博睿康完成科创板IPO辅导并递交上市申请 拟融资25亿元加码脑机接口研发与产业化

上海证券交易所科创板审核信息显示，博睿康技术（上海）股份有限公司（简称“博睿康”）的首次公开发行股票申请已于6月11日获得正式受理，招股说明书同步公开。这家专注于脑机接口技术的企业，在资本市场的进程中迈出了实质性一步。

IPO辅导工作收官 材料进入审核通道

根据公开信息，中信证券担任博睿康本次IPO的辅导机构。6月9日，其辅导状态完成了从进行中到“辅导工作完成”的变更。仅两日后，公司便完成了上市申请的递交。

博睿康此次选择的上市路径较为特殊，申报标准为科创板第五套上市标准。该标准对营业收入或净利润没有硬性要求，主要面向市值达到一定规模、具备显著技术优势但阶段性尚未盈利的创新型企业。

科创板第五套上市标准的核心指向，是那些已取得阶段性研发成果、具备明显技术壁垒，且预计市值不低于人民币40亿元的医药行业企业或其他符合科创板定位的高科技企业，不强制要求企业已实现盈利或达到特定营收规模。

募集资金投向与分配结构

招股说明书所披露的融资计划，将25亿元拟募集资金划分为三大用途。其中，体量最大的部分是脑机接口研发项目，计划投入15.4亿元。

另一项与产业化直接相关的投入为脑机接口产业化建设项目，拟使用资金4.1亿元。此外，有5.5亿元将计划用于补充公司的流动资金。

从资金分配比例观察，研发投入占据了拟募资总额的六成以上，产业化建设与流动资金的补充则构成了剩余部分。这一资金配置反映出公司当前阶段的战略重心仍集中在技术突破与工程化能力构建上。

公司近期动态与行业切口

博睿康技术（上海）股份有限公司是围绕脑机接口技术开展研发及商业化的主体。脑机接口，指在人或动物大脑与外部设备之间创建的直接连接通路，用于实现脑电信号的采集、解码以及外部设备的控制。

冲刺科创板“脑机接口第一股”的过程，意味着该公司正尝试将前沿神经工程技术推向公众资本市场。随着招股说明书的披露，其核心技术路线、阶段性的研发成果以及近年来的经营数据，将接受市场的审视。

博睿康拟公开发行不超过2000万股普通股 发行后股份比例不低于25%

博睿康科技股份有限公司（简称“博睿康”）近日披露发行计划，拟向社会公众发行不超过2000万股普通股，发行后的股份比例将不低于25%。最终发行数量将以中国证监会同意注册的批复为准。该公司自主研发的首款侵入式脑机接口产品同期获批。

核心技术布局与产品获批

脑-机接口技术是指在大脑与外部设备之间建立直接连接通路，实现神经信号采集、信息解析与闭环反馈的技术。博睿康围绕微弱神经信号采集、信号解析与闭环反馈等环节构建了技术壁垒，并展开侵入式与非侵入式双产品线布局。此次获批的侵入式产品，意味着该技术路线进入市场应用阶段。

团队与成立背景

博睿康成立于2011年，核心团队来自清华大学神经工程实验室，该实验室在全球脑机智能领域处于前列。公司董事长兼总经理胥红来、副董事长兼副总经理黄肖山均出身清华大学生物医学工程系，师从高上凯教授。高上凯教授是国内脑机接口研究领域的奠基人之一。

博睿康拟向社会公众发行不超过2000万股普通股，占发行后股份比例不低于25%。

在发行股本方面，博睿康的发行数量设定为不超过2000万股。根据披露，公司专注于脑机接口相关产品的研发、生产和销售，已形成从微弱神经信号采集到闭环反馈的完整技术链条。

博睿康NEO-ONE SCI于3月获批上市 系全球首款侵入式脑机接口产品

国家药监局在今年3月批准了博睿康研发的NEO-ONE SCI系统，用于18至60周岁因颈段脊髓损伤导致四肢瘫痪且手指无法完成抓握动作的患者。该产品全称为“植入式脑机接口手部运动功能代偿系统”，也是全球首款获得上市许可的侵入式脑机接口产品。

意图与反馈的闭环训练模式

博睿康方面介绍，与传统被动康复训练不同，NEO-ONE SCI的核心机制在于，它能将患者中枢运动意图与感觉反馈在时间上精确对齐。这一对齐方式直接提升了从“意图触发”到“动作执行”再到“感觉反馈”这一闭环过程的训练效率。

