金三塔品牌迎百年历史 嘉兴丝绸博物馆举办专题展

6月13日，嘉兴丝绸博物馆内，“灿烂的丝光——金三塔百年风华展”正式揭幕。中国丝绸博物馆馆长季晓芬与嘉欣丝绸（002404.SZ）董事长周国建共同为展览揭绸。1926年创立的“金三塔”品牌，至此走过第100年。

百年品牌揭幕仪式

揭幕仪式上，季晓芬与周国建一同揭开覆盖在展品上的丝绸。这一“揭绸”动作是博物馆展览传统开幕环节，通过掀开丝绸幕布，象征展览内容的正式公开。两人合作完成此举，标志着金三塔品牌百年历程的集中展示得以开启。

“金三塔”品牌创立于1926年，至今已持续运营100年。

展览主题与品牌背景

展览以“灿烂的丝光”为主线，围绕金三塔品牌百年发展历程展开。嘉欣丝绸作为上市公司（股票代码002404.SZ），旗下金三塔品牌自上世纪二十年代创立，专注于丝绸制品领域。此次展览地点设在嘉兴丝绸博物馆，该馆以展示嘉兴地区丝绸文化历史为主要功能。

金三塔品牌名称中的“三塔”可能源自嘉兴本地地标或丝绸工艺中的特定意象，与嘉兴的丝绸产业传统紧密相连。展览通过实物、图文等形式，呈现该品牌从创立至今的演变。

展览揭幕后的市场关注

随着品牌百年节点的到来，嘉欣丝绸的丝绸业务再度受到行业关注。业内人士指出，百年品牌的持续运营本身即反映出其在产品、渠道和品牌价值上的积累，对区域性丝绸文化传承具有案例参考意义。

嘉欣丝绸全年出口额3.76亿美元 同比增长11.98%

在国内纺织服装出口整体下滑的背景下，嘉欣丝绸交出了一份逆势增长的成绩单。据公司披露，2025年全年出口额达3.76亿美元，同比上升11.98%；旗下百年品牌金三塔净利润同比增长30.18%，35岁以下消费者占比已超过半数。

行业寒冬中的超额收益

与嘉欣丝绸的增长形成对比的是行业整体走势。据公开数据，2025年国内纺织服装出口整体同比下滑2.4%，其中服装出口下滑5%。这家扎根嘉兴的企业不仅跑赢了大盘，更实现了远超行业平均水平的增速。

“从运河畔传统丝绸工坊，成长为国内真丝内衣家居服标杆品牌。”——嘉欣丝绸董事长周国建

双庆叠加：上市十六周年与品牌大楼启用

就在一个月前，5月11日，恰逢嘉欣丝绸上市十六周年。同一天，金三塔品牌大楼在嘉欣丝绸工业园内正式乔迁启用。双庆叠加之下，公司董事长周国建在致辞中将金三塔定位为“国内真丝内衣家居服标杆品牌”。

百年品牌年轻化突围

金三塔作为拥有百年历史的丝绸品牌，其净利润增长30.18%的背后，年轻客群贡献了关键增量。数据显示，35岁以下消费者占比过半，反映出品牌在传统丝绸产品上的年轻化策略取得成效。嘉欣丝绸从运河边的传统织造厂起步，当前已打通原料、制造、品牌、平台的全产业链。

嘉欣丝绸百年历程：三次关键转型构筑产业链护城河

一家源于1926年嘉兴杉青闸福兴丝厂的丝绸企业，历经国营改制、上市与产业整合三次关键转身，在2025年实现了47.47亿元的营收规模。嘉欣丝绸（A股唯一以丝绸为主业的上市公司）以全产业链布局应对行业周期，与同处杭嘉湖地区的万事利形成了截然不同的生存路径。

从国营工厂到市场化主体的制度蜕变

1999年的企业改制被视为嘉欣丝绸百年历程中最具决断力的转折。时任厂长周国建主动卸下县处级身份，推动企业从国营体制转向民营——这场被其称为“跳海”的改革，在当年的浙江极为鲜见。2000年，占地30万平方米的丝绸工业园落地，分散的本地产能被整合归拢；随后子公司股权激励的二次改制完成，企业完成了从“工厂”到“市场化主体”的蜕变。

