多家头部公募借道ETF布局冷门行业 三季度投资窗口受关注

随着三季度投资窗口期临近，公募基金正通过发行交易型开放式指数基金（ETF）新品，对部分传统冷门行业及低配板块进行试探性布局。这一动向出现在科技与非科技主题基金业绩差距快速拉大的背景下。

业绩分化催生风格再平衡

今年以来，主动权益基金中，重仓科技类标的的产品与非科技主题产品的业绩差距迅速扩大，市场上围绕“风格切换”的讨论逐渐增多。尽管目前多数拥抱科技的主动权益基金经理尚未明显调整持仓，但多家头部公募已通过ETF产品开始切入相关领域。

业内人士指出，ETF作为一种被动配置工具，其产品布局往往反映机构对特定赛道中长期配置价值的判断。

ETF新品瞄准低配板块

根据原始素材信息，此次公募基金布局的行业主要集中于当前公募整体配置比例较低的传统行业。ETF新品的设计体现出机构对部分被低估、低关注度领域的重新审视。

• 布局方向针对冷门及低配传统行业，与年初以来主流的科技赛道形成差异化。
• 新品以ETF形式发行，可在交易所上市交易，便于资金进出和管理。
• 此举被视为公募在三季度投资窗口期内，为组合进行“行业分散化”的试探性尝试。

ETF布局的行业释义与意义

ETF（交易型开放式指数基金）是一种跟踪特定指数、在交易所上市交易、投资者可按份额申购或赎回的基金品种。其核心特点是被动管理、费用较低、持仓透明。当前头部公募通过ETF切入传统行业，意味着机构正在尝试用较低成本、非进攻性的方式，参与可能出现估值修复或基本面改善的板块，而非直接大规模调整主动基金仓位。这一逻辑与近期“风格切换”讨论中提及的再平衡需求相吻合。

公募密集发行冷门行业ETF，借道基金挖掘低配传统赛道机会

6月末，平安基金、招商基金、国泰基金、富国基金、工银瑞信基金、华夏基金等多家头部公募密集发行工程机械、食品消费、家电、生物医药等前期较为冷门的行业ETF，试图挖掘被低估的投资机会。新基金发行普遍集中在前期跌幅较大、主动权益基金低配的传统产业赛道。

冷门行业新品蓄势待发，7月迎来募集与建仓窗口

具体来看，华夏基金推出的食品赛道ETF将于7月初完成募集；招商家电龙头ETF已于6月22日正式发行，瞄准家电这一长期被主流资金冷落的传统制造赛道。今年跌幅较大的医药生物行业也迎来ETF新品，华泰柏瑞基金、兴业基金等近期集中发行恒生生物科技ETF，这批医药类ETF将在7月陆续进入建仓期。

科技抱团行情分化，首尾业绩差超190个百分点

公募扎堆发行冷门行业ETF的背后，是当前机构资金配置的分歧在季度切换窗口渐渐显露。目前头部基金的行业配置高度趋同，业绩前二十强公募产品极少采用分散多策略布局模式，传统行业很难进入核心重仓仓位。多数基金经理的十大重仓股仅聚焦一两个科技细分赛道，行业持仓集中度被推升至高位。

极致押注科技赛道的操作，也拉开了基金上半年业绩的巨大差距。截至6月24日，年内公募首尾业绩差值已经超190个百分点：重仓AI科技的权益基金年内最高收益率达160%，而坚守传统行业的基金上半年最大亏损幅度超31%。

海外市场显示传统赛道仍存独立行情

在机构资金对科技与非科技赛道分歧渐增之际，海外市场的表现提供了一些参考。业内人士指出，海外AI热潮并未全面压制传统消费、医药等板块估值。美股市场中，消费和医药类资产凭借业绩增长亦能走出独立行情。消费赛道里，美股椰子水龙头Vita Coco今年上半年股价涨幅近60%，自2023年AI行情启动以来，该股四年累计涨幅接近4.98倍。美股服装股卡骆驰年内涨幅达40%。医药板块方面，美股药企礼来股价持续创历史新高，成为多只QDII基金的核心重仓股。

反观港股市场，则呈现截然不同的走势。华南一家头部公募参与投资的一只港股椰子水新股，发行价为27.8港元/股，若没有及时卖出，该基金的投资将面临七成浮亏。业内人士分析，美股与港股同类型消费资产的巨大行情反差，可能一定程度上反映出A股、港股资金对非科技赛道的股票存在非理性卖出的情况，低配冷门行业存在均值回归的潜在机会。

投资者体验分化，机构提醒关注高性价比机会

创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，2026年上半年，市场看起来波澜壮阔，但获取正收益的投资者并不是多数派。近6个月以来，科技行业中恒生科技指数与创业板指数收益率相差超50%、与科创50指数相差60%以上，这令不同风格的投资者体验到巨大的落差。魏凤春指出，当前A股市场分化显著，科技板块行情火热，投资者普遍陷入怕踏空、又不敢追高的矛盾心态，亟须挖掘高性价比投资机会、对冲科技板块的波动风险。

短期切换难度大，主动权益仍坚守科技主线

值得注意的是，当前重仓科技赛道的公募资金很难短期内立刻切换方向，新基金发行布局传统冷门行业主要借助ETF这类被动工具型产品，主动权益基金并未大规模切换赛道。

富国全球消费精选QDII基金经理彭陈晨认为，AI快速普及引发市场对美国白领岗位就业的担忧，程序员、律师等群体就业预期走弱，或间接压制终端消费需求；叠加地缘冲突推高国际油价，大宗商品与全球农产品价格上行，制造和消费品牌面临原材料涨价压力。不过，细分赛道已经出现结构性机会，部分拥有强定价权、行业竞争格局优良的企业已经开启产品涨价，消费板块内部正在孕育分化行情。

华宝基金认为，历史上真正发生的风格切换，往往不是因为“交易拥挤”这一个指标，而是因为最具吸引力、最具备产业边际改善、最有叙事张力的品种发生了变化。从当前来看，科技仍然是市场里“盈利+叙事”结合度最高的方向，科技主线并没有被破坏。更准确地说，当前的问题不是科技还能不能买，而是如何重新去寻找“盈利+叙事”兼备的品种。