中际旭创完成H股上市，发行价980港元募资534亿港元

中际旭创于7月30日正式在香港交易所上市，发行价定为980港元，基础发行募资约534亿港元，标志着其A+H两地资本市场布局的完成。此次上市反映了公司在全球光互联领域的领先地位。

光互联技术与行业角色

光互联是针对AI算力网络传输的核心技术，确保数据高速、低延迟传输。作为连续五年全球光互联市场收入第一的龙头，中际旭创的市场份额达21.2%，在高速数通光互联细分领域占比28.1%，这源于其行业领先地位。

公司在光模块迭代中以快速量产实现差异化优势，是从行业追赶者成长为全球龙头的十年缩影，核心技术包括硅光技术，提升产品性能并降低成本。

上市融资与短期市场波动

中际旭创H股发行价相对于A股折让约两成，符合AH两地资本市场惯例。上市首日股价收跌2.0%，A股同步回调，但市场情绪在次日显著修复，A股涨超13%，港股上涨7.08%。全球半导体板块调整影响了短期股价波动。

长期来看，公司营收复合增长率强劲，2023-2025年达88.9%，2026年一季度增长192.1%至195.0亿元，这反映了资本对光模块行业前景的认可。外部因素如美股暴跌传导导致光模块赛道整体回撤，但产业向上的长周期未变。

技术先机与全球化战略

中际旭创凭借先发技术，成功量产关键产品如2018年400G和2023年1.6T光模块，硅光产品在2026年一季度占高速系列70%，推动降本增效。本次港股IPO不仅是融资动作，更是全球化布局的落子，打开了全球投资者分享光互联产业红利的机会。

高速光模块收入占比突破九成：400G/800G系列推动毛利率升至45.5%

2026年一季度，高速光模块系列产品已成为市场主力军。数据显示，2023年初这些产品在公司整体收入中的占比为66.3%，而到今年一季度末，这一数字已迅速攀升至惊人的94.6%。

高速替代之路

随着通信标准升级迭代，数据中心内部互联领域正经历产品结构重大调整。当前400G、800G以及1.6T等高速光模块逐步替代传统产品，成为市场的主力。

值得注意的是，高速光模块不仅取代了400G时代的基础产品需求，同时也正在吞噬800G光模块部分成长空间。这一现象表明产业升级正在加速，但并非所有企业都能保持同步赶超。

收入结构变化体现：高速光模块从2023年仅占66.3%的份额，爆发式增长至2026年一季度接近九成。高速产品在公司版图中的地位实现质的飞跃。

利润结构演进分析

企业盈利能力实现跨行业发展。随着公司加速商业化进程，高价值高速产品开始获得市场认可。2025年公司毛利率已达41.5%，较2023年的31.6%有明显提升。

进入2026年一季度，这一指标继续攀升：45.5%的毛利率创历史新高，较2023年提升超过10个百分点。

• 2023年毛利率：31.6%
• 2025年实现突破：41.5%
• 2026年一季度：45.5%创新高

这一转变印证了产品结构优化的战略成效，企业正逐步从低价位竞争向价值链上游拓展。

2023-2026年利润端高速增长 企业扣非净利润年复合增长率达124.8%

根据财报数据显示，2023-2026年间，该企业盈利能力持续增强。对比同期营收增长表现，公司利润端增速显著。企业在该时间段内扣非净利润年复合增长率达124.8%。

2026年一季度业绩显著提升

2026年第一季度，企业扣非净利润为57.2亿元，相比上年同期大幅增长264.6%。这一季度结果在显示公司整体盈利能力在加速上升。

扣非净利润：什么是扣非净利润？

扣非净利润是指从企业营业利润中扣除各项非经常性损益后的利润指标。它可以更加真实地反映企业的日常经营效益，是衡量企业运营质量的重要财务指标。

利润增长逻辑分析

• 2023-2025年间，企业实现了盈利速度的大幅提升
• 2026年一季度，利润增速达到历史同期的两倍以上
• 这种高增长态势或表明公司主营业务盈利能力持续增强