体制包袱卸下之后，经营的活力被彻底激活。

上市后的产业链纵深布局

2010年登陆深交所成为第二次关键转身。周国建提出“一条龙、两桶金、三根链”的战略框架：打通桑园—生丝—面料—成衣的全产业链；以金蚕网产业平台与金三塔自有品牌驱动；构建嘉兴本地、中西部内陆、东南亚海外三大供应链集群。上游四川高县3000余亩欧盟有机认证桑园锁住原料品质底线，中游缫丝、织造、印染全环节自主可控，三大供应链共同支撑起1700万件的年服装产能。

金蚕网：价格感知的独特筹码

嘉欣丝绸控股的金蚕网，是该行业茧丝绸的“价格风向标”。这一平台使企业能够精准预判原料价格走势，灵活调整库存与采购节奏，在行业周期起伏中多握一分主动权。2026年，第十轮发展规划开启，“一核四驱”的产业生态正式成型：以全球贸易与工贸协同为核心，驱动品牌升级、平台生态、工业智造、多元业务协同增长。

与万事利的路径分野：规模与品牌的两种样本

同在杭嘉湖丝绸腹地，嘉欣丝绸与万事利（301066.SZ）常被并置谈论。万事利走的是“品牌向上”路线，依托数码印花技术与文创IP运营，以G20峰会、杭州亚运会国礼供应商身份出圈，主打丝巾、高端文创产品，毛利率常年维持在40%以上。嘉欣丝绸则选择“产业链向下”路径，深耕制造与外贸基本盘，核心客户为MASSIMO DUTTI、EMPORIO ARMANI等欧美中高端女装品牌，以ODM/OEM模式供货。

2025年度财务数据对比：规模与利润的结构差异

2025年，嘉欣丝绸营收47.47亿元，整体毛利率12.57%，行业寒冬中依然保持正向增长。相比之下，万事利营收7.16亿元，规模约为嘉欣丝绸的七分之一，但毛利率丰厚。嘉欣丝绸的核心逻辑在于通过全产业链的成本控制与规模效应筑牢安全边界，而万事利则以文化溢价拉高产品附加值。两家浙江龙头，分别代表了“大而稳”与“小而美”的两种生存哲学。

嘉欣丝绸2025年营收47.47亿元 利润增速超营收增速

嘉欣丝绸2025年财务数据出炉：全年实现营收47.47亿元，同比增长4.07%；归母净利润1.80亿元，同比增长12.04%；扣非净利润1.58亿元，同比增长17.34%，利润增速显著高于营收增速。同期出口额大幅跑赢行业平均水平。

两种模式的分野：品牌溢价与制造效率

嘉欣丝绸与万事利的路径差异，源于各自所处区域的资源禀赋。万事利依托杭州文创与数字产业优势，将丝绸定位为文化载体；嘉欣扎根嘉兴制造产业带，将丝绸做成了涵盖制造、产业服务与资产增值的产业生态。两种模式并无高下之分，分别对应不同的赚钱逻辑：前者赚品牌溢价的利润，后者赚制造效率与产业服务的收益。

“有人说嘉欣丝绸毛利太低，赚的是辛苦钱；也有人说在传统制造赛道，稳比快更重要。”——针对市场争议，财务数据成为验证企业成色的直接标尺。

财务数据验证：利润增速跑赢营收增速

• 营收与利润：2025年嘉欣丝绸实现营收47.47亿元，同比增长4.07%；归母净利润1.80亿元，同比增长12.04%；扣非净利润1.58亿元，同比增长17.34%。利润增速较营收增速高出约8至13个百分点，显示盈利能力提升。
• 出口表现：出口额大幅跑赢行业平均水平，具体增速未在素材中披露。

专业名词解读：扣非净利润与归母净利润

归母净利润指归属于母公司股东的净利润，扣非净利润则扣除了与主营业务无直接关联的非经常性损益（如资产出售、政府补贴等），更能反映企业主业盈利能力。嘉欣丝绸扣非净利润增速（17.34%）高于归母净利润增速（12.04%），表明主业利润增长更为强劲。

