煤电功能定位发生根本性转变 向支撑调节性电源演进

煤电低碳转型正成为“十五五”时期能源领域重要的系统性变革之一。在这场绿色浪潮中，煤电的功能定位正从“基础保障性电源”向“支撑调节性电源”发生根本性转变。

专业名词解读

“基础保障性电源”通常指长期稳定承载电力系统基本负荷、持续运行的电源类型。“支撑调节性电源”则侧重于提供灵活调节能力，以应对新能源发电的波动性，保障电网实时平衡。

转型的内在逻辑

低碳转型要求煤电降低单位发电碳排放，而可再生能源大规模接入后，系统对灵活调节资源的需求大幅上升。上述双重压力成为煤电角色转变的根本驱动力。

煤电的功能定位正从“基础保障性电源”向“支撑调节性电源”发生根本性转变。

系统性变革的维度

作为“十五五”时期的重要工作，煤电低碳转型并非单一技术路线调整，而是涉及规划、运行、市场机制等多层面的系统性变革。转型需与新能源发展、电网改造等环节协同推进。

对行业层面的影响

功能定位转变将直接引导煤电企业重新评估投资方向与运营策略。传统以发电量为主的盈利模式将逐步转向通过辅助服务获取收益，机组灵活性改造成为优先选项。

• 煤电低碳转型是能源结构调整的系统性工程之一。
• 从“基础保障”转向“支撑调节”，意味着煤电更多服务于新能源消纳。
• “十五五”时期是这一转型密集推进的关键阶段。

整体来看，煤电在能源体系中的新定位要求行业主动适应绿色低碳趋势，并强化其在新型电力系统中的支撑调节功能。

马宗明：2025年煤电发电量首次下滑 五大投资方向需关注

中国证券报记者近日专访中国银河证券新发展研究院国际ESG研究中心主任马宗明。马宗明指出，全球煤电转型路径呈现差异化，中国采取渐进式转型路线。在此过程中，煤电改造设备厂商、电网及电力设备厂商、煤电运营商、碳捕集利用与封存（CCUS）以及转型金融五大方向蕴藏着重要的投资机遇。

投资机遇：五大方向值得关注

马宗明认为，煤电转型的挑战中同样蕴藏重大机遇，每一项尚未充分化解的风险，都对应着一个尚未被市场完全定价的投资机遇。

煤电改造设备厂商是最直接的受益主体。马宗明表示，国内煤电低效产能仍具规模，亚临界机组占煤电装机总量的52.5%，30万千瓦及以下机组占比达43.7%。未实施改造的机组在低负荷调峰下效率明显下降，改造已成为刚性要求，市场空间广阔。

电网及电力设备厂商同样面临机遇。煤电转型与大规模新能源并网消纳相伴推进，储能与电网设备是不可或缺的核心支撑。马宗明认为，煤电机组灵活性改造需与储能及电网升级协同发力。

煤电运营商方面，2025年煤电发电量首次下降，但调峰能力稀缺性凸显，资产价值反而提升。容量电价提升至能够覆盖固定成本50%以上，将显著改善盈利水平，辅助服务市场扩容打开新增长空间。马宗明指出，改造占比较高的龙头运营商具备更大发展潜力。

碳捕集利用与封存（CCUS）是具备长期成长空间的赛道。马宗明分析，至2060年或将保留少量配套碳捕集设施的煤电机组。当前已投运碳捕集项目总规模达235万吨，包括一座150万吨级运营项目、一座100万吨级在建项目及一座400万吨级深化开发阶段项目。随着技术突破与成本下行，CCUS有望释放广阔市场空间。

转型金融是煤电转型的核心支撑。马宗明表示，脱碳改造、灵活性改造及前沿低碳技术等转型需求合计带动超10万亿元投资需求。国家级转型金融标准试点稳步推进，多个省份已出台地方标准。除转型专项贷款外，转型债券、火电ABS、火电基础设施REITs均已落地，具备规模化推广潜力。

全球煤电转型路径差异明显

从全球看，煤电转型呈现差异化特征。从发电量看，传统化石能源仍是基础电源，煤电占比整体缓慢下行；从装机容量看，清洁能源装机已几乎与化石能源相当。马宗明指出，装机结构转型快于发电量结构，主要是因为风光出力受资源禀赋和天气波动影响，利用小时数低于煤电。

在运和新增煤电厂高度集中在亚洲，中国在运营煤电厂占全球总量的56.3%，是绝对主体。

欧洲以强约束性气候政策推动可再生能源扩张，英国已于2024年9月关停最后一家煤电厂，成为G7中最先退出煤电的国家。美国煤电占比持续下行，但联邦政策摇摆使退出仍具不确定性。拉美可再生能源丰富，主要聚焦存量机组超低排放改造。亚洲多数国家短期内难以退出煤电。

中国渐进式转型：2025年关键转折年

马宗明表示，中国既不简单效仿欧洲退出煤电，也不继续大规模扩张，而是针对存量煤电进行灵活调峰改造和低碳化改造，差异化采取关停和延寿措施，少量新增高参数机组保障能源供应。

2025年是关键转折年。煤电装机容量虽较2024年继续增长，但煤电发电量在多年连续增长后首次出现下滑，反映电力结构优化进入新阶段。

煤电转型面临五大挑战：

• 灵活调峰与降碳矛盾，低负荷运行效率降低、供电煤耗攀升，碳排放不降反增。
• CCUS、生物质耦合、燃煤混氨掺烧等前沿低碳技术成本高、运维难，短期难推广。
• 近15年内投产的煤电机组较新且资产庞大，需警惕资产搁浅风险。
• 转型可能影响山西、内蒙古、陕西等资源型地区经济增长和就业。
• 转型资金需求大，成本回收机制和转型金融支持体系尚不完善。

马宗明建议，构建覆盖市场机制、金融支持体系与区域治理的系统性支持框架，完善电力市场机制，将转型金融支持标准纳入对煤电关停和公正转型的支持，并实施区域综合治理与就业保障。