研发投入成企业关键增长引擎

根据最新财报数据可见，2025年度企业研发费用投入达到16.2亿元，相当于营销投入的7倍规模，突显出研发活动在企业发展战略中的主导地位。更值得关注的是，企业2026年第一季度研发支出呈现爆发式增长，较去年同期增幅达122%，达到6.4亿元。 这一庞大的研发投入背后，支撑企业研发的是一支超过2200人的专业团队，平均从业年限达到十年以上。公司将研发投入视为业务可持续发展的根本保障，持续加大资金投入以保持竞争优势。 从研发投入的增长态势来看，企业正日益重视科技创新在市场扩张中的关键作用，这或许预示着即将推出的新一代创新产品已在紧张筹备之中。

中际旭创在AI算力长周期扩容中的行业地位分析

全球光互联市场近年来保持稳定增长态势。按照行业预测数据，2025年全球光互联市场规模已提升至248.0亿美元，行业中通信市场占据主要份额且增长潜力更大，预计2026-2030年复合年增长率高达33.8%。

AI算力建设推动光互联行业景气度持续提升

当前行业持续处于AI算力建设的长周期扩容阶段，数据传输需求呈现指数级增长。特别值得关注的是中际旭创作为行业领先的光模块企业，其产品在云计算数据中心不断迭代更新，为AI算力基建提供了稳定可靠的传输保障。

光互联市场规模年增长率维持在较高水平

数据显示，2030年全球光互联市场规模将突破1110亿美元，未来五年复合增长率达31.6%。此规模增长主要由通信设备升级和AI算力需求拉动，其中数通市场增长最为显著，年复合增速达33.8%，成为核心增长引擎。

算力基建为光模块企业带来持续机遇

AI算力长期扩张对光互联设备提出了更高要求，促使中际旭创持续优化产品设计，提升传输效率，其400G M盒等核心产品已在多个大型数据中心实测应用，有效支撑智能计算中心的数据传输需求。

在手机等终端设备销量见顶的背景下，光互联的独立成长周期正逐步显现

值得注意的是，尽管消费电子市场增速放缓，但数据中心投资和算力建设仍在延续，这种差异化的景气度趋势为光互联行业创造了独特的成长空间。

AI计算市场规模增长动能强劲，三大因素驱动产业繁荣

从产业链各环节发展态势来看，支撑AI计算设备市场的增长动力正在持续增强。相关行业报告显示，2025年至2030年间主要呈现三大增长特征。

硬件需求呈现爆发性增长

测算数据显示，xPU光互联芯片的出货量预计将从2025年的1400万块增至2030年达到6000万块，年复合增长率高达34%。这种增长态势将有效激发光互联设备的应用需求，为相关企业带来新的市场机遇。

数据中心互联结构持续优化

在规模扩张的大背景下，AI数据中心采用的Scale-out网络架构中，单块处理器对应的光互联器件数量显著提升。与此同时，原有以铜缆连接为主的Scale-up架构，正在经历向光互联解决方案的平稳过渡，预计到2030年这一方案的渗透率将提升15-25个百分点。

技术创新周期明显加快

行业观察发现，受摩尔定律放缓和技术路线演进影响，光模块产品的更新迭代周期已从3-4年缩短至2年左右。新产品普遍具有更高集成度，单颗器件价值量相应提升。过去，xPU作为人工智能处理器的缩写形式，常见于云计算环境中的数据处理模块，它通过对复杂算法的并行运算实现高性能计算能力。

巨头资本大规模布局人工智能基建

全球科技巨头正在加大对AI基础设施的投入力度。根据最新财报披露，微软2026财年第四季度的资本支出同比增幅达70%，大幅超出市场预期。与此同时，Meta已将其年度资本开支下限从1250亿美元上调至1300亿美元。亚马逊也调整了资本支出计划，预计全年支出将达2200亿美元，这使得四大科技巨头2026年的合计资本投入规模接近7500亿美元。