市场讨论：增长成色与边界争议

对于嘉欣丝绸的毛利率水平，市场存在不同声音：部分观点认为低毛利是“辛苦钱”，另一部分观点则认为在传统制造赛道，稳健增长比追求高利润率更为重要。嘉欣丝绸的利润增速明显高于营收增速，这一结构可解读为“提质增效”正在兑现：在营收小幅增长的同时，利润实现了两位数扩张。

嘉欣丝绸2023年服装业务营收23.07亿元 占主营收入48.6%

根据嘉欣丝绸最新披露的业务数据，2023年公司服装产品实现营业收入23.07亿元，占总营收的48.6%。该业务板块以欧美中高端女装ODM/OEM为核心，主要客户包括Massimo Dutti、Emporio Armani、Michael Kors、Patrizia Pepe等品牌。公司表示，这些客户黏性较强且合作年份较长，构成业务“基本盘”。

丝类与五金业务营收情况

在分业务结构中，丝类产品贡献营收11.34亿元，占比23.9%；五金类产品实现营收4.83亿元，占比10.2%。三类业务合计占公司主营收入超过八成。

品牌与平台业务带动盈利改善

值得注意的是，嘉欣丝绸高毛利的品牌与平台业务占比在报告期内有所提升。公司指出，这一结构性变化正带动整体盈利结构持续改善。业内人士分析，品牌与平台业务的利润贡献能力优于传统代工制造，其占比扩大有助于优化公司综合毛利率水平。

数据来源：嘉欣丝绸业务分部报告（2023年度）

• 服装业务营收23.07亿元（占比48.6%）
• 丝类业务营收11.34亿元（占比23.9%）
• 五金业务营收4.83亿元（占比10.2%）

上述合作品牌中，Massimo Dutti为西班牙时尚品牌，Emporio Armani与Michael Kors均为国际知名时装品牌，Patrizia Pepe则定位意式轻奢女装。这些品牌对供应链的响应速度与产品质量要求较高，客户合作周期通常较长，是代工企业维持稳定收入的基础。

嘉欣丝绸四方向布局：金三塔百年节点下的品牌扩张与估值重塑

在金三塔品牌迎来百年节点之际，嘉欣丝绸围绕品牌增长、外贸产能释放、平台生态升级及资产盘活四大方向推进战略。当前市场对该公司的估值逻辑正面临重新审视。

品牌增长红利：全品类扩张与国潮IP联名

金三塔借助百年庆典声量，持续向丝绸文创、家纺、配饰领域扩张。国潮IP联名与年轻化运营有望维持20%以上增速，逐步成为核心利润支柱。金三塔是嘉欣丝绸旗下拥有百年历史的丝绸品牌，定位真丝面料与家居服饰。

外贸产能释放：柬埔寨工业园爬坡与新兴市场

柬埔寨工业园产能持续爬升，海外供应链带来的关税对冲效应开始显现。欧洲、日本等新兴市场的拓展为外贸业务提供增量，预计延续增长。

“柬埔寨工业园的产能爬升与海外关税对冲，正成为外贸业务的稳定器。”业内人士分析指出。

平台生态升级：金蚕网向产业数据枢纽转型

金蚕网从单一交易平台升级为产业数据枢纽与服务生态圈。供应链金融和自营贸易规模仍有提升空间。金蚕网是嘉欣丝绸旗下茧丝绸行业电子商务平台，目前正在推动数据化服务能力建设。

第二曲线与资产盘活：精密五金延伸及茧站增值

精密五金业务向新能源、高端汽配领域延伸，形成第二增长曲线。城区存量茧站伴随城市化推进，有望带来征迁增值收益，实现资产盘活。

估值锚迁移：从纺织制造到老字号消费的逻辑

当前市场按“纺织制造”给嘉欣丝绸12-15倍PE估值。若金三塔连续三年实现30%增长并立住消费端故事，市场锚可能迁移至“老字号消费”的25倍以上PE，形成倍数级逻辑变化。

• 品牌扩张：向文创、家纺、配饰全品类延伸，增速目标超20%。
• 外贸支撑：柬埔寨园区产能释放叠加欧洲、日本市场开拓。
• 平台升级：金蚕网转型产业数据枢纽与服务生态圈。
• 第二曲线：精密五金切入新能源与高端汽配。
• 资产增值：城区茧站征迁收益预期。