陆家嘴论坛释放信号：科创板改革路径明确

近日举行的陆家嘴论坛为资本市场下一步改革，特别是科创板的制度完善，提供了清晰的指引方向。作为观察中国金融改革的重要窗口，该论坛上释放的官方表态与市场讨论，对科创板未来走向具有关键参考价值。

科创板改革指向

论坛期间，多位监管层人士及专家学者就科创板的优化方向发表了看法。讨论的焦点集中于如何进一步提升科创板对科技创新的支持力度，以及如何完善其上市、交易及退市等基础制度。

论坛相关表述指出，科创板需在现有的制度框架内，进一步优化市场化定价机制，并强化信息披露的有效性，以切实发挥其作为“改革试验田”的作用。

政策方向与市场预期

“科创板作为注册制的‘试验田’，其改革经验将向全市场推广，同时自身也需要根据市场运行情况不断迭代升级。”——陆家嘴论坛参会人士观点摘要

市场分析人士指出，论坛中探讨的改革方向，意味着科创板的制度红利有望进一步释放。这包括但不限于细化科创属性评价标准、完善并购重组机制，以及提升审核注册效率等具体环节。

• 科创属性评价：针对论坛讨论，未来可能进一步优化对申报企业“硬科技”属性的认定指标，引导资源向符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业集聚。
• 定价与交易机制：论坛信息显示，完善市场化的发行定价和交易制度，仍是提升科创板定价效率和市场活跃度的核心议题。
• 持续监管与退市：强化常态化退市机制，确保市场“有进有出、优胜劣汰”的生态良性循环，也是论坛关注的改革重点之一。

改革逻辑拆解

科创板此次明确改革方向，其背后逻辑在于：通过制度建设解决科技创新企业在融资与发展中面临的实际痛点，从而引导长期资本、耐心资本更高效地配置到核心技术领域。论坛的讨论本质上是对已有注册制框架的一次“压力测试”与“升级迭代”的探讨。所谓“压力测试”，是指分析现行制度在应对市场新情况时的适应性；而“升级迭代”则是基于运行经验，对规则进行精准修补与优化。

科创板扩大“硬科技”上市范围：AI大模型适用第五套标准，量子科技等赛道纳入

在开板七周年之际，科创板迎来新一轮上市扩围。证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上宣布两项改革措施：扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，支持优质AI大模型企业上市；同时落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。同日，上交所发布了相关指引和征求意见稿。

第五套标准扩容至AI领域，明确四方面具体条件

上交所发布的《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》（简称《指引》），为尚未形成一定收入规模的优质AI大模型企业提供了明确规范。《指引》遵循科创板第五套上市标准相关要求，结合AI领域科技创新实际情况，对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定，支持通用大模型和行业专用模型同步适用。

华泰证券指出，科创板第五套上市标准是对未盈利科技企业包容性最强的一套标准，此前主要适用于生物医药领域，后续陆续向商业航天、低空经济等前沿领域延伸。截至2026年6月17日，通过该标准上市的企业约23家，自由流通市值占科创板比重约0.87%。

未来产业赛道新增量子科技、生物制造等方向

上交所同日就《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（征求意见稿）》公开征求意见。该规定聚焦培育壮大新兴产业和未来产业，支持符合条件的量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能及第六代移动通信（6G）等更多领域“硬科技”企业在科创板上市，持续提升科创板服务高水平科技自立自强的适应性和包容性。

改革一脉相承：从“科创板八条”到“1+6”政策举措

业内人士认为，本次扩围同2024年的“科创板八条”、2025年的深化科创板改革“1+6”政策举措一脉相承，核心是发挥科创板“改革试验田”功能定位，更精准有效地支持“硬科技”发展。长江养老研究部总经理李慧勇表示，资本市场具有风险分担与利益共享机制，可较好匹配人工智能、量子科技等商业模式新、资金需求量大、投入周期长、风险高的“硬科技”企业需求。“科创板的改革没有句号，未来根据形势发展，上市标准还会进一步完善。”

现实意义：科技竞争主战场前移至资本市场

吴清在陆家嘴论坛上表示，当前全球主要资本市场都在加快改革以更好适应创新需要。目前A股科技板块市值占比超过三成，市值超千亿上市公司中科技企业占比已达45%。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，科创板第五套标准扩容至人工智能、量子科技等领域，本质是将科技竞争主战场从实验室前移至资本市场，让资本精准识别并哺育“无人区”创新。在AI大模型等“高投入、快迭代”领域，通过“研发费用资本化+未盈利上市”机制，企业可将融资直接转化为技术迭代速度。

对中国经济新旧动能转换的战略支撑

粤开证券首席经济学家罗志恒指出，当前中国经济正处于新旧动能转换第二阶段：旧动能深度调整、新动能加速成长。未来五年新动能大概率仍处于追赶旧动能阶段。在此背景下，支持新动能既要保持战略耐心，也要乘势而上推动新动能增加值优势转化为就业、收入和宏观增长的系统性支撑。中信证券研究认为，科创板两大扩容政策直接拓宽未盈利前沿硬科技上市通道，叠加去年推出的“1+6”改革及配套科创债、REITs、长周期产业资本等工具，全面构建覆盖“硬科技”全生命周期融资体系。