在此基础上，系统通过引导患者进行反复的运动意图控制训练，持续激活并重塑中枢神经的感觉传导通路及相关的神经环路，以促进功能恢复。

据博睿康介绍，NEO-ONE SCI能够把中枢意图与感觉反馈在时间上精准对齐，大幅提高“意图触发—执行—反馈”训练的效率。

由实验走向临床应用的标志节点

侵入式脑机接口这一技术路径，此前长期处于实验室探索阶段，全球范围内尚无产品取得正式的医疗器械准入。此次获批，意味着该领域技术首次进入可商业化应用的临床治疗环节，为特定脊髓损伤患者的运动功能重建提供了新选项。

博睿康脑机接口产品NEO-ONE SCI被纳入上海医保医用耗材目录

上海医保部门已将博睿康微创植入脑机接口NEO平台的首款产品NEO-ONE SCI纳入本市医保医用耗材目录。该动作意味着医院在执行合规收费及阳光挂网入院环节获得依据，并非指产品已获得医保基金的直接支付。

临床试验中的上肢功能恢复数据

NEO-ONE SCI针对脊髓损伤后运动功能障碍展开评估。前期临床试验设置术后三个月与六个月两个观察节点，追踪辅助状态下ARAT响应率。

数据显示，患者在植入产品后3个月与6个月，辅助ARAT响应率均为100%。在徒手条件下，68.8%的植入者术后6个月ARAT抓握评分相较基线呈现显著性改善，瘫痪患者逐步恢复手部运动功能。

ARAT即上肢动作研究量表，是业内用于定量评估上肢运动功能、尤其是抓握与精细操作能力的标准化工具。响应率达到100%指向所有受试者在辅助状态下均被观察到功能反应，而徒手状态下的抓握评分提升则直接反映自主运动能力的部分重建。

NEO平台的技术架构与迭代方向

NEO-ONE SCI依托的NEO平台，是博睿康搭建的一套双向闭环脑机接口系统。双向闭环意味着系统同时承担脑电信号采集与向神经回路输出调控反馈两项任务，形成“读取—解析—回馈”的完整环路。

体内机体积约相当于两枚硬币，固定仅需局部磨骨操作。体内机与体外机之间依靠无线技术完成能量供给及信号交互，设计上回避了体内电池漏液和二次手术换电等临床风险。系统可全天候、宽频段实时采集脑电信号，并针对传统植入设备在功耗管控、系统迭代升级以及算法承载能力方面的短板做出改进。

NEO系统依托持续采集的患者脑电数据，建立个体化颅内脑电数据库，并据此精细化调校设备运行参数，以提升信号采集、数据分析及闭环调控反馈三个环节的精准度。在此技术底座之上，博睿康根据各类疾病的病理特点与临床治疗诉求，结合硬膜外植入、皮层贴附等不同侵入式路径，梯队化布局适应症产品开发。

在研管线与第二代平台规划

现阶段，基于NEO平台推进的产品包括癫痫适应症产品NEO-ONE ANS、脑卒中适应症产品NEO-ONE Stroke、以及下肢运动功能重建产品NEO-AXIS。

NEO-ONE ANS已于2025年3月进入国家创新医疗器械特别审查程序，目前处于确证性多中心临床阶段。该程序是国家药监部门为具有核心技术发明专利、且属于国际领先水平的创新医疗器械设置的审批加速通道。

在更长远的规划中，博睿康将推进高通量第二代NEO平台产品NEO-AURA的研发，目标是实现精细动作与语言解码的临床转化。

非侵入式产品线的商业化基础

在脑科学研究及临床诊疗领域，博睿康已推出超过20款非侵入式神经信号采集及调控产品。产品组合涵盖单人或多人的无线多模态脑科学研究平台、覆盖8至1024通道数的脑电采集系统、肌电图诱发电位仪、经颅电刺激系统等。

这些设备可实现高保真脑电信号采集、神经通路检测以及闭环神经调控研究及诊疗，目前已进入国内500余家医疗机构和300余家科研机构。

博睿康招股书显示2025年营收1.08亿元 归母净利亏损2.30亿元

根据博睿康招股书所披露的财务数据，2023年至2025年间，该公司营收从七千余万元增长至突破亿元，但同一时期归母净利润亏损额显著放大，2025年录得-2.30亿元。

