地方政府与产业基金等多类主体加码算力基础设施股权投资

在算力基础设施建设长期性、高资本投入及技术快速迭代的背景下，股权投资在领域内的活跃度显著提升。据了解，近期以来，包括地方国资、央企资本、保险资金及产业基金在内的多类市场主体，正通过股权投资等多种方式，持续加大对算力产业链的投入力度。

多元资本瞄准产业特点深度介入

算力产业呈现出的突出特点，成为各路资金加速布局的关键考量。基础设施建设的周期通常较长，从规划、建设到投入运营需要数年时间，同时对资金的前期投入规模要求极高。

此外，从芯片、服务器到软件算法的技术代际更迭速度极快，这意味着项目不仅需要雄厚的资本支持，还需要具备对技术趋势的前瞻判断和持续跟投资力。这些产业特性使得传统信贷等融资方式面临挑战，而更具长期性和灵活性的股权投资模式适配性凸显。

参与主体构成丰富

此轮加码布局的资本方构成丰富，形成了多元化资金来源。地方国资平台的参与，往往与区域数字经济发展战略和产业引导目标紧密结合。央企资本则依托其资金规模与产业协同优势进行布局。

保险资金具有规模大、期限长的特点，与算力基础设施项目的长期回报需求相匹配。而专业的产业投资基金，则能带来更市场化的运作机制和对细分技术路线的专业判断。多方资本的协同，有助于构建一个更加稳健和可持续的产业资金生态。

多方资本的协同，有助于构建一个更加稳健和可持续的产业资金生态。

超聚变创业板IPO申请获受理，拟募资80亿元用于算力等研发项目

近日，超聚变数字技术股份有限公司提交的创业板IPO申请获深交所受理。根据招股书，该公司拟募集资金80亿元，这一募资规模使其成为本年度备受关注的硬科技项目之一。招股书显示，2025年公司算力业务收入达580.38亿元，占主营业务收入的99.72%。

多元机构资本联合入股，股东总数达53家

与业务数据同样受到市场关注的，是超聚变复杂的股东结构。公开资料显示，该公司现有53名股东，全部为机构投资者。股权穿透后，呈现出地方政府、中央企业、国家级基金、保险资本及外资等多方资本共同持股的局面。

河南超聚能科技有限公司为控股股东，持股比例为31.38%。第二大股东是中国移动旗下中移资本控股有限责任公司，持股13.76%。公司第三大股东为超聚变员工持股资管计划，持股7.98%。注册于阿联酋的外资股东ECH持股4.54%，位列第四。

此外，电信投资、中国互联网投资基金、国调二期基金、人保科创股权投资基金、和谐健康保险等机构均出现在股东名单中。

国资主导的混合所有制样本

超聚变的股权架构被业内人士视为一个混合所有制样本。科方得咨询机构负责人张新原分析，不同类型资本的诉求有所不同。地方国资控股有助于吸引产业链聚集，符合地方产业布局目标；而中国移动、中国电信等产业资本的投资，则带有产业协同和财务投资的双重属性。

透镜咨询创始人况玉清指出，算力作为新兴产业，属于资本密集型领域，企业的发展往往需要政策协调与政府支持，因此国资与机构资本是其常见的投资者。中国企业资本联盟副理事长柏文喜补充认为，运营商参股可确保AI服务器等关键基础设施的稳定供应，并锁定优先采购权。

业务聚焦算力，市场地位领先

超聚变的核心业务聚焦于算力领域，产品覆盖AI服务器、通用计算服务器、AI解决方案及操作系统等。根据IDC统计，2022年至2025年，该公司服务器在中国市场的市占率从11.7%提升至14.2%，出货量排名跃升至第二位。

招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为250.92亿元、442.67亿元和582.46亿元；同期归属于母公司股东的净利润分别为5.07亿元、7.22亿元和10.30亿元。

股权结构演变历程

如今的股东格局是在多轮股权转让和增资中逐步形成的。公司成立于2021年9月，承接了原华为x86服务器业务，并于同年11月脱离华为持股体系，由河南国资取得控制权。此后，公司通过多次股权运作引入了各类投资者。

例如，2025年8月至9月，超聚能向23名投资方交割了部分股权。在2025年11月的一次增资中，公司向包括中网投基金在内的19名投资人增发股份，该轮增资价格为每股53.75元，投前估值约430亿元。经过一系列变动，虽然超聚能持股比例有所下降，但仍保持了控股地位。

募集资金投向明确

此次IPO募集的80亿元资金将有明确用途规划。其中，最大的投向是“新一代算力基础设施研发及产业化项目”，拟使用40.8亿元。此外，“智慧制造园区及研发中心项目”拟投入22.03亿元，“面向智能算力、AI及供电架构的关键技术研发项目”拟投入8.9亿元，另有10亿元拟用于补充流动资金。

业内观察指出，这种“国资主导+产业协同+市场运作”的模式，为战略新兴产业提供了一种发展路径，但股东数量众多也可能带来决策协调成本上升等治理挑战。