美国5月PPI同比上涨6.5% 创2022年11月以来最高

美国劳工统计局周四发布报告，5月生产者价格指数（PPI）环比与同比增幅均超出市场普遍预期。能源价格的大幅攀升被列为推动整体指数上行的核心因素。

生产者价格指数（PPI）跟踪工业企业产品出厂价格的平均变动，覆盖采掘业、制造业、电力、燃气及水生产供应等行业，是衡量上游通胀压力的关键经济指标。

同比读数升至近一年半峰值

从年度变动来看，5月PPI同比涨幅达到6.5%。这一数据不仅超过了经济学家事前预期的6.4%，也是自2022年11月之后录得的最高单月同比增速。

环比增长幅度超越市场判断

当月PPI环比上涨1.1%，显著高于道琼斯调查中市场预期的0.7%的增幅。劳工统计局同时将4月的PPI环比涨幅由此前公布的1.4%向下修正为1.1%，与5月数值持平。

• 5月PPI环比实际增长1.1%，市场预判为0.7%
• 5月PPI同比实际增长6.5%，市场预判为6.4%
• 报告指出能源价格急剧上行是主要推动力

数据发布后，债券市场收益率盘中出现短线攀升，反映出投资者对紧缩政策周期可能延长的预期有所加强。

美国5月剔除贸易服务核心PPI环比涨0.8% 创2022年3月以来最大涨幅

美国劳工部于周四公布最新生产者价格指数（PPI）报告，能源价格飙升推高整体指标的同时，剔除食品、能源及贸易服务后的核心数据出现意外大幅攀升，显示潜在通胀压力正在重新积聚。

商品价格涨幅创纪录 能源项贡献八成

最终需求商品价格环比攀升2.8%，为该数据自2009年12月统计以来的单月最大涨幅。其中，能源分项环比急升10.7%，对商品整体涨幅的贡献率约达80%。

批发层面的汽油价格更跳涨23.4%。金融服务提供商TruStage首席经济学家Steve Rick指出：“尽管价格从峰值回落，企业仍持续承受劳动力、运输和能源成本压力，其中部分成本最终将传导给消费者。”

服务成本同步走高 投资管理费受股市带动

服务价格方面，投资组合管理费环比上涨4.8%，成为拉升PPI的另一重要动力。由于5月美国股市表现强劲，相关金融服务的收费随之抬升。

解读剔除贸易服务的核心指标

贸易服务指数主要衡量批发商与零售商的加价幅度，波动较为剧烈。剔除该分项后的PPI通常被视为过滤分销环节噪声、更准确反映生产端持续性通胀压力的参考指标。

若剔除贸易服务项目，5月核心PPI环比上涨0.8%，创下2022年3月以来最大单月升幅；同比涨幅达5.1%，为2022年10月以来的最高水平。相比之下，仅剔除食品和能源的传统核心PPI环比上涨0.4%，低于市场预期的0.5%。

CPI数据同受能源扰动 但核心温和

PPI报告发布的前一日，美国劳工部公布5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，主因同样是中东紧张局势拉动的能源价格上涨。从环比看，5月核心CPI仅涨0.2%，同比涨幅2.9%，对消费者的冲击相对缓和。然而，生产端剔除贸易后的通胀幅度，令市场对价格向下游传导的风险保持警惕。

货币政策预期骤变：降息退出 加息概率超六成

数据发布后，市场对美联储利率路径的定价发生明显转向。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将于下周三公布最新利率决议，市场定价显示其维持利率不变的概率接近100%。

交易员已基本排除年内降息可能，并转而押注加息。12月加息的概率已突破60%。这与欧洲央行周四宣布加息25个基点的决策形成对比。美联储官员目前普遍倾向于观察能源供应冲击的演变，等待通胀重新靠近2%目标水平。