营收与亏损变动数据

三年经营期内，博睿康营业收入分别为7521.24万元、6597.47万元和1.08亿元。归母净利润对应为-4875.75万元、-4953.38万元与-2.30亿元。

同期综合毛利率依次录得75.97%、79.40%及78.18%。

在扣除非经常性损益后，公司归母净利润分别为-5529.71万元、-5811.94万元和-4731.31万元，2025年该项亏损规模较前两年有所收窄。

非侵入式技术延伸方向

对于非侵入式产品线的后续开发，公司提出将在已有基础上提升产品性能，并研制新一代脑功能监测诊疗设备。脑功能监测诊疗设备是用于评估大脑功能状态的医疗器械类别。

技术应用场景从脑电信号采集、经颅刺激等向外伸展，覆盖至抑郁、睡眠障碍等领域。经颅刺激是一种无创脑调控技术，借助磁场或电流影响大脑皮层活动。

产能规划与盈利现状

博睿康在招股书中称，目前侵入式脑机接口年产能为500套，非侵入式相关产品年产能超过1500套，并将依据商业化推进节奏持续扩容。

虽然已有产品实现商业化上市，但现阶段的收入尚未覆盖经营开支，公司整体仍处于亏损期。

博睿康脑电图机2025年国内市场占有率位列第一

在非侵入式脑机接口设备细分领域，国产厂商的市场地位出现新变化。根据最新披露的经营数据，博睿康科技旗下脑电图机产品于2025年实现国内市场占有率超越进口品牌，排名全行业首位。

脑电采集系统构成主要收入来源

从产品收入结构来看，博睿康的主营业务收入全部来自非侵入式产品的销售。在这条产品线上，脑电采集系统持续扮演营收核心引擎的角色，支撑公司整体业绩表现。

非侵入式产品指无需通过外科手术植入体内、仅在体表进行信号采集的设备类型，其特点在于使用风险较低且更易被终端用户接受。

1024导联技术支撑市场份额提升

技术端的突破与市场份额的攀升存在时间上的承接关系。2020年，博睿康取得全球范围内首套1024导高采样率高频脑电图机医疗器械注册证，此后该产品在脑电采集领域的份额逐步走高。

高导联数意味着通道数量增加，单次采集可覆盖更密集的头皮点位，从而获取更高空间分辨率的脑电信号。这一参数指标直接关系到临床与科研场景下信号解析的精细度。

医疗器械注册证是产品进入对应区域市场销售的法定准入凭证，取得该证书后厂商方可启动商业化推广。基于该项注册证的落地，博睿康脑电图机在国内市场的渗透率持续扩大，直至2025年完成对进口品牌的反超。

博睿康披露2023至2025年脑电采集系统销售数据 营收占比呈逐年调整

在最新公布的招股书中，博睿康对其主营的脑电采集系统近年销售业绩进行了披露，同时解释了行业收入存在季节性波动的成因。数据显示，从2023年度到2025年度，该业务板块的营收规模及占总收入比重出现了结构性变化。

核心产品销售数据与营收结构演变

针对脑电采集系统这一核心产品线，招股书给出了连续三个年度的具体销售金额。2023年，该系统的销售业绩达到6160.16万元；进入2024年，这一数字调整至5238.56万元；而在2025年，其销售额又回升至7765.57万元。

与该系统绝对销售额变动相伴随的，是其对公司整体营收贡献度的变化。数据显示，脑电采集系统的营收占比在2023年为82.74%，2024年为80.92%，到了2025年则为72.32%。

2023年至2025年，博睿康脑电采集系统销售业绩依次为6160.16万元、5238.56万元、7765.57万元，营收占比分别为82.74%、80.92%、72.32%。

营收占比，即该产品线产生的收入占公司当期全部营业收入的百分比，是衡量业务集中度与依赖度的关键指标。从披露序列看，该板块在2024年出现销售额与占比同步下调后，2025年虽销售额反弹，但营收占比仍延续了递减趋势。

客户属性导致的采购季节性特征

博睿康在招股书中指出，公司经营业绩在全年各季度的分布并不均衡，这一现象与下游客户群体的构成直接相关。公司客户以医疗机构、高等院校、科研院所等事业单位为主。

该类主体普遍执行严格的预算管理与集中采购机制。整个采购链条涉及预算下达、采购立项、市场调研以及层级审批等多个环节，流程约束性较强。

具体而言，采购计划多在年初核定下达，而具体的采购执行则集中于下半年。这直接导致产品交付、验收工作主要发生在第四季度，进而形成了营收在季度间分布不均衡的经营特征。这一规律解释了为何行业内公司普遍在下半年，尤其是第四季度，迎来收入确认的高峰期。

