草铵膦需求高速扩张供给受限 价格弹性有望显著激活

中信建投证券研报指出，受抗性替代、高性价比与登记扩张等多重因素驱动，草铵膦需求正经历高速增长。伴随行业开工率攀升至九成且库存见底，供给端长期扩张路径受政策严格约束，可见的供给缺口已处于紧绷状态，有望显著激活该品种的价格弹性。

供需运行规则与流程拆解

• 供给端长期扩张路径被政策严格约束，产能释放节奏受管控
• 行业实际开工率已行至九成高位，叠加库存见底，导致整体供给能力持续收紧
• 需求端高速增长与供给端约束形成时间差，供需错配直接转化为价格弹性释放动力

行业可见的供给缺口已箭在弦上，供需紧平衡态势将直接激活草铵膦的价格弹性。

监管压力加速产业中心转移

全球范围内，因致癌风险显现，草甘膦面临日益严峻的监管压力。在此背景下，草铵膦作为“双草”之一，其替代属性进一步凸显。该产品有望逐步走向除草剂产业中心，从而打开更为广阔的市场空间。

基于现有产业数据推演，草铵膦凭借高性价比优势切入主流市场，登记扩张正持续拓宽应用边界。供给约束与需求放量形成的结构性变化，将直接重塑除草剂细分领域的产业格局。

　　全文如下

草铵膦需求高增供给受限 价格弹性有望显著激活

草铵膦产业重心正加速向行业核心转移。受致癌风险引发的全球监管趋严影响，传统除草剂草甘膦面临持续政策压力，草铵膦借此契机逐步填补市场空间。

需求端三重驱动力显效

草铵膦市场需求正经历高速扩张阶段。抗性替代需求上升、产品具备高性价比以及农药登记证数量持续增加，共同构成需求端的核心驱动力。

政策约束拉长供给周期

与需求端的快速放量形成对比，供给端长期处于严格管控状态。政策对产能扩张路径的硬性约束，使新增供给难以快速响应市场需求。

开工饱和与库存见底形成共振

基于现有数据口径分析，草铵膦当前供需态势由需求端高速扩张与供给端政策约束共同塑造。开工率行至九成配合库存见底，意味着实际可释放产能已接近物理极限，行业供需紧平衡状态已实质性形成。

供需格局的逆转将直接作用于产品价格体系。在货源趋紧的背景下，草铵膦的价格弹性有望被显著激活，进而推动整体市场规模进一步扩容。

草铵膦需求增速超40% 产能政策受限价格预期上行

草铵膦作为重要的灭生性除草剂，与草甘膦并称“双草”。当前市场需求呈现强劲增长态势，而政策限制与产能瓶颈正逐步显现。

需求扩张与供给收缩并存

在抗性替代、高性价比及登记扩张等因素驱动下，草铵膦市场需求持续高增。数据显示，2024年及2025年需求同比增速分别约为41%和45%。行业开工率已从2024年9月的46.89%提升至2025年12月的92.42%。

2026年6月中旬，草铵膦库存降至约2130吨，而去年同期仍有近万吨库存。

库存的快速消化反映出供给端已趋紧张。行业开工率接近93%，但面对高速增长的需求，供给仍显捉襟见肘。草铵膦与草甘膦并称“双草”，两者在除草剂市场中占据重要地位。草甘膦因监管压力面临替代需求，间接推动了草铵膦的市场空间。

政策限制与价格预期

《产业结构调整指导目录（2024年本）》于2023年12月发布，将草铵膦生产装置列入限制类，明确禁止新建新增产能项目。这一政策直接堵死了新玩家与新项目的进入路径。

• 目前在建或拟建项目主要为河北诚信子公司5万吨、山东亿盛1.1万吨扩建，以及新和成的远期规划。
• 在需求高成长背景下，预计2027至2028年供给缺口将持续扩大。

供需格局的紧张态势可能推动价格上行，并激活草铵膦的价格弹性。农药行业目前被认为处于景气周期的起点，草铵膦需求有望随之显著增长。

投资建议与市场展望

展望后市，草铵膦行业供需格局整体呈紧张态势，行业价格和盈利中枢有望持续上行。行业β增长将带动草铵膦需求扩张，短期市场关注度进一步提升。

草铵膦产能受政策限制，新建项目路径已被堵死。仅存的扩建项目数量有限，难以匹配未来两年的需求增速。这种供给刚性可能在需求持续旺盛的环境下，形成明显的价格上行压力。