两融余额突破3万亿元，从2.9万亿到3万亿仅用6个交易日

6月23日，A股杠杆资金站上历史新高，两融余额达到30009.71亿元。从2.9万亿元突破至3万亿元门槛，仅耗时6个交易日。

资金流向高度集中

一位机构投资人在两融余额首破3万亿时评价，当前市场资金呈现高度集中态势。“抽干了全市场95%其他股票的流动性，扎堆炒作5%的AI硬件。”该评论揭示了杠杆资金在板块间的极不均等分布。

增量资金快速涌入

从2.9万亿元到3万亿元，仅用6个交易日，杠杆资金净增约1000亿元。两融余额作为融资余额和融券余额的总和，其快速攀升直接反映了市场杠杆资金规模的变化。

“抽干了全市场95%其他股票的流动性，扎堆炒作5%的AI硬件。”——一位机构投资人

两融余额突破3万亿元，占流通市值比例2.83%低于2015年

Wind数据显示，截至6月23日，沪深两市融资融券余额达到30009.71亿元，较年初增加4602.89亿元，增幅18.12%。从2.9万亿元到3万亿元，仅用时6个交易日。这一绝对值已超过2015年2.27万亿元的峰值32%，但两项相对指标却远低于当年极值。

目前两融余额占A股流通市值比例为2.83%，而2015年7月3日该比例曾达到4.73%。两融交易额占A股成交额的10.25%，而2015年2月10日曾高达22.23%。

杠杆资金高度集中于科技板块，结构性分化显著

6月以来，申万31个一级行业中仅有15个获得融资净买入。电子行业以513亿元净买入居首，通信行业以274亿元紧随其后，机械设备、有色金属、基础化工净买入额均在80亿元以上。而在申万二级行业中，通信设备（282亿元）、半导体（234亿元）、元件（117亿元）是最集中的方向。

个股层面，中际旭创6个交易日累计融资净买入68.91亿元，截至6月23日其融资融券余额合计465.32亿元。6月以来融资净买入额最高的个股还包括新易盛（52亿元）、兆易创新（33亿元）、宁德时代（24亿元）等。

与科技板块的拥挤相反，医药生物、汽车、非银金融、传媒、计算机等16个行业出现融资资金净偿还。融资资金几乎全部压在硬科技板块上，其他行业杠杆规模不增反减。

多方判断：绝对值虽高，但相对指标及安全垫尚可

格上基金研究员蒋睿认为，真正的危险信号是两融余额占A股流通市值比例是否突破警戒线，当前2.83%远低于2015年的4%以上。他补充，年初融资保证金比例已上调至100%，这限制了新增杠杆；当前平均维持担保比例约280%，远超130%的平仓线。

资深投行人士王骥跃也指出，3万亿确实处于历史高位，但看两融占成交额的比重还算合理，离危险线还远。科技股虽回撤风险较大，但只要不是连续跌停，正常到不了平仓位。他还提醒，部分科技股质押率已很低，且很多资金通过质押其他底仓股票来投科技股，底仓未跌就不会触发平仓。

风险警告：科技股过度集中，潜在连锁平仓不容忽视

前海开源基金首席经济学家杨德龙表达担忧，融资盘几乎全压在科技股上，一旦科技板块剧烈回调，可能触发连锁平仓引发局部踩踏。他提醒投资者重温巴菲特名言——“加了杠杆，时间就不是你的朋友”。

一位私募机构负责人判断更为直接：本轮AI投机热度突破历史所有周期极值，抽干全市场95%其他股票的流动性，部分个股隐含90%以上潜在跌幅。一旦短期回调20%，可能触发负反馈。

未来展望：短期高位震荡，增速或将放缓

王骥跃预计两融余额短期内仍将维持高位，但最大风险点在于券商调整质押率。蒋睿则预计短期维持高位但增速放缓，AI主线未结束，但100%保证金比例、美联储政策及地缘风险将限制上行空间。

对于普通投资者，蒋睿建议融资仓位控制在20%~30%以内，避免重押单一行业。杨德龙则明确建议尽量别碰融资交易。上述私募机构负责人建议减持A股、分散配置全球ETF并坚持定投。