先歌国际IPO将于6月25日上会审议，拟募集资金2.48亿元

北京证券交易所上市委员会日前公告，定于2026年6月25日召开2026年第62次审议会议，对先歌国际影音股份有限公司（简称“先歌国际”）的公开发行股票申请进行审议。这家拥有逾30年历史的音响品牌企业，冲刺北交所上市进入关键节点。

IPO进程回顾

先歌国际的上市申请于2025年6月25日获得北交所受理，同年7月21日转入问询阶段。根据公开信息，公司此次IPO拟募集资金约2.48亿元，具体投向尚未在本次素材中披露。

审议会议机制

上市委员会审议会议是北交所对拟上市企业公开发行申请进行实质性审核的环节，委员们将围绕企业合规性、持续经营能力、信息披露等要点进行问询与表决。会议结果将直接决定先歌国际能否顺利挂牌。

本次审议会议编号为2026年第62次，会议日期为2026年6月25日。

• 公司名称：先歌国际影音股份有限公司
• 行业属性：音响品牌企业，运营历史超30年
• 受理时间：2025年6月25日
• 问询时间：2025年7月21日
• 拟募集资金：约2.48亿元

先歌国际IPO第二轮问询聚焦经销收入真实性 未回函金额占比超16%

北交所近日对先歌国际（Wharfedale母公司）的上市审核推进至第二轮问询。2026年5月20日，公司收到第二轮审核问询函，监管层重点追问经销收入真实性、收入确认准确性及存货真实性等核心问题，中介机构核查充分性亦受到质疑。

经销收入核查：未回函占比攀升 终端核查比例下滑

在经销收入真实性方面，北交所指出，报告期（2023年至2025年）各期经销客户未回函金额占比分别为17.45%、16.71%和21.13%，呈上升趋势。中介机构获取期末库存明细的经销收入占比仅约25%至33%，执行终端核查程序的占比从28.79%逐年下滑至20.40%，存货监盘比例仅约15%。

监管要求保荐机构、申报会计师说明样本选取是否具有随机性、代表性，样本量是否充足。

此外，前关联经销商Luxman America Inc.在2025年收入大幅下降，由新经销商Rhythm Distribution Inc.承接北美市场Luxman品牌经销权，当年公司对Rhythm实现收入1714.04万元。北交所要求说明经销权切换的真实性及是否存在其他利益安排。

买断式经销模式下的收入确认历来是IPO审核难点。公司采用买断式经销，即经销商在购买商品后即承担所有权风险，公司于发货时确认收入。但境外子公司以物流单作为收入确认依据，报告期内存在未取得部分外部收入单据的情形，监管要求说明是否存在收入跨期。

财务表现与内控问题并存

先歌国际主营业务为高性能音响产品的品牌运营、研发设计、生产制造及渠道销售，旗下拥有Wharfedale、Quad、Luxman、Audiolab等品牌。2023年至2025年，公司营业收入分别为4.53亿元、4.62亿元和4.86亿元，归母净利润从5175.18万元增至6314.34万元。综合毛利率逐年提升至43.76%，高于同行业可比公司。

但公司财务内控存在多项不规范情形：报告期内存在关联方代垫成本费用、第三方回款、个人卡收付、现金交易、境外子公司管理不规范等。2024年7月，公司因与吉安生产子公司的交易模式不符合研发费用加计扣除条件，补缴了所得税和滞纳金。报告期及期后合计现金分红5500万元，监管要求说明分红资金流向。

股权高度集中 家族化特征明显

公司股权结构高度集中，实际控制人张太武、张光武兄弟通过控股股东国际音响集团及员工持股平台，合计控制公司93%股份。两人的姐姐张茵如通过Ampton公司持有5%股份，鼎豊贸易公司持有2%股份，其执行合伙人彭秋霞与张太武为关系密切的家庭成员。监管在问询中要求说明未将张茵如、彭秋霞认定为共同实际控制人或一致行动人的原因。

关联交易方面，报告期内公司与曾为关联方的经销商Luxman America Inc.、爱发烧的合计交易金额分别为1715.84万元、1461.69万元和229.55万元；与15家共用“先歌”商号的经销商也有持续交易。部分共用商号经销商成立时间较短即合作、发行人销售占比较高、工商联系人与发行人员工重名等问题，引发关注。

存货与募资调整

截至2025年末，公司存货账面价值达1.96亿元，存货周转率约1.27次。2024年、2025年部分长库龄存货实现对外销售，分别对应约390万元、300万元跌价准备转销。公司划分存货正常品与滞销品的规定直至2025年7月方才制定，此前内控有效性存疑。

募资方面，公司最新招股书上会稿将总募资额由3.27亿元缩水至2.48亿元，取消了原计划3500万元的补充流动资金项目，音响系统设备生产线技术改造项目募资额由2.02亿元调减至1.70亿元，研发中心项目由9021.24万元调减至7728.18万元。该技改项目不涉及新增产能及新产品，截至2025年底公司机器设备账面价值仅635.03万元，拟购置设备金额远超现有规模，监管要求说明合理性。