杰锋动力北交所过会 奇瑞汽车贡献收入超六成 排气系统零部件销量达整车销量6倍

汽车零部件供应商杰锋汽车动力系统股份有限公司（简称“杰锋动力”）的北交所IPO申请于2025年12月获受理，2026年6月4日首发过会，并于6月12日提交注册。在这家公司的营收结构中，股东兼客户奇瑞汽车贡献了约七成收入，但上市委在审议中重点关注了双方销售数据的增长逻辑与终端产销数据之间的差异。

奇瑞汽车收入占比超65% 间接持股15.34%

招股书显示，报告期各期（2023—2025年），奇瑞汽车均为杰锋动力第一大客户，销售收入占比分别为71.65%、71.83%、65.80%。不仅如此，奇瑞汽车还通过全资子公司芜湖奇瑞科技有限公司间接持股杰锋动力，截至招股书签署日（2026年5月27日），间接持股比例为15.34%。

排气系统零部件销量增速与奇瑞整车销量增速背离

上市委要求杰锋动力说明向奇瑞汽车销售排气系统零部件收入增速与奇瑞汽车整车销量增速存在差异的原因及合理性。第二轮问询回复文件显示，2022—2025年，奇瑞汽车的整车销量（即排气系统零部件需求量）分别为123.27万辆、188.13万辆、260.39万辆、280.64万辆，2023—2025年同比增速分别为52.62%、38.41%、7.78%。同期，杰锋动力向奇瑞汽车销售排气系统零部件产品收入分别为5.78亿元、11.42亿元、13.23亿元、14.12亿元，2023—2025年增速分别为97.76%、15.84%、6.70%。

“公司对奇瑞汽车排气系统零部件销售收入的持续增长，系奇瑞汽车整车产销规模快速扩张所驱动的需求扩张与公司较高且稳定的供货份额相结合的结果，具备商业合理性。”——杰锋动力在第二轮问询回复中表示。

测算：2025年销售零部件数量超奇瑞整车销量的6倍

招股书显示，2022—2025年，杰锋动力排气系统零部件的单价分别为76.8元/件、77.33元/件、71.08元/件、70.01元/件。据此测算，2022—2025年，杰锋动力向奇瑞汽车销售的排气系统零部件数量分别为752.14万件、1477.22万件、1861.68万件、2016.80万件，2023—2025年增速分别为96.40%、26.03%、8.33%。其中，2025年销量（2016.80万件）约为奇瑞汽车整车销量（280.64万辆）的7.2倍。

解读：排气系统零部件数量为何远高于整车销量

排气系统零部件是汽车排气系统中的关键组件，包括排气管、消声器、催化转化器等。单辆整车通常需要多件排气系统零部件，因此零部件销量远高于整车销量属于行业常态。但上市委关注的核心在于：杰锋动力对奇瑞的排气系统零部件收入增速与奇瑞整车销量增速在不同年份存在明显落差——例如2023年零部件收入增速达97.76%，而奇瑞整车销量增速仅为52.62%；2024年零部件收入增速骤降至15.84%，整车销量增速却仍维持38.41%。这一差异的合理性仍需杰锋动力在后续注册阶段作进一步说明。

杰锋动力IPO前更换审计机构 会计差错更正后营收扣非净利润等关键指标变动

在冲刺北交所IPO的关键阶段，杰锋汽车动力系统股份有限公司（以下简称“杰锋动力”）因信披数据矛盾、审计机构临阵更换及会计差错更正后财务指标的大幅调整，引发市场对其财务合规性的关注。2025年9月30日，中国证券监督管理委员会安徽监管局对其出具警示函，相关责任人被记入诚信档案。

产销数据两套口径相悖 奇瑞配套销量合理性存疑

据时代商业研究院测算，基于招股书产能利用率章节数据，2022—2025年杰锋动力排气系统零部件单价分别为234.90元/件、256.43元/件、258.36元/件、246.24元/件，由此推算同期对奇瑞汽车销售数量为245.91万件、445.48万件、512.18万件、573.41万件。即便按此口径，2025年其供货量仍远超奇瑞汽车整车排气系统需求量1倍以上，合理性有待进一步回答。

更令人不解的是，杰锋动力招股书披露了两套完全相悖的产销数据，信披准确性问题凸显。

审计机构连续服务12年后更换 会计差错更正揭示前期失真

2025年5月15日，杰锋动力发布公告，将审计机构从容诚会计师事务所变更为中汇会计师事务所，理由为实际控制人、股东或董事提议或自身发展需要。在第一轮问询回复中，公司称容诚已连续服务12年，为维护独立性及推进上市审计工作，经综合评估后更换。然而，对于民企而言，审计机构并无12年强制轮换规定，此举背后的原因可能并不简单。

在新三板挂牌期间，容诚曾为其出具标准无保留意见的审计报告。但更换审计机构后，2025年8月13日杰锋动力发布会计差错更正公告，对2022—2024年财报进行更正。更正后营收变动幅度分别为-3.41%、1.72%、-0.08%；扣非归母净利润变动幅度分别为-8.34%、1.43%、-8.66%；未分配利润变动幅度分别为6.84%、6.11%、4.65%。这显示在挂牌新三板时披露的关键财务指标存在信披失真。

监管处罚落地 董事长等三人被出具警示函

会计差错更正落地后，监管处罚随之而至。2025年9月30日，中国证监会安徽监管局出具《关于对杰锋汽车动力系统股份有限公司、FAN,LI（范礼）、陶国荣、王静玉采取出具警示函措施的决定》（[2025]55号），因会计差错更正事项，对杰锋动力及其董事长FAN,LI（范礼）、财务总监陶国荣、董事会秘书王静玉采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。

6月4日、18日，时代商业研究院就公司关联交易及定价公允性、更换审计机构与财务合规等问题向杰锋动力发送邮件并致电询问，但截至发稿未获回复。