期无法快速放量。医美业务方面，2026年虽有重组肉毒芮妥欣及新一代伊妍仕等新品陆续上市铺货，但终端消费复苏节奏不明、市场价格竞争常态化，行业合规整治持续推进，板块回暖时点仍依赖消费端改善。

整体而言，华东医药依靠医药商业稳定底盘、创新药逐步兑现增量，但医美周期拖累、创新落地偏慢仍是短期制约，公司转型成效将随管线陆续上市逐步验证。

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