银河证券：A股短期延续震荡蓄势 建议聚焦科技轮动与防御配置

银河证券最新研报指出，A股短期大概率延续震荡蓄势的运行态势，市场整体以结构性行情为主。

宏观预期与业绩指引交织

研报分析认为，市场近期波动主要受美联储议息会议对预期的边际影响，以及中报业绩前瞻的结构性指引双重因素驱动。

短期行情波动不改行业中长期景气趋势，科技高景气赛道仍是市场中长期的配置主线。

科技板块回调属健康修复

银河证券指出，成长板块的阶段性调整属于健康的回调过程。依托本轮调整，重点挖掘估值相对合理、基本面具备支撑的硬科技细分领域，是把握中长期景气趋势的关键路径。

“科技轮动+防御配置”策略拆解

机构提出聚焦“科技轮动+防御配置”布局策略，该策略依据不同板块的驱动逻辑进行资金分配。科技细分方向依据产业趋势与业绩支撑进行动态轮动，涨价与修复方向侧重周期属性，防御板块则提供底仓稳定性。

具体配置机会划分为三个维度：

• 科技景气与产业趋势驱动：本轮科技行情背后具备产业趋势驱动和业绩支撑逻辑，短期或呈现轮动特征。关注半导体、其他电子、商业航天、通信设备、算力、存储、人形机器人、储能等细分方向。
• 产品涨价与业绩修复：受益于产品涨价及业绩修复逻辑的方向，重点布局基础化工、有色金属（小金属）、建筑材料、钢铁板块等。
• 防御性底仓配置：重视防御性底仓的配置价值，涉及煤炭、煤化工、金融（银行）、公用事业、新能源等。

以低位绩优蓝筹作为底仓配置，可适配上述板块的轮动节奏。依托本轮调整挖掘估值相对合理、基本面具备支撑的硬科技细分领域，适配轮动节奏，将为市场提供结构性布局依据。

　　全文如下

A股全A指数6月8日至12日下跌1.44% 中国银河策略解析三重力量博弈

6月8日至12日期间，A股市场呈现震荡调整态势。全A指数录得1.44%跌幅，市场交投活跃度与资金流向出现双向变动。中国银河策略分析指出，本周行情波动主要围绕外部宏观扰动、内部产业催化与资金行为再平衡三股力量交织展开。

宽基指数分化 行业涨少跌多

周内主要宽基指数多数回调，大盘风格相对占优。沪深300指数下跌0.82%，中证1000指数下跌1.66%。北证50指数跌幅达4.35%，上证50指数上涨0.87%。五大风格指数中仅金融风格录得3.29%涨幅。

行业层面呈现结构性分化。银行、非银金融与有色金属板块涨幅居前，传媒、计算机及煤炭板块跌幅靠前。资金面数据显示，市场日均成交额为27891亿元，较前一周减少1594.41亿元；日均换手率降至1.8937%，下降0.08个百分点。

三重力量逻辑拆解 估值数据处于历史高位

市场短期运行逻辑可拆解为宏观、产业与资金三个维度的动态平衡。外部层面，美联储加息预期与地缘局势波动引发全球风险资产联动回调。内部层面，英伟达与SK海力士宣布合作研发下一代AI内存，叠加PCB上游树脂供给扰动及小金属涨价，提振半导体产业链预期。资金层面，前期科技题材累积涨幅触发短期消化需求，同时银行分红季吸引高股息资金配置。

估值数据显示，全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.88%至23.46倍。该指标为基于过去十二个月实际盈利计算的市盈率，当前数值处于2010年以来93.93%分位数，表明市场整体估值绝对位置处于历史较高区间。全A股债利差为2.5201%，位于3年滚动均值-1.41倍标准差附近，处于44.11%分位数水平。

配置聚焦科技轮动 防御底仓并行

展望后续走势，A股短期大概率延续震荡蓄势态势。上述估值高位与资金面数据的变化，直接制约了大盘指数的单边上行空间，促使交易重心向具备基本面支撑的领域倾斜。成长板块的阶段性调整被界定为健康回调，科技高景气赛道仍为中长期配置主线。

策略端建议聚焦“科技轮动+防御配置”。科技景气方向重点覆盖半导体、其他电子、商业航天、通信设备、算力、存储、人形机器人及储能领域。受益于涨价与修复逻辑的板块包括基础化工、有色金属（小金属）、建筑材料与钢铁。防御性底仓配置涉及煤炭、煤化工、金融（银行）、公用事业及新能源。

“A股短期大概率延续震荡蓄势的运行态势，市场以结构性行情为主，关注美联储议息会议对市场预期的边际影响，以及中报业绩前瞻的结构性指引。”

• 外部不确定性风险
• 政策不及预期风险
• 市场情绪不稳定及流动性持续调整风险