中国银河证券指出秦皇岛港5500大卡动力煤6月9日报863元/吨创年内新高

中国银河证券研报数据显示，今年以来秦皇岛港5500大卡动力煤价格呈现持续上行态势。截至6月9日，该品种现货报价已攀升至863元/吨，不仅突破年内高点，同比涨幅亦达到254元/吨。

价格中枢持续抬升轨迹

追溯年初至今的价格轨迹，市场煤均价已累积至758元/吨，较去年同期增加73元/吨。过去十二个月内，煤炭价格重心已呈现逐步上移的结构性特征。秦皇岛港5500大卡动力煤指发热量标准定值为5500大卡的动力用煤炭，该规格通常作为国内沿海煤炭贸易的计价基准。

年初至6月9日市场煤均价为758元/吨，同比上涨73元/吨；6月9日已涨至863元/吨并创年内新高，同比上涨254元/吨。

供需预期支撑下半年走势

研报对下半年市场做出研判，指出当前煤炭供给端仍存在明确约束。与此同时，下游电煤与化工煤的采购需求预计将较去年同期实现增长。在供给受限与需求扩张的双重作用力下，煤价具备进一步抬升的支撑基础。

• 供给端：下半年煤炭产能释放与运输瓶颈仍将形成刚性限制。
• 需求端：电力保供与化工生产计划推动用煤规模扩张。
• 价格走势：短期价格突破年内高点后，中长期中枢延续上移趋势。

供需错配预期将直接传导至下游发电与化工企业的采购成本核算中，相关板块需关注原料价格上行对利润空间的挤压效应。

　　全文如下

2026年上半年煤炭指数跑赢沪深300逾20个百分点 煤价中枢持续抬升

中国银河证券发布2026年中期策略报告指出，2026年上半年煤炭市场呈现量价齐升态势。年初至6月9日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场均价录得758元/吨，较去年同期上涨73元/吨。至6月9日现货价格已攀升至863元/吨，创年内新高，同比涨幅达254元/吨。

指数表现显著 安监与出口管制重塑供需格局

同期申万煤炭指数录得24.68%的涨幅，跑赢同期沪深300指数3.71%达20.96个百分点，在31个行业分类中位列第三。价格中枢的上移主要受多重外部因素叠加影响。2025年下半年“反内卷”超产核查、2026年上半年印尼限制出口、美伊冲突推高国际能源价格，以及山西煤炭事故后安监趋严影响，过去一年煤价中枢逐步抬升。

进口端同样面临收紧压力。2026年1月至4月，全国煤炭进口总量为1.49亿吨，同比下滑2.1%。其中一季度印尼煤进口量6143万吨，同比下降8.1%。DMO即国内市场义务，指相关贸易规则要求出口国将特定比例煤炭优先供应本国市场。今年印尼方面提高了DMO比例并强化出口管制，直接削减外供货源。蒙煤增量无法填补印尼煤减量，全年煤炭进口下降8%至4.5亿吨。

动力煤与炼焦煤需求走向分化

需求端呈现“电力稳、化工增”格局。2026年1至4月火电发电量3.33万亿千瓦时，同比增长3.6%，增速由负转正带动电煤需求稳健增长。

化工用煤呈现快速扩张态势。随着地缘冲突推高油价，煤化工成本优势被急剧放大，企业产能利用率提升。2026年一季度化工用煤9605万吨，同比增长18.9%。基于现有增速推演，全年动力煤消费同比增长3%左右至43亿吨。

炼焦煤需求受到钢铁产量下降的拖累。冶金工业规划院预测2026年钢铁需求量7.9亿吨，同比下降1.7%，主要由于基建和制造业增量无法弥补地产行业减量。预计全年焦煤消费同比下降2%至5.85亿吨。

下半年展望与风险提示

展望下半年供给约束依然存在，而电煤、化工煤等需求较去年有望提升，煤价有望继续抬升。产业链价格波动将直接传导至发电企业的燃料成本核算及化工企业的利润表修复进程。

2026年1-4月全国原煤产量15.84亿吨，同比下降0.1%。考虑到超产核查及反内卷等措施将继续约束产能无序扩张，且山西煤炭事故发生后安监趋严影响，我们预计全年原煤产量维持在48亿吨左右，整体以稳为主。

• 煤价大幅下跌的风险
• 行业政策调控风险
• 安全监察力度升级的风险
• 其他能源替代加快的风险