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美联储维持利率不变政策声明缩减三分之二市场风格分化持续

摸鱼不慌管理员 2026-06-21 14:17:47

　　报告摘要　　一、本周科技板块领跑，“抽水”行情再度深化　　本周市场结构分化持续深化，科技板块领跑，而价值板块回调幅度较大。国内方面，2026陆家嘴论坛上，证监会主席吴清发表演讲，提出持续深化"两创板"改革，支持更多领域“硬科技”企业上市。燧原科技等AI芯片企业IPO也在本周顺利过会，强化了科技板块的产业景气预期。海外方面，巴基斯坦方面称美国与伊朗已达成停战谅解备忘录。双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，霍尔木兹海峡即将重新开放，国际油价持续下跌。海外流动性方面，本周美联储发布了最新议息会议决议，联邦基金利率目标区间维持不变。有9位美联储官员认为今年将加息。　　行情方面，本周科技与价值板块涨跌幅差距进一步拉大。领涨行业方面，电子与通信是本周最明确的主线。领跌行业方面，煤炭大幅回调。另一方面，受消费数据影响，本周食品饮料等消费板块走弱。　　二、如何看待市场风格分化进一步加剧？　　本周伴随市场担忧的风险逐步落地，科技风格再度回归。市场风格分化持续，成长板块上涨同时价值板块持续回调。未来科技或依然是市场主线，价值风格短期难以反转。　　海外方面，我们认为美联储表面偏鹰，实则中期或偏鸽。本轮美联储议息会议并未加息，符合市场预期。沃什的核心表述"委员会明确且一致地致力于实现物价稳定，实现2%的通胀目标"属于美联储标准政策口径，并未包含超出市场预期的增量鹰派信息。　　值得关注的反而是其政策框架层面的变化：本次会议政策声明出现大幅修改，全文篇幅较3月会议大幅缩减三分之二，新任美联储主席沃什未提交个人利率预。这些行为本质上是在降低政策透明度。而透明度越低的货币政策框架，就越容易受到外部政治压力的影响。从政治规律来看，美联储换届后新任主席在履职初期天然倾向于配合白宫的经济诉求，中期维度美联储的政策取向反而更偏鸽。　　此外，美伊停战备忘录已正式签署，霍尔木兹海峡即将重新开放，输入性通胀压力有望在下半年显著缓解，这也为美联储后续政策转向提供了空间。　　就后续市场风格而言，我们认为科技行情或将持续，价值反转不具备条件。政策层面信号清晰。6 月 17-18 日召开的陆家嘴论坛上，证监会表示将持续深化“两创板”改革，扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市。这是国家层面在资本市场制度设计上对科技创新的持续加码。与此同时，领导本周在《求是》杂志发表的最新文章聚焦科教兴国战略，最高层对科技自立自强的定调进一步强化。　　本周公布的消费数据转弱，政策方面后续不排除有部委级的小幅刺激政策出台，但力度和层级均不足以驱动市场风格的系统性切换。我们预计即将召开的政治局会议仍将围绕新质生产力与科技创新展开部署，政策重心短期内不会偏移。　　就后续而言，长鑫科技上市在即或构成新一轮上涨催化。从监管层的态度来看，长鑫科技上市平稳运行或是监管层的主要考虑，预计发行估值将控制在偏低水平。长鑫若上市后表现强势，将直接形成两条清晰的传导路径：一是直接拉动国产半导体设备板块的估值重估，二是带动科创50指数整体上行。　　除芯片主线外，部分领域同样值得跟踪。电力设备与新能源方向中报业绩预期较好，基本面支撑仍在。有色金属受益于美元走弱趋势，但最强弹性集中在与AI产业链相结合的小金属品种，而非传统周期有色。　　三、投资建议　　未来一周市场风格分化或延续，科技或依然是市场主线，价值风格短期难以反转。科技内部热点或持续轮动扩散，关注三个方向：　　一、AI方向：重点关注存储、海外算力与机器人。　　二、电力设备与新能源：能源安全趋势下中期或有景气空间。电新板块驱动力正由国内政策驱动转向海外出口驱动，出口链条景气度持续改善。　　三、有色金属：有色金属受益于美元走弱趋势，但最强弹性集中在AI产业链相关的小金属品种，而非传统周期有色。　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。报告正文　　01 本周科技板块领跑，“抽水”行情再度深化　　本周市场结构分化持续深化，科技板块领跑，而价值板块回调幅度较大。国内方面，2026陆家嘴论坛上，证监会主席吴清发表演讲，提出持续深化"两创板"改革，扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市。燧原科技等AI芯片企业IPO也在本周顺利过会，强化了科技板块的产业景气预期。受科利好影响，本周科技板块整体表现较好。　　海外方面，当地时间6月15日，巴基斯坦方面称，经过密集谈判，美国与伊朗已达成停战谅解备忘录。双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，涵盖黎巴嫩方向，正式签字仪式将于6月19日在瑞士举行。霍尔木兹海峡即将重新开放，国际油价持续下跌。海外流动性方面，本周美联储发布了最新议息会议决议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间的水平不变。从美联储公布的点阵图看，“鹰派”信号明显。有9位美联储官员认为今年将加息，认为降息的只有1位，另有8位认为将维持利率不变。　　行情方面，本周科技与价值板块涨跌幅差距进一步拉大。领涨行业方面，电子（+17.49%）与通信（+14.93%）是本周最明确的主线。领跌行业方面，煤炭（-10.55%）大幅回调，主因美伊协议签署后油价暴跌引发能源板块全面承压，叠加前期煤价高位回落预期。另一方面，5月消费数据不及预期，社零同比下降0.6%，汽车下滑16.1%。受消费数据影响，本周食品饮料等消费板块走弱。

