国元证券第三大股东建安集团下调可交换债换股价格至9.56元/股

6月22日晚间，国元证券发布公告，公司第三大股东建安投资控股集团有限公司因应公司2025年度权益分派，对其于2023年面向专业投资者非公开发行的可交换公司债券（第一期）的换股价格进行调整。

换股价格调整细节

根据公告，建安集团将上述债券的换股价格由原来的9.66元/股下调至9.56元/股。这一调整自2026年6月26日起正式生效，与国元证券实施2025年度权益分派的日期保持一致。

公告称：“因公司将于2026年6月26日实施2025年度权益分派，建安集团相应调整其2023年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券（第一期）的换股价格。”调整后的换股价格为9.56元/股。

什么是可交换债券？

可交换债券是指上市公司股东依法发行、在一定期限内依据约定条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的债券品种。当发行人进行权益分派时，换股价格通常会根据相关条款进行相应调整，以保护债券持有人的利益。

建安集团持股背景

公开信息显示，建安投资控股集团有限公司为国元证券第三大股东，本次调整涉及的是其2023年面向专业投资者非公开发行的可交换公司债券（第一期）。此次换股价格调整是权益分派后的常规操作，对债券持有人和公司股价的直接影响需结合市场后续反应判断。

• 换股价格下限：由9.66元/股调整为9.56元/股
• 调整生效日：2026年6月26日
• 调整原因：因国元证券实施2025年度权益分派

建安投资集团五次下调债券换股价格 初始换股10.05元降至9.66元

建安投资集团发行的可交换债券“23建安E1”近日再次下调换股价格。该债券于2023年8月31日完成发行，实际发行规模2亿元，期限3年，将于今年8月31日到期，最新换股价格已从最初的10.05元/股调整至9.66元/股。

历次换股价格调整明细

根据公告信息，“23建安E1”的换股价格已累计完成五次下修。具体调整节点如下：2024年5月30日，因2023年年度权益分派，价格由10.05元/股调整为9.90元/股；2025年1月21日，因特别分红权益分派，进一步下调至9.84元/股；2025年6月27日，2024年年度权益分派将价格调整至9.74元/股；2025年11月12日，2025年半年度权益分派后，价格降至9.66元/股。

（注：可交换债券的换股价格调整通常因发行人实施权益分派（如分红、送股）触发，按照公式对初始价格进行除权调整，以保障债券持有人利益。建安投资集团本次调整即属于连续多次的权益分派导致。）

当前市场价格仍低于换股价

尽管标的公司国元证券近期出现明显上涨，但其股价与当前换股价格之间仍存在显著价差。截至6月22日收盘，国元证券当日上涨近5%，但收盘价仅为7.38元/股。这一价格相比“23建安E1”债券目前的换股价格9.66元/股，折价幅度约为22.8%。

换股价格持续高于二级市场价格，意味着该债券持有人若在当前节点行权将面临账面亏损。从市场表现看，这一价差格局对债券的换股推进形成直接制约。

国元证券可转债面临回售风险 股价低于换股价70%将触发条款

根据公开披露的可交换债券条款，国元证券发行的本期债券在存续期最后6个月至前一个月期间，设定了回售与换股价格下修两项重要机制。若公司股价持续低于关键阈值，债券持有人可能行使回售权，要求发行人按约定价格兑付债券。

回售条款触发条件明确

当标的股票（国元证券）在任意连续20个交易日中，有10个交易日的收盘价低于当期换股价格的70%时，债券持有人有权按照债券面值104%（含最后一期利息）的年化价格，将其持有的全部或部分债券回售给发行人。

特别下修条款提供调整空间

在换股期内，若标的股票在任意连续20个交易日中至少有10个交易日的收盘价低于当期换股价格的85%，发行人有权决定是否向下修正换股价格。修正后的价格不得低于发行人披露《可交换公司债券的换股价格修正公告》前1个交易日标的股票的收盘价，以及前20个交易日标的股票收盘价均价的孰高者。

触发回售的时间窗口与价格阈值

若上述20个交易日内发生过换股价格调整，则调整日前的交易日按调整前的价格计算，调整日及之后的交易日按调整后的价格计算。这意味着，若国元证券的股价在今年8月28日（转股截止日）之前的一个月内，持续低于6.69元/股，将触发回售条款。

业内人士指出，回售条款与下修条款的设计，实质是为投资者提供一种下行保护机制。当股价低迷至特定水平时，投资者可选择退出或等待发行人调整换股价格以提升转股价值。