算力租赁概念股资产负债率攀升：14家超70%门槛

截至2026年一季度，在超70家算力租赁概念股中，资产负债率超过70%的公司已有14家。这一数据表明，参与算力租赁赛道的上市公司普遍面临财务杠杆快速上升的压力。

采购计划与折旧推高财务负担

上市公司进入算力租赁领域的方式，通常涉及数十亿元乃至上百亿元的算力服务器采购计划。此类大额采购直接推升了总负债规模，同时逐渐形成的固定资产折旧也持续侵蚀利润。

“从动辄数十亿元到上百亿元的采购计划，到逐渐高企的固定资产折旧，这场跨界热潮中，上市公司的财务压力正在显现。”——证券时报

资产负债率指标说明

资产负债率是总负债与总资产的比值，用于衡量企业利用债权人资金进行经营活动的程度。超过70%通常被视为财务风险警戒线，14家公司的数据水平引发市场对其偿债能力的关注。

• 算力租赁概念股指主营业务涉及算力服务器租赁及相关服务的上市公司，其中多家企业系从其他行业跨界进入该赛道。
• 固定资产折旧作为非现金支出，但会降低账面利润，间接影响企业现金流和再融资能力。

AI算力投资热下上市公司固定资产3年增149% 2025年折旧达49.72亿元

AI算力投资热潮持续升温，上市公司在固定资产快速膨胀的同时，资金压力与折旧负担同步显现。截至2026年一季度末，多家跨界布局算力租赁的企业面临账面货币资金与投资规模之间的巨大缺口，而前期投入带来的折旧已对利润形成实质压力。

固定资产迅猛扩张 折旧三年增210%

据Choice数据，2023年至2026年一季度，润泽科技、协创数据、东阳光、利通电子、弘信电子、奥飞数据、中贝通信、恒润股份8家典型算力租赁概念公司，固定资产合计从247.7亿元猛增至616.46亿元，增幅达149%。其中，中贝通信固定资产同期增长479%，至2026年一季度已达25.88亿元；奥飞数据同期增长122%至93.59亿元；IDC龙头润泽科技固定资产从93.73亿元增至241.92亿元，增长158%。

8家公司2023年至2025年3年固定资产折旧合计达92.56亿元，2025年单年折旧合计49.72亿元，较2023年的16.02亿元增长210%。

行业人士指出，算力设备的折旧年限直接影响盈利模型。民企多按5年折旧，部分国企按10年，折旧越短月度成本越高、定价竞争力越弱，部分企业前4年基本无利润。为此，部分企业需与客户签订5年期“闭口合同”——即明确设备数量、月费及违约责任，退租仍需付清剩余租期费用，设备闲置过久则整单亏损。

跨界者资金缺口显著 资产负债率攀升

以东阳光为例，截至2026年一季度末，公司资产负债率升至67%，短期借款超过90亿元，账上货币资金仅58亿元。2026年1月16日，东阳光实际出资34.5亿元持有秦淮数据中国30%股权；6月15日发布收购草案，拟通过发行股份收购东数一号70%股权，最终持有秦淮数据100%股权，交易价格80.5亿元。

更多跨界者面临“小马拉大车”境况。2026年以来，盛视科技、天阳科技、晶科科技、赛意信息等纷纷披露算力设备采购或投资计划。盛视科技2026年5月签下60亿元算力协议及71亿元采购计划，但截至2026年一季度末账面货币资金仅13.1亿元；晶科科技2026年4月宣布拟投245亿元算力项目，截至一季度末账面资金仅59.37亿元。

已产生收入的公司现金流分化

在部分已产生算力收入的公司中，现金流层面出现分化。鸿博股份2025年经营活动现金流净流出1.38亿元，而上年同期为净流入1307.76万元。公司在年报中称，主要系智算中心建设预付款项增加、预收款项减少所致。

需要说明的是，上述8家公司的折旧增长并非全由算力业务驱动。东阳光、恒润股份等原有传统业务已具备较大折旧基数，但近年折旧攀升与算力资产购入有关；而一线算力租赁厂商的折旧增长则更多由算力资产扩张驱动，更能反映赛道本身的真实折旧压力。

算力租赁是一门重资产、长周期的生意。在行业从狂热走向理性的过程中，资金链的稳健与资产运营效率的提升，将是跨界企业能否持续深耕的关键。