本周伴随市场担忧的风险逐步落地，科技风格再度回归，成长板块上涨同时价值板块持续回调。有分析指出，未来科技或依然是市场主线，价值风格短期难以反转。与此同时，美联储议息会议结果引发关注：联邦基金利率目标区间继续维持3.50%-3.75%不变，符合市场预期。但会议的政策框架出现显著变化，市场对其解读出现分歧。

政策声明大幅缩减前瞻指引与双向风险表述被删除

本次美联储议息会议的政策声明出现大幅修改，全文篇幅较3月会议大幅缩减三分之二，删除全部利率前瞻指引内容，不再平衡就业、通胀双向风险表述，仅明确政策目标为稳定物价。新任美联储主席沃什在新闻发布会上表示“委员会明确且一致地致力于实现物价稳定，实现2%的通胀目标”，市场主流倾向于将此解读为“偏鹰”。

“沃什的表述属于美联储主席的标准政策口径，并未包含超出市场预期的增量鹰派信息。”——市场分析人士指出。

沃什未提交个人利率预测点阵图机制或废除

值得注意的是，新任美联储主席沃什未提交个人利率预测，市场由此产生点阵图机制或将废除的猜测。点阵图是美联储委员对未来利率路径的预测分布图，其废除意味着政策透明度进一步降低。分析认为，透明度越低的货币政策框架，越容易受到外部政治压力的影响。

从政治规律来看，美联储换届后新任主席在履职初期天然倾向于配合白宫的经济诉求，叠加当前国会制约机制相对弱化，中期维度美联储的政策取向反而更偏鸽。
科技风格回归与价值板块回调的格局短期或延续，美联储后续政策路径的不确定性可能加剧市场风格分化。

美伊停战备忘录正式签署霍尔木兹海峡即将重新开放

此外，美伊停战备忘录已正式签署，霍尔木兹海峡即将重新开放，输入性通胀压力有望在下半年显著缓解，这也为美联储后续政策转向提供了空间。

政策信号明确科技行情预期延续扩散

本周A股市场成长与价值风格出现极端分化，引发投资者对风格切换的讨论。综合政策信号与产业趋势，市场分析人士认为，当前价值反转尚不具备条件，科技行情有望持续并向更宽领域扩散。

