募资金额猛增 胜华波二度冲击IPO

图源：豆包 时隔一年多，浙江胜华波电器股份有限公司（简称“胜华波”）重启A股上市征程。近日，上海证券交易所官网披露，胜华波首次公开募股（IPO）申请已获受理，公司目标仍为沪市主板。 与此前冲击IPO相比，胜华波此次募资计划明显扩张。拟募集资金规模从9.02亿元跃升至26亿元，保荐机构也由国投证券变更为国泰海通证券。 从募资用途来看，本次募集资金扣除发行费用后，将投向多个项目，包括杭州车身系统智能驱动部件产研一体化一期项目、浙江胜华波智能轻量化汽车雨刮器总成建设项目、胜华波广州车身系统智能驱动部件产研一体化建设项目、胜华波智能科技装备研发及生产制造基地一期项目、安徽胜华波汽车零部件智能制造建设项目、安徽胜华波汽车零部件智能装配项目以及上海研发中心升级建设项目。

业绩增长但应收及存货规模持续扩大*

胜华波定位为汽车智能电机领域综合方案提供商，主营业务涵盖雨刮器总成、座椅电机和车身智能电机等汽车零部件的研发、生产和销售。 根据最新招股说明书，2023年至2025年间，胜华波经营业绩保持增长态势。报告期内，公司分别实现营业收入约41.31亿元、52.88亿元、65.63亿元，对应归属净利润分别约为6.42亿元、8.84亿元、10.23亿元。 然而，伴随营收规模扩张，公司应收账款规模也持续走高，成为招股书中一项引人关注的数据。 财务数据显示，2023年末至2025年末，胜华波应收账款账面价值分别约为17.1亿元、25.28亿元、27.38亿元。该指标占各期末流动资产的比例分别为55.9%、58.95%、56.26%，占当期营业收入的比例则分别为41.39%、47.82%、41.73%。 应收账款回款效率也低于行业平均水平。同期，公司应收账款周转率分别为2.54次/年、2.31次/年、2.33次/年，而可比上市公司该指标的平均值分别为3.58次/年、3.37次/年、3.37次/年。 回顾历史数据，这一状况已持续数年。截至2020年末、2021年末、2022年末及2023年上半年末，胜华波应收账款账面价值依次约为8.05亿元、9.66亿元、12.95亿元和15.54亿元，占流动资产的比例维持在52.67%至60.42%的区间，占营收的比例则在38.52%至88.87%之间。 在2024年1月的上市委审议会议上，胜华波首次IPO申请未获通过。彼时，监管现场便重点关注了公司的收入真实性问题，要求其结合行业特点、业务结构、客户构成、期后回款情况、经营活动现金流与净利润的差异、应收账款周转率及账龄等因素，说明收入确认的合理性以及坏账准备计提是否充分。 中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析指出，企业应收账款规模居高不下，一方面意味着大量运营资金被客户占用，导致公司现金流面临压力；另一方面，潜在的坏账风险也可能侵蚀企业利润。 此外，胜华波的存货规模也呈逐年递增趋势。招股书显示，2023年至2025年，公司存货账面价值分别约为8.65亿元、10.06亿元和13.71亿元，占各期流动资产的比例分别为28.29%、23.46%和28.18%。对此，公司解释称，这主要系销售规模扩大，相应增加了原材料和库存商品备货所致。

家族绝对控股与分红情况再受审视*

胜华波的股权结构呈现出显著的家族企业特征，实际控制人家族合计持有公司超过九成表决权，这一高度集中的控制权此前也曾受到监管关注。 在前次申报IPO时，招股书显示，公司控股股东胜华波集团及王上胜、王上华、王少波三兄弟合计直接和间接持有公司100%的股份。而在最新的招股书中，这一比例有所调整。2024年11月起，胜华波通过增资扩股和股权转让，引入了厦门国贸、浙江富浙等外部投资机构。 截至招股说明书签署日，胜华波集团持股比例降至55.53%；王上胜、王上华、王少波三人直接持股比例分别为18.09%、8.94%和8.94%。此外，三人还共同通过胜华波集团间接持有公司55.53%的股份，并通过员工持股平台“胜华波股权投资”和“胜华波企业管理”分别控制公司0.54%、0.38%的股份。据此计算，实控人三兄弟合计控制公司92.42%的股份，仍握有绝对话语权。 资料显示，王上胜为公司现任董事长；王上华自2004年12月起历任公司董事兼总经理、董事等职；王少波则担任公司董事一职。 除三兄弟外，公司管理层亦有多位家族成员。副董事长李伟良系王上华的女婿；总经理王特为王上胜之子；常务副总经理王坚则是王上华之子。 中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，对于股权高度集中的家族企业，监管通常会要求其清晰说明家族内部的股权安排，并对家族成员所任职务的任职资格进行核查，以确定是否存在不具备胜任能力的亲属占据关键岗位的情形。 值得关注的是，胜华波在报告期内持续进行大额现金分红，这一行为在前次IPO审核中曾被监管问询。此前披露的信息显示，2019年至2021年间，公司累计现金分红约3.05亿元，按持股比例悉数进入实控人三兄弟囊中。 最新的招股书则显示，公司在2024年度再次实施了2亿元的现金分红。针对公司二度闯关IPO及相关财务、股权问题，北京商报记者向胜华波方面发送了采访函，截至发稿时尚未收到回复。 责任编辑：zx0600