中证创新药产业指数上半年上涨超17

在市场持续震荡调整之际，创新药板块悄然走出独立行情。Wind数据显示，中证创新药产业指数7月累计涨超4.8%，6月初至今涨幅超17%。

创新药企业迎来多重利好

此轮行情反弹，源于中国创新药企业在医保分层支付体系渐趋成型、出海授权总额持续攀升、研发效率与临床资源全球领先等多重利好共振，板块步入估值全面修复通道。

医保分层支付体系渐趋成型

医保分层支付体系是一种医疗保障支付制度，通过分级、分类、分层次的方式，为不同层次的医疗需求提供医疗保障。

出海授权总额持续攀升

出海授权是指中国创新药企业通过授权海外销售权的方式，将其产品销售到国际市场。

创新药板块的独立行情，反映了市场对中国创新药企业未来发展的信心，也体现了国家对生物医药产业的支持力度。

创新药板块资金回流显著 估值修复动能增强

中证创新药产业指数自6月9日触底反弹以来，截至7月30日已累计上涨17.45%，一度触及2105点阶段性高点。个股层面，凯莱英（002821.SZ）、泽璟制药（688266.SH）和甘李药业（603087.SH）等从6月初至今涨幅均超30%。

资金密集加仓ETF与主动权益基金同步布局

Wind数据显示，截至7月30日，28只创新药主题ETF近一个月流入超140亿元资金，基金总规模增至1333.1亿元。公募基金二季报显示，药明康德（603259.SH）、凯莱英和科伦药业（002422.SZ）等企业的重仓基金数量较一季度明显增加。

创新药产业链企业的增持行为反映出资本市场对板块的信心回升，产业政策支持和海外商业化突破是主要驱动因素。

出海模式升级BD交易规模创历史新高

截至2026年7月7日，国金证券研报统计显示，国内创新药出海BD（商业拓展）交易累计已达82起，数量占2025年全年总量的49%；交易总规模967.67亿美元，占2025年总额的68%，规模已超2024年全年水平，其中首付款合计57.10亿美元，为2025年全年首付款规模的72%。

招商证券指出，创新药出海结构正从单一的“License-out”模式向“平台共同开发”演化，表明中国药企在价值链中的角色已从“供应商”向“合作方”转变，谈判议价能力增强。

甘李药业“一带一路”出海策略详解

甘李药业相关负责人介绍，公司出海目的地主要集中于“一带一路”沿线国家，合作模式分为两类：一是与当地头部企业直接合作，快速进入市场并享受政府优惠政策；二是通过技术共享实现长期稳定合作。例如在巴西PDP项目中，公司共享了甘精胰岛素生产工艺，合作伙伴投入资金和精力后，合作关系日益紧密。

甘李药业已实现商业化国家数21个，产品准入国家达55个，累计获批批件80余个。公司表示，成熟产品出海为后续新药导入奠定基础，目前已在巴西与政府和合作伙伴签订10年合作协议。

“BD交易”的专业释义

• BD（Business Development）指企业通过商业拓展获得研发、生产、销售等环节的协议合作，包括技术授权、产品共有等形式。

多项政策利好叠加创新药纳入基本药物目录

今年年初的《政府工作报告》首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，后续支持政策陆续出台。7月9日，新修订的《国家基本药物目录（2026年版）》收录16种创新药，包括4种国产Ⅰ类新药，为该目录首次纳入创新药。

6月29日，国家医保局公示2026年药品目录调整初审结果，557个和54个药品分别通过基本医保药品目录和商保创新药目录的形式审查，支付渠道呈现多元化发展。

业绩兑现盈利端改善明显

昭衍新药（603127.SH）预计2025年上半年归母净利润同比增长884.9%至1377.4%，其中生物资产公允价值变动贡献约7.03亿-7.77亿元。公司“猴茅”之称源于其在动物实验服务领域的市场领先地位。

艾力斯（688579.SH）预计上半年营业收入33.1亿元，同比增长39.44%；归母净利润15.4亿元，同比增长46.49%。公司表示，受益于医保政策支持和产品差异化优势，多款产品收入持续增长。

美迪西（688202.SH）则实现扭亏为盈，预计上半年归母净利润同比增加5490万至7590万元。公司称，全球创新药研发需求回暖带动业务量增长，订单储备充足，依托临床前一体化研发平台提升交付效率，营业收入同比增长约40%。

估值处于历史中间水平

Wind数据显示，截至7月29日，中证创新药指数PE（TTM）为48.24，PB（LF）为4.11，均处于历史中间水平。甘李药业预计，持续研发投入和国际市场拓展将打开公司中长期估值成长空间。

2025年年报显示，甘李药业全年研发投入13.41亿元，占营收比重33.08%。公司认为，创新是医药企业核心竞争力的体现，未来将继续保持研发强度。

行业长期发展展望

国金证券预计，2027年将成为中国创新药产业国际化的里程碑年份，随着自主研发体系完善和海外商业化路径成熟，产业将从“研发授权变现”阶段迈向“全球商业化销售兑现”新阶段，海外市场将成为企业第二增长曲线，有望显著提升板块估值水平。