科创板第五套标准拟扩围至AI领域 自研大模型企业上市通道拓宽

政策端迎来资本与政策共振，6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上指出，扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域。 同日，上交所出台专项审核指引，为商业化爬坡期、暂未盈利的优质自研大模型企业放宽A股上市通道。

第五套标准扩围：聚焦“暂未盈利”的差异化入口

此次政策调整的核心，在于科创板第五套标准适用范围的扩大。该标准原设计主要针对生物医药等研发投入高、盈利周期长的行业，允许尚未盈利但具备核心技术的企业上市。将其延伸至人工智能领域，意味着AI大模型企业，尤其是处于商业化早期、研发投入持续但尚未实现稳定盈利的优质自研企业，将获得更直接的资本市场支持。

自研大模型企业受益：从“烧钱”到“融资”的衔接

自研大模型企业通常需要长期、高强度的资金投入用于算力采购、算法训练与数据治理，短期内难以实现盈利。上交所专项审核指引的出台，直接回应了这一行业的资金需求痛点。业内人士指出，该政策为处于商业化爬坡期、产品尚未大规模落地但技术能力领先的企业，提供了除私募融资外的A股上市新通道，有助于缓解早期阶段的资金压力。

政策导向与市场影响：资本流向或向技术壁垒倾斜

政策与资本共振背景下，AI大模型行业的资本获取路径将出现结构性变化。放宽上市通道预计将引导更多市场资金投向具备自主知识产权和核心算法能力的自研企业，而非单纯依赖应用层创新的项目。这一政策传导，可能促使行业竞争从“规模竞赛”转向“技术壁垒”的比拼。

• 政策发布节点：6月17日，2026陆家嘴论坛。
• 核心动作：证监会提出扩大科创板第五套标准适用范围；上交所同步出台专项审核指引。
• 适用对象：商业化爬坡期、暂未盈利的优质自研大模型企业。
• 直接效果：为上述企业在A股市场的融资上市提供明确制度通道。

多家人工智能大模型企业传出IPO计划 “A+H”双赛道格局浮现

资本市场上，人工智能大模型企业的上市步伐正在加速。据证券日报报道，北京智谱华章科技股份有限公司、上海稀宇科技有限公司（MiniMax）两大港股大模型龙头近期相继传出拟在A股上市的消息。此外，北京月之暗面科技有限公司、上海阶跃星辰智能科技股份有限公司也传出计划赴港IPO（首次公开发行股票）。

商业化落地成破解盈利困局核心要务

分析指出，大模型企业冲刺上市，核心不在于“抢上市速度”，而在于“夯实上市质量”。其中，锚定商业化落地、破解盈利困局是核心要务。企业须摒弃重研发、轻落地的粗放式发展模式，跳出通用模型的同质化竞争，深耕垂直产业场景，聚焦智能制造、政务服务、金融科技、医疗健康等刚需领域，打造可复制、可规模化的商业模式。

通过技术赋能实体产业实现稳定营收增长，逐步收窄亏损、优化财务结构，用持续向好的经营数据对接资本市场，能够帮助企业摆脱“估值依赖融资、融资维系生存”的低水平循环。

技术创新与合规发展需深度平衡

坚守技术创新、筑牢科创核心壁垒同样关键。资本市场对AI企业的估值，最终锚定的是关键技术的竞争力。企业需持续加大底层技术研发投入，突破算法、算力、数据等核心环节瓶颈，构建自主可控的技术体系，摆脱对外部技术与算力的依赖。同时，企业要加速技术迭代与产品创新，形成“研发—落地—营收—再研发”的正向循环。

大模型企业冲刺上市的过程，本质上是规范化治理升级的过程。

在合规方面，企业需主动完善公司治理结构，规范财务核算体系，严格落实数据安全、算法合规、知识产权保护等监管要求，全面化解合规风险。

“A+H”双赛道精准布局策略

当前“A+H”双赛道格局正逐步形成，大模型企业需结合自身发展现状精准布局。处于发展早期、尚未形成稳定营收的企业，可依托港股灵活的上市规则完成资本化落地，实现初步的资本续航；技术成熟、落地场景丰富、科创属性达标的企业，可积极冲刺A股科创板，依托境内资本市场的高流动性、产业协同优势，深耕本土市场、对接产业资源。

大模型企业唯有做实商业价值、深耕技术创新、严守合规底线，才能走好上市“关键一步”，借助资本市场的力量突破发展瓶颈，实现从“技术突围”到“产业落地”的跨越。