主动型ETF获批发行 业界关注长期影响

在日前举行的陆家嘴金融论坛上，有关部门宣布批准发行主动型ETF产品。尽管市场短期反应并不强烈，但业内人士指出，这一举措的深远意义将在未来逐步显现，并有望在相当程度上改变A股市场的运行格局。

产品定义：主动ETF的核心特点

从字面理解，主动ETF是指基金管理人主动进行投资决策的交易型开放式基金。与传统被动跟踪指数的ETF不同，其投资决策由基金经理主动完成，旨在获取超额收益。

“市场短期没有产生很大的反应，但随着时间的推移，这一变化会逐步影响A股市场的运行格局。”有分析人士表示。

• 主动ETF的推出，将使得公募基金能够将主动选股策略与ETF的便捷交易、费率优势相结合。
• 对于投资者而言，主动ETF提供了既具备场内交易灵活性，又能享受主动管理服务的潜在选择。

目前，关于主动ETF的具体发行细则和首批产品名单尚未公布，行业正等待后续监管安排。此举也被视为资本市场工具创新的重要一步，有望丰富现有产品结构。

主动ETF设计框架亮相 破解传统基金风格漂移与交易成本难题

在ETF产品持续扩容的背景下，监管部门近期提出推进主动性ETF（以下简称“主动ETF”）的设想。这一新产品旨在结合被动投资与主动投资的优势，为投资者提供更符合需求的投资工具，同时化解传统ETF和主动型偏股基金各自面临的痛点。

主动ETF：不再被动跟踪指数

与传统的被动型ETF不同，主动ETF明确采用主动投资原则，基金经理可根据市场表现、自身投资风格灵活建立投资组合，而不必局限于某个指数的样本股。这意味着主动ETF在仓位调整与品种选择上拥有更大的自主权，避免了因投资范围受限而只能持有弱势品种的尴尬。

业内人士指出，传统ETF以模拟跟踪指数为目标，本质是被动投资，管理成本较低且流动性好，但当锚定的投资方向不在市场风口时，例如近两年白酒及消费主题ETF曾出现业绩滞后，而基金经理若试图调整结构，又容易陷入“风格漂移”的争议。

对比主动偏股基金：交易效率成关键差异

从交易机制上看，主动ETF与现有的主动管理偏股型基金存在显著区别。一般偏股型基金为非上市基金，通常每季度才公布一次投资组合，持有人只能根据净值变化判断持仓；赎回时资金到账往往需要五个交易日，申购赎回费用即便有所下降，目前也普遍达到成交金额的1.5%左右。而主动ETF可在交易时段随时买卖，交易费用和管理费用均低于场外主动型基金，且每日盘前公布前一交易日的完整持仓结构，增加了透明度。

两大核心突破：根治风格漂移与降低参与门槛

根据当前披露的设计框架，主动ETF的推出将产生多方面的正面效应。首先，它从根本上解决了基金的“风格漂移”问题，基金经理得以在坚持价值投资的基础上，选择代表未来发展方向、符合经济结构转型的行业展开投资。其次，交易形式打破了传统主动型基金的神秘感，为投资者树立了投资参照，同时也对基金管理水平提出更高要求。

• 丰富低成本产品线：主动ETF的加入进一步扩充了ETF品种，在整个基金行业中增加低成本产品选择，有助于扩大投资者队伍、改善投资范围。
• 市场影响：分析认为，主动ETF的出现将为证券市场注入新活力，在推动资本市场健康发展方面发挥积极作用。