美股一季度盈利增长高度集中 科技七巨头市值占比约三分之一

2026年的全球资本市场呈现结构性分化格局，公募基金行业随之进入K型分化阶段。这一特征并非仅出现在A股市场，美股同样有所体现。

标普500指数盈利增长来源高度集中

根据市场数据，今年一季度，标普500指数的盈利增长几乎全部由科技七巨头贡献。这七家公司的市值合计约占标普500总市值的三分之一，显示出当前市场增长动力的集中化趋势。

业内人士指出，这种前所未见的结构性分化，正在重塑全球资金配置逻辑。公募基金在科技赛道与传统行业之间的选择或将成为业绩分水岭。

K型分化下的投资取向

“K型分化”在此处主要指市场各板块及公募基金产品之间，业绩表现出现向上（如科技股）与向下（如传统周期股）的两极走势。这一态势促使基金管理人在资产配置上面临抉择：是加大在硅基科技领域的押注，还是坚守碳基实体经济相关标的。

• 硅基概念：泛指以半导体、人工智能、云计算等数字技术为核心的产业领域。
• 碳基概念：通常指以传统能源、制造业、农业等实体物质为基础的行业板块。

市场分析认为，这一分化趋势的延续，将对公募基金的持仓结构及产品收益格局产生直接影响。

AI算力龙头市值超越贵州茅台 全球资本市场现硅基碳基两极分化

2026年6月18日，A股市值版图出现标志性变更：光模块龙头中际旭创单日上涨7.19%，总市值达1.5255万亿元；贵州茅台下跌2.02%，总市值1.5188万亿元。一升一降之间，中际旭创正式超越贵州茅台，成为继宁德时代、工业富联之后第三家市值超过茅台的科技公司。至此，A股市值前十名中已有五家科技公司。

硅基通胀与碳基通缩并行 全球资本重定价

这场市值更迭的背后，是全球资本市场前所未有的结构性分化。以AI算力、半导体、光模块为代表的“硅基”行业股价与业绩齐飞，而消费、金融、地产等“碳基”行业陷入持续阴跌。中证白酒指数从2021年高点回调近70%，食品饮料板块跌回“9·24”行情起点；科创50指数则创出历史新高，近一年涨幅接近100%。

硅基通胀：指以半导体、光模块、算力芯片等为代表的科技制造领域，因需求爆发、产能紧张而呈现的价格持续上涨现象。碳基通缩：指以传统消费品、房地产等为代表的实体经济领域，因需求不足、产能过剩而出现的价格持续下行趋势。

这一分化并非A股独有。美股标普500指数一季度盈利增长几乎全部由科技七巨头贡献，七家公司市值占比约三分之一。韩国KOSPI指数若剔除半导体板块，仍徘徊在4100—4200点的低位；日本股市近七成涨幅由AI关联板块贡献。统计显示，韩国KOSPI的上涨几乎完全由三星电子和SK海力士两大半导体巨头拉动，两家公司合计市值占KOSPI总市值超50%。

中际旭创股价一年涨超1000% 公募基金持仓集中

中际旭创股价上涨背后，是光模块领域持续的高景气度。近一年时间，该股累计上涨1000.60%。4月23日公司盘中市值首次突破万亿元，不到两个月便站上1.5万亿元。据天相投顾数据，截至一季度末，1163只基金重仓中际旭创，合计持仓市值738.96亿元，该股已连续两个季度成为公募主动权益基金第一大重仓股。

从行业涨幅看，今年31个申万一级行业指数中，通信、电子涨幅分别为78.23%和66.78%；商贸零售、农林牧渔、美容护理年内跌幅均超20%，非银金融、食品饮料、传媒等10余个行业跌幅超10%。

基金业绩首尾相差近600个百分点 科技主题全面领跑

市场审美转向“硅基”后，基金业绩分化成为直接后果。过去一年，4400余只主动权益类基金中，834只产品收益翻倍，171只超过200%，38只突破300%。领跑者财通多策略福鑫近一年收益达543.25%，其一季度前十大重仓包括大族数控、中际旭创、生益电子、新易盛等清一色光模块与半导体产业链标的。与此同时，258只基金近一年亏损超10%，3只亏损超30%，首尾相差近600个百分点。全市场主动权益基金近一年中位数收益率为38.43%。

被动ETF同样分化明显：国泰中证全指通信设备ETF近一年上涨306.82%，而跌幅居前的几只中证港股通互联网ETF同期下跌超30%。

基金经理分歧：产业趋势未结束 但局部拥挤度已高

面对全球分化，基金经理看法并不统一。景顺投资高级基金经理刘徽指出，现阶段AI行业并未出现明显泡沫化趋势，去年底45%的受访投资者认为AI存在严重泡沫，今年4月已降至5%，核心原因是AI智能体落地后词元使用量激增，云端营收持续高增长。平安科技精选混合基金经理要文强认为，AI产业正从内容生成向自主执行跃迁，算力建设进入闭环加速期，有产能成为选股首要标准。

谨慎声音同样存在。华南一位基金经理表示，光模块领域存在拥挤度高的情况，考虑估值和前期涨幅，存在短期博弈可能。上海一位基金经理则认为，场内资金从非科技板块向科技板块的转移是有限度的，非科技板块下跌后相对价值增加，可能触发大股东增持和回购；同时科技板块大小非减持明显增加，相关龙头IPO可能带来板块内部资金转移。

分析人士指出，分歧本身说明市场尚未走向极端。科技板块短期可能出现剧烈波动，长期趋势仍取决于产业落地和基本面兑现。