通威股份上半年预亏48亿至54亿元 光伏产能过剩持续拖累业绩

通威股份于近日披露2026年半年度业绩预告，预计归母净利润亏损48亿元至54亿元，与上年同期亏损49.55亿元基本持平；扣非净利润亏损区间相同。公司自2024年以来持续亏损，已连续十个季度录得亏损。

亏损同比略有好转，环比改善幅度有限

从同比看，按预告下限48亿元计算，亏损规模微幅收窄约3.13%；按上限54亿元计算则略有扩大。从环比看，一季度归母净利润为-24.44亿元，按预告均值51亿元推算，二季度亏损约26.56亿元。结合一季度环比2025年四季度42.83亿元的亏损已收窄42.94%，二季度延续了环比改善趋势，但改善幅度有限。

通威股份在公告中解释，报告期内光伏行业各环节开工率进一步降低，部分竞争力不足的产能正逐步退出，但整体供需失衡格局尚未根本性改善，各环节产品价格维持低迷，企业经营压力显著。

截至2026年初，全球光伏名义产能约1400GW，实际需求仅约500GW，产能利用率不足四成。2026年一季度多晶硅价格持续低位运行，产业链各环节企业盈利普遍承压。

行业性亏损蔓延，五家龙头合计预亏超百亿

通威的亏损并非孤例。隆基绿能、TCL中环、晶澳科技等多家光伏龙头企业同期均发布亏损预告，五大企业上半年合计预亏超过百亿元，亏损覆盖硅料、硅片、组件和光伏玻璃等制造环节，下游电站运营环节也有企业由盈转亏。

现金流与债务压力凸显，偿债能力受考验

利润表亏损之外，更深层风险在于现金流与资产负债表。公司资产负债率持续攀升，2025年末为72.63%，2026年一季度进一步升至74.23%。资产负债率衡量企业负债水平，其攀升表明企业杠杆加大，财务风险增加。

经营活动现金流净额大幅失血，一季度为-26.56亿元，同比下降82.32%。短期偿债压力方面，一季度末公司一年内到期非流动负债达202.59亿元，较2025年末148.48亿元增长36.44%，主要系一年内到期的长期借款增加所致。公司存续债券14只，存量规模176.29亿元，大部分将于2027年到期。在持续亏损、造血能力不足的背景下，债务滚续压力将持续考验公司融资能力。

产能出清进行时，政策加速低效产能退出

通威在公告中指出“部分竞争力不足的产能正逐步退出”，但“整体供需失衡格局尚未根本性改善”，表明出清速度尚不足以扭转供需关系。从政策看，工信部等部门于7月联合发布三项光伏能耗能效强制性国家标准，涉及硅单晶、晶体硅光伏组件和逆变器、硅多晶和锗等产品，并将于2027年正式实施。这些标准通过设定能耗限额和能效等级直接提高行业准入门槛，加速淘汰低效产能。政策长期利好行业龙头，但短期阵痛难以避免。

行业地位稳固，穿越周期仍需等待

尽管深陷亏损，通威股份的行业地位依然稳固：

• 高纯晶硅连续多年蝉联全球市占率及出货量第一
• 太阳能电池出货量连续九年位居全球第一，2025年实现电池销量103.03GW，同比增长17.51%，全球市占率约15%
• 饲料业务持续贡献利润，对光伏板块的周期性亏损形成一定缓冲
• 公司正筹划收购丽豪清能，若成功将进一步提升市占率

从2024年亏损70.39亿元到2025年亏损95.53亿元，再到2026年上半年预计亏损48-54亿元，亏损规模虽有边际收窄迹象，但公司已连续十个季度亏损。在产能出清尚未完成、价格拐点尚未确认的当下，光伏龙头的寒冬仍在持续。