华泰证券：AI加速游戏行业从内容向智能互动演进

华泰证券发布研报指出，人工智能正在推动游戏行业从内容工业向智能互动工业演进。报告梳理了行业在AI趋势下的三大核心受益方向，并给出了相应标的关注建议。

AI驱动研发全链路提效，降低开发成本

研报认为，AI技术能够驱动研发工业化升级，通过覆盖策划、美术、程序、测试等全流程环节实现提效，进而降低游戏研发的整体成本。报告建议关注已具备AI工业化布局能力的头部厂商。

AI原生玩法推动交互体验与付费模式变革

在AI技术支持下，原生玩法的创新有望推动游戏交互体验与付费模式发生变革。报告建议关注在AI玩法上已经能够快速验证的标的。所谓“快速验证”通常指新产品能在较短测试周期内获得用户留存与付费意愿的初步数据反馈。

平台与全球化发行体系受益于供给扩容

“AI降低开发门槛后，平台与全球化发行体系有望受益于供给扩容。”

华泰证券认为，随着AI降低游戏开发的技术与资金门槛，更多中小团队能够入局，市场优质内容供给将增加。在此背景下，兼具全球化发行能力与AI赋能体系的平台公司，能够在内容分发与跨区域运营中获取增量机会。

• AI工业化布局的头部厂商
• 已在AI玩法上快速验证的标的
• 兼具全球化发行能力与AI赋能体系的平台公司

　　全文如下

研报测算AI为游戏业带来200亿美元成本节约空间

一份行业研究报告指出，人工智能正在从底层生产工具演变为重塑游戏产业结构的核心变量。该研报判断，潜在催化剂包括行业AI工具链落地、供给扩张以及AI原生玩法驱动的游戏范式跃迁。

下游平台价值迎来重估机遇

研报认为，AI驱动游戏供给快速放量，将强化平台生态与分发能力的稀缺性。Steam等传统分发中枢有望受益于交易规模增长后的分成增加；而Roblox等UGC平台有望强化创作-消费的自循环；新兴互动内容社区如Aippy正在探索AI时代的商业模式。

在玩法侧，研报测算叙事互动与生活模拟等品类或将率先突破，通过AI交互、自适应难度系统、动态叙事等方式，有望推动用户生命周期价值结构性提升，对应增量市场空间200亿美元。

中游研发全链路提效驱动供给爆发

研报分析指出，AI正从策划、美术、程序到运营等环节全面提升研发效率。在策划端，AI参与创意发散与玩法原型生成占比可达55%；程序端，截至2025年末，Unity开发者开发时长中位数已较2022年下降77%。运营端的买量素材生产、AI客服等领域应用成熟。

• AI应用可节约全球现有从业者总数的三分之一
• 供给端AI综合提效幅度约52%
• 对应约200亿美元的成本节约

所谓UGC平台，即用户生成内容平台，其核心在于由用户而非专业团队创作游戏内容，形成创作与消费的良性循环。

上游引擎向智能生成平台演进

传统引擎主要承担渲染、物理模拟等底层执行功能。研报显示，第三方引擎的双寡头格局以Unity与Unreal Engine为代表，自研引擎占比已由2012年的71%下降至2024年的13%。AI能力嵌入后，引擎开始具备资产生成、场景理解与行为推演能力。

研报判断，第三方引擎的价值中枢将逐步由授权工具转向AI工作流与云端协同平台，带动价值链空间的长期提升。

投资逻辑与市场关注方向

研报提出，市场对AI可能冲击游戏行业的担忧过多，而AI实际带来的更多是降本增效与产业链价值重分配。核心预期差在于：平台型厂商受益确定性高于单一内容厂商；头部内容厂商的优势有望强化；AI原生玩法有望开启新产品周期。

研报建议关注三大方向：具备AI工业化布局的头部厂商、在AI玩法上快速验证的标的，以及兼具全球化发行能力与AI赋能体系的平台型公司。