保险业获不受QDII额度限制跨境配置通道 涉及资金近40万亿元

在利率持续下行、优质资产稀缺的市场环境下，保险行业迎来一条全新的跨境资产配置通道。该通道不占用合格境内机构投资者（QDII）额度，为手握近40万亿元资金的保险机构提供了境外投资的新路径。

QDII额度系指境内机构投资境外证券市场时所使用的外汇额度，相关额度由国家外汇管理部门审批核定。不受该额度限制，意味着保险资金在进行海外配置时无需占用既有限额，可在现有外汇管理框架下实现更灵活的跨境投资。

通道细节尚未公布

此次新增的跨境配置通道，其具体运作模式、投资范围及监管规则等细节，截至发稿尚未有进一步消息。据21世纪经济报道记者了解，这一安排是监管部门在现有政策框架内，为保险资金拓宽境外投资渠道而实施的一项试点。

保险资金体量庞大，近年来在低利率环境中面临较大的资产负债匹配压力。新增的通道若得以落地，将有助于保险机构分散投资风险、优化全球资产配置。

行业背景

保险行业目前管理资产规模接近40万亿元，是金融市场重要的长期资金供给方。在利率下行趋势下，传统的固定收益类资产收益率收窄，险资对多元化、跨市场配置的需求持续上升。

此前，保险资金进行境外投资主要依赖QDII额度。此次推出的不受额度限制的通道，可视为对现有跨境投资制度的一次补充，有望提升保险资金参与境外市场的便利化水平。

• 通道属性：不占用QDII额度
• 适用主体：保险机构
• 资金规模：保险行业资产总额近40万亿元
• 市场环境：利率持续下行、优质资产稀缺

相关机构人士指出，该通道的推出将直接对保险公司的全球资产布局产生积极影响，但实际效果还需视后续监管细则及市场响应情况而定。

首批保险资管公司完成“南向通”首笔投资 覆盖六大头部险企

近日，国寿资产、平安资管、泰康资管等首批获得受托资格的保险资产管理公司，相继通过内地与香港债券市场互联互通南向合作机制完成首笔投资交易，标志着保险资金全球化固定收益布局进入实际操作阶段。

六家头部机构率先落地交易

平安资管作为平安人寿的保险资金受托方，已顺利完成首笔投资交易。该公司指出，在低利率环境下，“南向通”合格投资者范围扩容为险资提供了新的投资渠道，有助于优化投资配置。

泰康资管同样完成了首笔交易。据披露，该公司为此建立了南向通业务筹备专项小组，在制度建设、投研准备、信用管理及系统建设等方面推进相关工作。

国寿资产方面表示，近期严格对照监管要求，审慎稳健落地首笔交易。下一步将在监管部门指导下有序开展业务，稳慎推进全球资产配置。

“南向通”全称为内地与香港债券市场互联互通南向合作，指境内投资者经由两地基础服务机构在债券交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资香港债券市场交易流通的债券。该机制于2021年9月24日正式实施。

拓宽配置路径与机制突破

业内普遍认为，保险机构参与“南向通”对缓解“资产荒”、优化久期匹配意义明显。某券商非银首席分析师表示，这是丰富险企债券投资品类、提升固定收益类资产配置潜在收益的重要抓手。

泰康资管称，当前保险资金运用面临收益匹配与久期匹配等需求，“南向通”业务有助于增配长期限资产，争取改善长期投资回报水平。

上述分析师进一步指出，国内10年期国债收益率长期在1.7%上下运行，30年期仅略高于2%，对险企持有至到期债券投资造成较大压力；而香港市场上的长久期点心债、美元债等券种收益率大多保持在3%以上，产品线更丰富，有望降低资产负债久期错配并提升持有至到期收益。

在被正式纳入“南向通”之前，保险机构布局海外债券市场主要依赖QDII渠道，但额度长期高度稀缺。根据外管局数据，截至2025年6月末，全类别QDII额度为1708.69亿美元，48家保险类机构累计获批额度为393.23亿美元，且头部5家险企合计占比达35.36%，中小险企所获额度相对有限。

与QDII按机构逐一申请额度的模式不同，“南向通”实行年度总额度管理，年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度200亿元，对单个参与机构不设硬性额度限制，机构可在总额度内根据自身风控能力自主汇出资金。

兴业证券非银首席分析师徐一洲认为，此次扩容推动险资出海从依赖QDII额度的模式转向更为稳定、可预期的常态化机制，有助于构建跨市场、跨币种的配置弹性，增强资产负债管理的主动性。

中小险企暂未纳入试点

尽管跨境配置大门已开，但首批获准机构集中于头部阵营。近日，国家金融监管总局同意部分头部险企通过“南向通”开展符合条件的境外债券投资，首批名单包括中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平及泰康保险等。

信美相互人寿首席投资官徐天舒对记者表示，目前中小险企不在试点范围内，且由于负债端均为人民币，只能投资境外人民币债券，实际操作中“选择其实也不是很多”。

前述券商非银首席分析师称，从近年保险行业经营情况看，监管资源存在向头部险企倾斜的趋势，此次对头部机构开放试点是相关监管风格的延续，未来行业马太效应大概率将进一步凸显。

扩容背景：非银机构入市落地

“南向通”运行初期，合格投资者仅包括41家银行类金融机构以及QDII和RQDII，券商、基金、保险、理财等非银机构长期未获资格。2025年7月8日，中国人民银行和香港金融管理局在“债券通周年论坛2025”上宣布，拟扩大境内投资者范围至上述四类非银机构。

时隔近一年，保险机构参与“南向通”取得实质进展，首批头部险企受托开展业务并完成首笔交易，非银机构参与跨境债券投资的制度通道进一步打通。