数据显示，全球人工智能计算景气度正迎来第三轮上行周期，本轮创新驱动特征明显，与此前能源革命周期具不同属性，将成为全球经济增长的新动力源。

随着市场信心的增强，企业间的竞争也从单一产品参数比拼转向全球化布局综合能力的全面较量。例如本土企业中际旭创，其业务布局已实现高度国际化，海外收入占比超过90%。公司产品主要服务于全球顶级云服务商，生产基地则遍布中国内地、中国台湾及泰国等多个国家和地区，形成完整的产业链协同效应。

港股IPO募资净额30%将投向产能扩张

为巩固行业龙头地位并更好承接全球市场需求，该公司正积极推进资本与产业平台建设，以支持全球化战略布局。此次港股首次公开募股不仅是对公司战略的强力支持，也是优化全球生产基地布局的重要举措。

资金投向与股权变动

资料显示，本次首次公开募股所得资金净额中，计划使用约30%用于扩大生产能力、优化全球生产基地布局等方面，此举将显著增强公司的产品交付能力。值得注意的是，伴随首次公开募股后总股本增加，加上前期股权激励行权导致的股权被动稀释因素，以及部分股份的自愿出售行为，控股股东及其一致行动人在2025年5月28日至2026年7月30日期间，其持股比例下降了1.46%。

明确为市场化资本操作

根据公告披露信息，此次股权变动实则由多重因素共同作用所致，包含市场化资本运作的相关资产减持行动和由首次公开募股导致的被动持股比例下降。整体来看，尽管控股股东的持股比例出现了一定幅度的下滑，但变动后的控股股东及一致行动人依然维持较为稳定的持有状态，公司实际控制权结构未发生本质改进，控制权维持相对稳固。

创始团队坚守主业

面对此次股市波动，公司创始团队展现坚定信心，始终聚焦于主营业务领域的深耕细作，坚持长期主义发展理念。同时也应重视的是，2024年7月31日，在该公司完成了两地股市的同步运行后，市场资金交易活跃度明显提升，股票价格同步呈现回暖趋势，这在某种程度上反映出资本市场对该公司龙头地位以及长期发展潜力的高度认可。

市场调研数据显示，本次首次公开募股增强了资本市场对该公司的信心，稳定了其市值，反映出良好的投资者认可度。

• 募资净额30%投向产能扩张
• 控股股东持股比例1.46%被动稀释
• 上市后总股本扩大调整股权结构
• 市场对该龙头企业的信心强劲

中际旭创构建光互联接力梯队，从1.6T迈向3.2T光模块新周期

2026年75号公告显示，光模块技术正经历从单一速率升级向多技术路线同步演进的关键阶段，而中际旭创已建立起清晰的技术梯队，为公司未来持续增长奠定基础...

光互联技术路线群突破成为行业共识

传统观点认为光互联发展将随单代产品更新进入增速拐点，但技术演进逻辑正在发生改变。中际旭创披露的技术布局表明，该行业正经历从单一速率升级向多维度技术协同演进的重大转变...

当前光模块市场格局与技术定位

最新市场数据显示，800G与1.6T光模块仍占据当前市场主导地位，但根据行业预测，3.2T光模块的规模化量产进程已明确规划于2028年启动...

已有分析指出，完整光互联技术路线图包含四大演进阶段：

800G技术规模化阶段（当前）

1.6T性能优化阶段（2027年重点）

3.2T量产准备阶段（2028-2029年）

下一代光模块探索阶段（2030年后）

接力梯队的核心特征与技术优势

技术路线图显示，中际旭创构建了一套完整的光互联技术参数控制体系，其第三代光模块产品攻克了以下关键技术门槛...

