银河证券：2026年港股盈利结构性修复 关注AI产业链与红利资产分化

银河证券近日发布研报，对2026年港股市场整体走势给出研判。报告指出，2026年港股业绩预计将延续结构性修复态势，整体盈利增速较2025年有所改善，但分化格局仍将成为主旋律。

整体判断：基本面拐点确认，市场合力仍待形成

研报认为，当前港股基本面——营收、盈利、净资产收益率（ROE）已经确认拐点，但市场信心和资金流向尚未形成合力。展望2026年下半年，港股市场“洼地”是事实，“迷局”是现状，“长坡”是方向，“蓄力”是过程。

盈利增长将主要由AI产业链、上游资源和部分景气赛道驱动，而传统消费、地产链的全面复苏仍需等待更明确的宏观信号。

科技创新主线：AI行情向全产业链扩散

在配置方面，银河证券将科技创新主题列为港股投资的一大主线。随着AI行情从纯硬件向更广泛的领域扩散，港股结构劣势有望转化为相对优势。建议关注的细分方向包括：算力租赁、云服务、半导体、人形机器人以及MaaS服务（Model as a Service，即模型即服务，指通过API提供AI模型调用能力的商业模式）等全产业链环节。

红利主题分化：能源板块透支，REITs与公用事业性价比凸显

对于红利资产，研报指出整体仍具备配置价值，但内部分化已非常显著。上半年领涨的能源板块虽具有高股息特征，但涨幅已透支部分安全垫；相比之下，REITs、电信服务、消费类红利及公用事业，凭借“高股息率+涨幅温和+ROE改善”的组合，正成为当前最具性价比的方向。

• 科技创新主题：关注AI全产业链扩散，涵盖算力、云服务、半导体、机器人、MaaS等
• 红利主题：能源涨幅透支，REITs、电信、消费红利、公用事业性价比更高

　　全文如下

2026年港股中期策略出炉：南向资金半年净流入2785亿港元，全年或逼近万亿

界面新闻获悉的2026年港股中期策略报告指出，港股市场当前处于“洼地迷局”阶段——基本面（营收、盈利、ROE）拐点已确认，但市场信心与资金流向尚未形成合力。报告预计下半年南向资金流入量大概率高于上半年，全年规模有望向万亿量级靠近。

资金面：国际流动性压力或缓解，南向资金仍是核心增量

截至6月1日，港股通累计净流入港股市场2785.89亿港元，总量增速放缓，较2025年净流入额同比下降57.20%，但仍是港股最关键的增量资金来源。报告分析，四季度主动外资观望情绪有望逐步消退，可能开始系统性回补。

当前美伊已达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡即将重新开放，国际油价持续回落，进一步缓解输入性通胀压力，美联储年内加息预期显著回落。

沃什首秀表示“前瞻性指引不适合当前的政策环境”，沃什本人拒绝提交点阵图预测，成为点阵图中唯一的缺失。分析认为，如果后续油价保持稳定、经济数据回落，当前鹰派加息预期将大幅回落，美债与美元指数亦将下行，全球流动性压力或缓解，利好港股市场。

盈利展望：结构性修复延续，AI产业链成主要驱动力

报告判断，2026年港股业绩预计将延续结构性修复态势，整体盈利增速较2025年有所改善，但分化格局仍是主旋律。盈利增长主要由AI产业链、上游资源和部分景气赛道驱动，而传统消费、地产链的全面复苏仍需等待更明确的宏观信号。

展望下半年，中国经济可能继续呈现“结构分化加剧，增长韧性犹存”的态势。全面实施“人工智能+”行动是政策重点，AI基础设施、应用端的投资和需求有望延续高景气度，跟随全球AI投资周期，AI相关硬件的出口竞争力依旧强劲，预计下半年出口韧性较强。

配置主线：科技创新与红利资产的结构性机会

报告建议关注两大方向：一是科技创新主题，随着AI行情从纯硬件向算力租赁、云服务、半导体、人形机器人、MaaS服务全产业链扩散，港股结构劣势有望转化为相对优势；二是红利主题，上半年领涨的能源板块涨幅已透支部分安全垫，而REITs、电信服务、消费类红利及公用事业，凭借“高股息率+涨幅温和+ROE改善”的组合，成为当前最具性价比的方向。

报告进一步指出，若中美关系于四季度明显改善，基本面反弹信号确认，港股上市公司盈利水平有望实现实质性提升，总体有望迎来盈利与估值共振上行的行情。

风险提示

• 国内政策力度及效果不及预期风险；
• 海外降息不及预期风险；
• 市场情绪不稳定风险。