SK海力士赴美发行ADR计划推动股价早盘上涨12.21

受赴美发行美国存托凭证（ADR）计划提振，SK海力士周四早盘股价大幅上扬，截至发稿涨幅达12.21%。市场普遍认为，此举有望缩小该公司与竞争对手之间的估值差距，类似台积电当年登陆美股后的路径。

全球投资者长期等待ADR首秀

对于全球基金经理而言，SK海力士此次ADR发行备受瞩目。他们此前一直渴望能更便捷、更直接地投资这家全球领先的HBM供应商。ADR作为非美国公司在美股上市的“股票替身”，允许美国投资者直接用美元像买卖美股一样购买海外公司股票。

“展望未来，市场的焦点将从需求转向执行力，核心在于SK海力士如何扩大HBM产能，以及能否如期实现其在美国本土的激进生产目标。”——韩国斐波那契全球资产管理公司CEO Jung In Yun

Jung In Yun同时指出，尽管ADR与普通股之间可能出现套利行为，但这应被视为提高流动性和价格发现功能的积极进展，而非稀释股东权益的利空。

过去12个月股价累计涨幅超800%

在首尔上市的本土股票表现更为强劲：过去12个月内，SK海力士股价飙升超过800%，公司市值突破1万亿美元。此次ADR发行被视为进一步打开国际资本通道的关键一步。

SK海力士ADR将于7月10日上市 募资规模约294亿美元

SK海力士（SK Hynix）即将登陆美国资本市场。该公司6月23日确认，其美国存托凭证（ADR）将于7月10日开始交易，本轮募资规模拟定为45.45万亿韩元（约294亿美元），此举将使其跻身全球历史上前三大首次股票发售之列。

与此对应的是，在二级市场，SK海力士相关ETF产品已吸引了大量资金涌入。截至6月23日，追踪其表现的ETF资产飙升至170亿美元，成为香港最大ETF资产。该公司炙手可热的半导体产品及其股价表现，共同催生了这一ETF规模的快速膨胀。

估值对标：与全球芯片巨头差距明显

在首尔上市的SK海力士目前远期市盈率为7.5倍，三星电子为6.7倍；而美股上市的台积电（TSMC）市盈率高达21倍，美光科技也达到9.5倍。市场分析指出，受限于韩国资本市场，这些半导体巨头存在明显的“估值折价”。

“在美上市并获得充足的流动性，有助于将SK海力士与台积电等全球半导体领头羊重新并列。台积电的ADR吸引了兴趣浓厚的机构持股，并享有估值溢价。” ——国际资产管理机构Klay集团股票业务负责人Aadil Ebrahim

机构观点认为，更高的曝光度、更便利的准入渠道以及更强劲的机构参与，都有望帮助SK海力士收窄与竞争对手之间的估值差距。

募资用途与产品背景

SK海力士表示，本次ADR发售募集的资金将用于扩大产能以及购买极紫外（EUV）光刻机。该公司作为AI供应链的核心企业，其高带宽内存（HBM）等产品正受益于AI算力需求的爆发。

ADR（American Depositary Receipt，美国存托凭证）是一种在美国证券市场流通的代表非美国公司股票所有权的可转让凭证。通过发行ADR，国际公司能够绕过美国严格的上市审查程序，直接在美国证券交易所进行交易，从而触达更广泛的全球投资者群体。

以目前募资规模计算，SK海力士的ADR发售规模直逼沙特阿美于2019年创下的294亿美元的IPO纪录。业内汇编数据显示，本次发行将跻身全球历史上前三大首次股票发售之列。