A股呈现K型分化：科技板块冲高，红利指数加速下滑

近期A股市场出现明显的结构性分化走势。以人工智能（AI）为核心的科技板块持续走强，带动各大指数上扬；与此同时，此前被市场视为避险工具的红利指数则罕见地加速下跌，与科技热潮形成冷热不均的格局。

K型分化的特征解读

“K型分化”是指不同板块或个股走势出现一上一下的背离形态，形似字母“K”的一支向上、一支向下，反映出资金在少数领域集中、其他领域被冷落的极端市场生态。

在这一轮分化中，科技板块成为资金追逐的核心，而红利板块——通常包含高股息、低波动的蓝筹股——却遭遇资金流出。业内人士指出，这种分化背后折射出市场风险偏好的大幅切换。

科技板块驱动力

人工智能概念的持续发酵是科技板块冲高的主要支撑。从产业链角度看，AI相关标的涵盖了算力、算法、应用等多个环节，市场对其商业化前景的乐观预期推动了估值扩张。

• AI概念股在近期多个交易日中成为领涨品种
• 各大指数在科技板块带动下同步上扬

红利指数罕见承压

红利指数通常被视为低风险偏好资金的“避风港”，但在当前市场环境下，该板块出现加速下滑。有市场分析认为，资金从红利板块撤出转向科技板块，是风险偏好阶段性提升的直接体现。

这种“冷热不均”的现象或将在短期内延续，但需注意市场过热后的回调风险。监管层对于概念炒作的态度以及宏观流动性变化，可能成为后续走势的重要变量。

红利主题ETF年内份额逆势增长 华泰柏瑞红利低波ETF增量逾129亿份

尽管红利主题基金短期净值承压，资金却在通过ETF渠道加速入场。截至6月23日，华泰柏瑞红利低波ETF年内份额增长超过129亿份，位列规模增长榜首；易方达中证红利低波动ETF、博时中证红利低波动100ETF等11只产品份额也增超10亿份。港股红利板块同样获得加仓，华安恒生港股通中国央企红利ETF等产品年内份额均增超3亿份。

净值回调与资金流入并行

以中证红利指数为例，该指数今年以来跌幅约4.38%，上一次跌到当前位置还要追溯到去年4月份。基金方面，多只名称中含“红利”的主动权益产品因重仓银行、保险等板块，年内多数难以取得正收益，部分产品跌幅达两位数。但ETF份额的迅猛增长表明，投资者并未真正远离红利资产。

“红利近期表现不如人意的核心原因是市场风格偏向成长板块的AI主题，资金从防御板块流出。但这不代表红利策略失效。”易方达基金基金经理杨正旺指出。

低利率环境支撑高股息逻辑

华北某基金经理路演时表示，近期红利跌得较多主要受美联储加息预期影响，但高股息资产是跟着中国10年期国债定价。中国10年期国债利率仍处较低位置，因此高股息的长逻辑支撑未破，红利有一定修复空间。

华北某公募基金指出，当前A股市场定价逻辑向产业景气度与成长性倾斜，AI科技浪潮吸引资金关注高景气、高弹性板块。与此同时，中证红利指数当前股息率约为5.65%，高于其过去十年80%的时间，也高于10年期国债收益率。所谓股息率，即每股股息与股票价格的比率，是衡量分红回报的关键指标。

港股红利标的估值优势受关注

多位基金经理指出，相比A股红利资产多集中于银行、煤炭、交通运输等传统行业，港股红利标的在估值上更具折价优势，股息率普遍更高。布局港股通央企红利ETF等跨境产品，既能规避单一A股市场资金面系统性博弈风险，也能捕获更为纯粹的高股息标的。

红利资产被视为震荡市压舱石

多家公募认为，红利资产的价值在市场极致分化与震荡的考验中更为凸显。华泰柏瑞基金指出，A股历史已反复证明，当风格走向极致、个别板块拥挤度过高时，市场总会再平衡。红利资产或许只是在等待节奏回归。

过去十年，红利收益、红利低波全收益指数年化涨幅分别为8.88%、10.35%。——华泰柏瑞基金

兴证全球基金基金经理翟秀华表示，底层资产（低估值、高股息）和中层资产（周期类品种）是近期聚焦方向。底层资产若估值上涨导致股息率缩水，组合会逐步替换；中层资产则希望挖掘护城河深、具备利润弹性和分红意愿的公司。在低利率环境下，红利资产被视为未来居民资产配置的刚需，适配于追求中低波动的“固收+”产品。