• 功耗下降：较上一代降低约15%
• 信号穿透距离：实现长距离传输稳定性提升
• 接口密度：集成度较前代提升近三倍

行业演进动力与企业战略选择

长周期研发投入成为头部企业保持优势的关键，中际旭创2027年将重点优化1.6T产品性能，随后两年全力推进3.2T光模块的规模化准备，这种战略性产业布局...

业内专家认为，光互联技术群突破是中国通信设备企业掌握关键参数控制能力的集中体现，为整个光通信产业链带来持续确定性..."

硅光光模块龙头全球市场渗透率五年内预计将从38%升至73%

硅光技术作为全球数通光互联市场的关键组成部分，预计在2025年至2030年的五周期间，其渗透率将从当前的38.0%大幅提升至73.0%。公司作为这一领域的全球龙头，凭借先发优势推动成本与性能竞争力。

市场增长预期与公司策略

市场分析显示，硅光技术的市场渗透率将实现显著增长，从2025年的38.0%提升到2030年的73.0%，这反映了全球对高效能光通信需求的增强。公司通过积累的设计能力，能够延伸至NPO（下一代封装模式）和CPO（光引擎集成封装）等先进形态，强化在行业中的领导地位。

相干光通信技术下沉与商业化突破

相干光通信技术正从传统的长距离骨干网络向下沉入数据中心互联领域。公司率先推出了相干Lite技术，该技术已成功应用于800G相干产品中，并抢占跨数据中心长距离互联的增量市场。这一进展为scale-across场景的成长提供了空间，同时公司实现了LPO及LRO解决方案的11亿元收入，标志着光模块产业的进一步扩展。

技术延展性与AI基础设施参与

从长期周期来看，光连接的应用边界正在不断扩展，公司不仅仅争夺单代光模块订单，而是积极布局全球AI基础设施的持续扩容。在诸如LPO、LRO、XPO、NPO和CPO等方向上，公司已掌握领先技术，部分产品进入量产阶段，对核心供应链产生直接影响。

硅光技术（一种利用光信号进行数据传输的集成技术）的演进，结合公司设计能力，预示着更大的市场潜力，利润38.0%的增长可能被视为行业参考。

市场预测显示，硅光渗透率从2025年的38.0%到2030年的73.0%，将利好相关企业。

• 2025年硅光市场渗透率：38.0%
• 2030年预计渗透率：73.0%
• LPO及LRO收入贡献：11亿元

中际旭创募资35%投入光互联研发构建技术壁垒

中际旭创近日完成募资，其中35%资金将用于光互联产品研发，目标是强化这一领域技术优势。光互联是指利用光信号在设备间进行高速数据传输的技术，旨在提升网络传输效率和容量，从而支持更大规模的AI算力需求。

资金分配与公司战略重点

在本次募资中，剩余资金计划分配至供应链和商业化能力建设（10%）、战略投资及并购（15%）、营运资金（10%）。这种布局体现了公司从量产一代、研发一代、储备一代的持续迭代能力，旨在优化整体运营效率。

• 35%资金投向光互联研发：聚焦提升产品性能，应对下一代光电技术挑战。
• 10%用于供应链强化：确保原材料供应稳定，降低潜在风险。
• 15%战略投资：探索并购机会，快速获取先进技术资源。
• 10%营运资金：支持日常运作，满足扩展需求。

港股上市推动全球化进程

中际旭创通过港股国际化平台，加速全球技术资源对接，并实现A+H两地上市，这标志着从“出海的光模块厂商”向“全球光互联产业平台”的转型。港股平台有助于重构估值体系，提升国际影响力，公司资本路径反映了中国光通信产业从追赶到领跑的演变。

光互联在AI算力中的关键作用

光互联作为AI算力网络的核心基础设施，正处于初步发展期，公司凭借全球化产能和技术布局，将在这一领域抢占先机。募股由33家全球机构参与，基石认购占比接近五成，显示市场对光互联前景的信心。

本次募资以35%比例优先支持光互联研发，直接关联到公司在下一代光电技术中的领先地位。