博睿康完成E轮融资引入招商局中国基金 年末资金储备合计6.7亿元

2025年12月，招商局中国基金对外宣布，以1500万元参与博睿康E轮融资。截至2025年底，公司账面货币资金为2.22亿元，结构性存款余额4.48亿元，两者合计超过6.7亿元，整体资产负债率14.14%。

现金储备充足但融资需求不减

从财务数据看，博睿康的债务负担较轻。资产负债率14.14%意味着总负债仅占总资产的一成多，而结构性存款通常指本金有保障、收益与利率或汇率等指标挂钩的存款产品，4.48亿元的余额反映出公司在现金管理上偏向稳健。

博睿康方面表示，公司正处于快速增长阶段，在加快新产品研发、推进临床研究、吸引优秀人才、提升产业化能力等方面均迫切需要大量资金支持，而公司规模相对较小、融资渠道单一，对发展形成了一定制约。

这一表态解释了为何即便资金储备已较为可观，公司仍持续寻求外部融资。研发和临床推进等环节的投入密度，使得管理层的资金压力并未随账面余额增长而完全缓解。

七轮融资引入多家机构

此次E轮融资仅是博睿康多轮融资进程的一环。在启动上市辅导之前，公司已完成数轮募资，最早可追溯至2015年12月的天使轮，当时融资金额1200万元，主要投资方为熔拓资本。此后，熔拓资本又连续参与了B轮和C轮。

2018年3月，博睿康完成3000万元Pre-A轮融资，凯风创投、中经合集团成为新晋股东。此后至今，公司又陆续推进六轮融资，红杉中国、松禾资本、华控基金、浦东创投、百度风投、达晨财智、中关村发展等机构先后进入股东名单，招商局中国基金为最新加入。

公司已启动上市辅导，而密集的融资动作显示其在技术研发与商业化落地并行的阶段，仍需持续补充资本。

博睿康实际控制人持股结构披露 胥红来、黄肖山合计控制33.5581%表决权

脑机接口赛道产品临床验证节奏加快的背景下，处于植入式技术第一梯队的博睿康明确了控股股东与实控人的持股关系。胥红来、黄肖山二人作为一致行动人，通过直接及间接的方式共同锁定公司超过三成的表决权。

实控人持股路径拆解

直接持股层面，胥红来持有博睿康12.2453%的股份，黄肖山持有10.4379%的股份。间接控制权则通过担任有限合伙企业的执行事务合伙人实现。

胥红来、黄肖山以北京博睿康投资执行事务合伙人身份，间接控制公司6.1130%的股份；胥红来额外以上海博睿康企管执行事务合伙人身份，间接控制4.7619%的股份。两人合计控制的股份达到33.5581%。

该持股结构显示，创始团队在股权层面保持了对公司的稳定控制。博睿康目前在侵入式脑机接口的临床研发与商业化落地上处于第一梯队。

竞争对手加速推进临床与资本进程

同期，数家专注于侵入式或相关技术路径的企业公布了关键进展。北京芯智达的“北脑一号”已完成首例多中心确证性临床手术，该产品采用硬膜外植入式技术路径——电极阵列置于颅骨与硬脑膜之间，不直接穿透脑组织，创伤相对较小。

脑虎科技的“三全”脑机接口系统日前完成了异地对弈验证，全链路延时标示为低于50毫秒。阶梯医疗与智冉医疗的侵入式脑机接口产品均在今年5月启动了多中心确证性临床。

此外，非侵入式方向也出现资本动作。强脑科技已被曝出秘密提交了香港IPO申请，显示脑机接口领域整体正进入密集的资本与临床验证期。

• 北京芯智达：硬膜外植入式路径，“北脑一号”首例确证性临床完成。
• 脑虎科技：全链路延时低于50毫秒，完成异地对弈验证。
• 阶梯医疗、智冉医疗：侵入式产品同步启动多中心确证性临床。
• 强脑科技：已秘密提交香港IPO申请。

多款侵入式接口产品在相近时间段进入多中心确证性临床试验，意味着该细分赛道正步入关键的疗效与安全性质证阶段，后续数据读出或将影响行业格局。