政策密集加码科创板第五套标准扩围至AI

6月17日至18日召开的陆家嘴论坛上，证监会表示将持续深化“两创板”改革，扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业上市。这是国家层面在资本市场制度设计上对科技创新的持续加码。与此同时，领导本周在《求是》杂志发表的最新文章聚焦科教兴国战略，最高层对科技自立自强的定调进一步强化。

消费数据转弱短期刺激难改风格方向

本周公布的消费数据转弱，政策方面后续不排除有部委级的小幅刺激政策出台，但力度和层级均不足以驱动市场风格的系统性切换。分析人士预计，即将召开的政治局会议仍将围绕新质生产力与科技创新展开部署，政策重心短期内不会偏移。

市场热点或从电子向AI产业链扩散

科创板第五套上市标准是专门为未盈利硬科技企业设立的制度安排，此次扩围意味着人工智能、量子科技等领域企业将获得更直接的资本市场支持。
机构观点认为，当前市场热点或从电子板块向更宽领域的AI产业链内部扩散，科技主线内部的结构性机会有望进一步延伸。

长鑫科技上市在即存储与半导体设备方向受关注

本周（2026年6月15日至6月19日）A股市场整体走强，成长板块明显占优。创业板指、深证成指分别上涨11.02%、7.13%，中证500、中证1000、中证2000涨幅均超5%。风格方面，中盘成长、小盘成长、大盘成长分别上涨8.87%、8.33%、6.54%，而小盘价值、大盘价值分别下跌1.47%、6.05%，市场风格明显向成长方向集中。

创业板指本周上涨11.02%，深证成指上涨7.13%，中小盘和成长方向涨幅相对更大。

长鑫科技上市或成科技线增量催化剂

研究报告指出，长鑫科技即将上市，或是未来科技线最重要的增量催化剂。从监管层的态度来看，长鑫科技上市平稳运行或是监管层的主要考虑，预计发行估值将控制在偏低水平。若长鑫科技上市后表现强势，将直接形成两条清晰的传导路径：一是直接拉动国产半导体设备板块的估值重估，二是带动科创50指数整体上行。

长鑫科技作为国产存储芯片领域的重要企业，其上市进程受到市场高度关注。分析认为，存储方向既有长鑫上市的短期催化，也有国产替代加速的中长期支撑。与此同时，海外算力链因中报业绩确定性较高，同样具备配置价值。

券商、电力设备与新能源、有色金属方向解读

除芯片主线外，部分领域同样值得跟踪。券商板块在指数冲关阶段不排除出现阶段性脉冲行情，但确定性相对有限，更多作为市场风险偏好回升的观测指标。电力设备与新能源方向中报业绩预期较好，基本面支撑仍在。有分析称，电新板块驱动力正由国内政策驱动转向海外出口驱动，出口链条景气度持续改善。

有色金属方面，该板块受益于美元走弱趋势，但最强弹性集中在与AI产业链相结合的小金属品种，而非传统周期有色。

未来一周关注三个方向

研究观点认为，未来一周市场风格分化或延续，科技或依然是市场主线，价值风格短期难以反转。科技内部热点或持续轮动扩散，建议关注三个方向：

AI方向：重点关注存储、海外算力与机器人。存储方面，长鑫上市在即，板块已有充分回调，是当前赔率最优的细分方向。海外算力中报业绩仍维持高增长，回调后可继续持有。机器人板块短期有事件催化，可关注阶段性交易机会。
电力设备与新能源：能源安全趋势下中期或有景气空间。该板块驱动力正由国内政策驱动转向海外出口驱动，出口链条景气度持续改善。
有色金属：受益于美元走弱趋势，但最强弹性集中在AI产业链相关的小金属品种，而非传统周期有色。