美联储利率决议落地 黄金市场波动加剧ETF持续获资金青睐

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7月议息会议后，美联储宣布维持基准利率3.50%-3.75%不变，国际金价与国内黄金价格在二季度创下近十年来的最大季度跌幅，但进入三季度后震荡上行，黄金ETF持续获得资金净流入。

二季度黄金价格深度调整

数据显示，二季度沪金Au99.99最终收跌13.73%，创下了2013年以来的最差季度表现。以伦敦金为代表的国际金价下跌约14.17%，创2013年二季度以来最大季度跌幅，终结了此前连续五个季度的上涨。贵金属指数也于1月初触及高点后持续下滑，7月1日最低下探至126377.39点。

工银国际首席经济学家程实认为，美联储议息会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。在外部成本压力是否向核心通胀和私人部门预期扩散得到进一步确认之前，美联储维持当前限制性利率并等待更多数据验证，仍是更符合风险平衡的政策选择。

三季度黄金市场情绪修复

进入三季度以来，市场情绪逐步修复。7月30日早盘，黄金股走强，贵金属指数一度大涨3.66%，午后涨幅收窄最终微涨0.97%。人民币计价黄金Au99.99在6月30日盘中最低触及860.02元/克，此后震荡上行。

黄金ETF持续获资金净流入

波动加剧之际，部分避险资金持续借道ETF布局黄金资产。近一个月（6月30日-7月29日）以来，黄金主题ETF同样表现抢眼。SSH黄金股票ETF近一个月净流入36.41亿元，同比增长13.77%。华安黄金ETF近1月吸金近40亿元，最新规模达到912.86亿元。永赢中证沪深港黄金ETF近1日吸金逾4亿元，最新规模为124.60亿元。

黄金ETF是一种在交易所上市交易的、跟踪黄金价格指数的基金产品，投资者可以通过买卖ETF，间接投资黄金现货产品，从而分享黄金价格波动带来的收益。

基金经理热议后市

中欧基金赵子衡在二季报中表示，黄金股的久期属性决定了它在利率周期的两端呈现非对称的高弹性：二季度市场货币政策预期完成了从“降息交易”到“利率高位维持更久”的转向，黄金股的高久期在下行段被充分放大，最终录得30%的深度回撤。

展望后市，赵子衡指出，黄金板块的命运仍系于实际利率这一微分项能否见顶转向。站在二季度末，两条线索值得密切跟踪：其一是实际利率能否确认拐点，2.29%的季内高点若被证实为阶段顶部，黄金的估值杀有望告一段落；其二是加息预期能否降温，若后续通胀数据回落、加息预期退潮，将是黄金反弹的第一信号。

前海开源基金梁溥森、孔芳在二季报中指出，一季度黄金创下历史新高后持续回调，此前支撑金价上行的多重逻辑在二季度遭到了不同程度的挑战。但这种情况在三季度有望得到缓解。中长期来看，全球地缘与经济秩序重构的大背景未发生改变，各主要国家通过财政扩张和货币配合的方式拉动经济增长和解决经济失衡问题，债务和货币失控的担忧之下，作为硬通货的黄金在资产配置中有望持续发挥重要作用。

黄金作为传统避险资产的配置价值，在震荡市中再度获得资金认可。随着市场情绪逐步修复，黄金ETF持续获得资金净流入，投资者也需关注实际利率和通胀数据的变动，以判断黄金后市的走势。