三季度窗口期公募基金密集申报冷门行业ETF

三季度投资窗口期来临之际，多家公募基金公司选择以ETF新品为载体，对部分长期处于低配状态的冷门传统行业展开试探性布局。此举发生在科技与非科技主题基金业绩分化加剧的行业背景下，市场关于风格切换的讨论随之升温。

ETF新品布局方向呈现行业分化

申报ETF新品的具体行业，在近期显示出向非科技领域倾斜的趋势。在科技主题基金整体表现占优的背景下，此类产品申报行为被市场视为基金公司对传统行业配置的潜在考量。

今年以来，科技与非科技主题基金的业绩差距迅速拉大。

解释：ETF作为集中配置工具

ETF即交易型开放式指数基金，在交易所上市交易，其投资组合通常紧密跟踪某一特定指数。公募公司通过发行ETF新品，能够迅速、直接地实现对特定赛道或板块的集中配置。

• 冷门传统行业长期处于公募低配状态，此次布局带有试探性。
• 市场关于风格切换的讨论增多，与基金业绩分化及新品方向同步出现。

此次布局被认为是对当前市场环境的一次主动应对，冷门行业ETF的密集申报，直接反映了机构投资者在三季度窗口期对行业配置思路的调整。

公募三季度密集发行冷门行业ETF 试探性布局传统赛道

随着三季度投资窗口期临近，多家头部公募基金公司密集推出工程机械、食品消费、家电、生物医药等前期跌幅较大的冷门行业ETF，旨在挖掘当前机构低配的传统产业中的潜在机会。

头部公募扎堆上新 聚焦低配传统行业

6月末，平安基金、招商基金、国泰基金、富国基金、工银瑞信基金、华夏基金等多家公募陆续发行偏冷门行业的ETF产品。其中，华夏基金推出的食品赛道ETF计划于7月初完成募集；招商家电龙头ETF已于6月22日正式发行，瞄准家电这一长期被主流资金冷落的制造赛道。今年跌幅较大的医药生物行业也迎来新品，华泰柏瑞基金、兴业基金等近期集中发行恒生生物科技ETF，这批产品将在7月陆续进入建仓期。

截至6月24日，年内公募基金首尾业绩差值已超190个百分点：重仓人工智能（AI）科技的权益基金最高收益率达160%，而坚守传统行业的基金上半年最大亏损幅度超31%。

机构资金配置分歧渐显 持仓集中度推至高位

公募扎堆发行冷门行业ETF的背后，是当前机构资金在季度切换窗口配置分歧逐渐显露。目前基金持仓结构极致抱团以AI为代表的科技主线，头部基金行业配置高度趋同，业绩前二十强公募产品极少采用分散多策略布局模式，传统行业难以进入核心重仓仓位。多数基金经理的十大重仓股仅聚焦一两个科技细分赛道，行业持仓集中度被推升至高位。

海外市场表现提供参考 港股消费与美股反差明显

业内人士指出，海外AI热潮并未全面压制传统消费、医药等板块估值。美股市场中，椰子水龙头Vita Coco今年上半年股价涨幅近60%，自2023年AI行情启动以来，该股四年累计涨幅接近4.98倍；服装股卡骆驰年内涨幅达40%。医药板块方面，美股药企礼来股价持续创历史新高，成为多只QDII基金的核心重仓股。

反观港股市场，则呈现截然不同的走势。华南一家头部公募参与投资的一只港股椰子水新股，发行价为27.8港元/股，若未能及时卖出，该基金将面临七成浮亏。业内人士认为，美股与港股同类型消费资产的巨大行情反差，或反映出A股、港股资金对非科技赛道的股票存在非理性卖出的情况，低配冷门行业存在均值回归的潜在机会。

投资者体验落差突出 市场分化显著

创金合信基金首席经济学家魏凤春指出，2026年上半年市场虽然看似波澜壮阔，但获取正收益的投资者并不是多数派。近6个月以来，科技行业中恒生科技指数与创业板指数收益率相差超50%、与科创50指数相差60%以上，不同风格的投资者体验落差巨大。他认为，当前A股市场分化显著，科技板块行情火热，投资者普遍陷入怕踏空、又不敢追高的矛盾心态，亟须挖掘高性价比投资机会。

主动权益短期难切换 科技主线未被破坏

值得注意的是，当前重仓科技赛道的公募资金短期内难以立刻切换方向。新基金布局传统冷门行业主要借助ETF这类被动工具型产品，主动权益基金并未大规模切换赛道。富国全球消费精选QDII基金经理彭陈晨认为，AI快速普及引发市场对美国白领岗位就业的担忧，叠加地缘冲突推高国际油价，制造和消费品牌面临原材料涨价压力。不过，细分赛道已出现结构性机会，部分拥有强定价权、竞争格局优良的企业已开启产品涨价。

内容解读：所谓“ETF”（交易型开放式指数基金），是一种在交易所上市交易、基金份额可变的开放式基金。此次公募发行冷门行业ETF，主要借道被动管理工具而非主动选股产品，意味着基金经理在操作上更倾向于系统性低位布局，而非通过调整个股仓位实现风格切换。

华宝基金认为，历史上真正发生的风格切换，往往不是因为“交易拥挤”这一个指标，而是因为最具吸引力、最具备产业边际改善的品种发生了变化。从当前来看，科技仍是市场里“盈利+叙事”结合度最高的方向，科技主线并未被破坏。当前的问题不是科技还能不能买，而是如何重新寻找“盈利+叙事”兼备的品种。