全球AI板块近期出现集体调整 硬件波动加大

近期，受多重因素扰动，全球市场AI主线迎来一波集体调整。其中，硬件方向波动明显加大，引发投资者关注。

调整背景：多重因素交织影响

业内人士指出，此次调整受多重因素共同作用，涉及宏观环境、产业节奏等多方面扰动。关于具体扰动来源，市场存在多种分析，但整体表现为AI主线热度阶段性降温。

硬件板块波动特征

在AI主线内部，硬件环节的波动幅度最为突出。所谓硬件环节，通常指支撑AI运算的芯片、服务器、光模块等基础设施领域。此次调整中，该方向的价格与持仓变化较其他细分领域更为剧烈。

“近期，受多重因素扰动，全球市场AI主线迎来一波集体调整，硬件波动明显加大。”

基金经理解读认为，本轮调整属于AI板块行情演绎中的阶段性现象。调整后的市场走势仍取决于后续产业进展与资金动向。

• AI主线：涵盖大模型、算力基础设施、应用落地等方向
• 硬件波动：涉及芯片、服务器、光模块等关键零部件
• 调整性质：短期波动，非基本面转向

四位基金经理研判AI后市：健康调整后关注光通信、国内算力与液冷

近期人工智能板块出现回撤，与此同时工业气体板块表现火爆。多位基金经理在接受中国基金报记者采访时指出，当前AI相关资产的调整属于健康回调，后续市场或将从“炒主题”切换至“盈利驱动”阶段，光通信、国内算力及液冷等细分方向存在预期差，但需警惕部分“AI涨价”类资产的风险。

多因素共同触发近期AI板块调整

嘉实成长共赢基金经理李涛认为当前行情属于健康调整，部分优质标的回调后可能提供更具估值性价比的布局机遇。中银战略新兴产业基金经理李思佳则指出，宏观环境扰动、行业层面缺乏催化及交易结构偏拥挤是三大主要影响因素，其中美股和A股AI相关板块交易拥挤度均处于较高水平。

民生加银基金经理王悦补充称，本轮回撤也受到Anthropic的ARR增速放缓影响，但云厂商CAPEX增速、大模型Tokens增长斜率和商业化落地仍在持续，短期调整不改AI产业长期发展趋势。

“过去一段时间此类资产上涨较多，但市场能提供的交易量有限，有限的流动性都集中在‘AI涨价’这个细分主题上。”前海开源基金经理梁策表示，行业基本面仍有超预期点，全年产业强现实仍支持相关资产达到更高市值水平。

后市或进入结构分化，细分方向预期差显现

李涛认为中长期AI算力、应用方向仍是3—5年主线，看好芯片、光通信等硬科技方向。李思佳将AI产业对标PC技术革命，当前行业仍处发展初期，光模块、PCB等赛道具备长期成长属性，且估值低于多数涨价标的，后续行业将迎来结构分化。

梁策具体指出，未来半年到一年市场有预期差的方向或集中在光通信的新产品方向（如NPO、2.4T轻相干和TFLN）、国内算力以及下半年液冷领域。他同时提醒，对于市场上较热门的“AI涨价”类资产需保持相对谨慎。

• 光通信：在新产品方向上仍有预期差，例如NPO、2.4T轻相干和TFLN，或可找到高赔率品种。
• 国内算力：随着自主半导体供给能力提升，本土AI芯片扩容，国内资本开支增速将快于海外。
• 液冷：按商业规律，大陆液冷厂商之前突破的海外客户下半年或进入量产阶段，利润报表将体现。

投资布局转向业绩兑现，关注工业气体传导逻辑

在布局思路上，李涛指出本轮科技行情中部分资产上涨受明确业绩增长驱动，一季报已印证，需警惕地缘波动与个股估值过高风险。李思佳强调以胜率为先，优选技术壁垒扎实的国际竞争力龙头，同时跟踪头部企业年化收入与模型技术迭代进度。

王悦看好海外算力光互连、受益于国内存储扩产的半导体设备材料，以及国产算力“从1到10”的订单兑现，整体偏向上中游算力硬件与半导体设备。梁策则希望沿着产业进展寻找高赔率标的，光通信新技术方向、国内算力和液冷下半年或有强产业现实支撑。

对于工业气体板块的近期表现，李涛解释，该板块上涨并非短期题材炒作，而是半导体扩产、海外供给扰动、国产替代加速等多重因素共振的结果。他进一步指出，AI驱动生产力跃升的红利最终会外溢到整个经济体，传统行业也会因生产效率提升迎来基本面改善，但配置仍需聚焦具备核心竞争力的硬核资产。