博睿康技术科创板IPO获受理 拟募资25亿元布局脑机接口研发与产业化

6月11日，上海证券交易所官网更新显示，博睿康技术（上海）股份有限公司科创板首次公开发行股票并上市申请审核状态已变更为已受理。作为国内脑机接口领域的代表性企业，此次审核节点的确认为公司登陆资本市场迈出实质性步伐。

资金投向聚焦研发与产业化闭环

本次IPO募集资金总额拟定为25亿元。根据披露的募投计划，资金将精准分配至三大方向：

• 脑机接口研发项目：用于核心技术迭代与技术验证。
• 脑机接口产业化建设项目：用于推动技术路径向工程化应用转化。
• 补充流动资金：用于保障企业日常经营与现金流平稳。

该资金配置结构显示，企业资本支出高度集中于核心技术迭代与产能构建环节，反映出当前阶段资源正加速向商业化落地场景倾斜。

多层级资本共筑发行前股权结构

在发行前股东架构方面，红杉恒辰、具备上海国资背景的国孚领航、浦东创投现身本次发行前的前十名股东名单。素材明确标注国孚领航具备上海国资背景，红杉恒辰与浦东创投作为并列参投方共同完成股权配置，形成市场化机构与地方国资的协同布局。

红杉恒辰、上海国资背景的国孚领航、浦东创投现身本次发行前的前十名股东名单。

审核推进与产业应用关联

审核状态变更为已受理，表明申报材料已完成形式审查并进入实质评估阶段。脑机接口产业化建设项目的资金注入将直接转化为技术验证与产能构建的实际投入，为前沿交叉领域的工程化应用提供基础支撑。随着资本运作流程的标准化展开，该细分赛道的技术转化效率与市场拓展节奏将获得明确的资金锚定。

A股尚无主营业务聚焦脑机接口上市公司，博睿康角逐第一股

A股市场目前聚集了多支脑机接口概念股，但尚未出现将脑机接口作为主营业务的上市公司。

市场现状与企业定位

当前板块内相关标的多以概念形式存在，缺乏将核心业务直接锚定该领域的实体。在此背景下，博睿康被视为“脑机接口第一股”的有力竞争者。

博睿康被视为“脑机接口第一股”的有力竞争者。

• A股脑机接口概念股数量已呈现聚集态势，但均未将相关技术确立为主营方向。
• 博睿康在主营业务聚焦度上具备明确指向，成为当前市场关注的核心主体。
• 主营业务聚焦意味着企业战略重心与营收结构将直接锚定该技术领域，区别于当前市场的概念聚集状态。

板块结构潜在变化

现有概念股的业务分布格局，决定了具备主营聚焦属性的企业一旦明确上市路径，将直接改变当前市场的业务结构比例，并推动板块内部从概念铺垫向实质业务落地的转化。

博睿康2025年实现营收1.08亿元 确认股权激励费用致净亏损2.3亿元

位于上海浦东的博睿康技术（上海）股份有限公司披露最新财务数据。2025年度，该公司实现营业收入1.08亿元，净利润录得亏损2.3亿元。当期利润下滑主要受大额股权激励费用一次性确认影响。

临床器械获批与技术运行路径

在医疗器械注册方面，公司旗下NEO-ONE SCI（植入式脑机接口手部运动功能代偿系统）于2025年3月获国家药品监督管理局第三类医疗器械注册证。该产品系国际首个进入临床应用阶段的侵入式脑机接口医疗器械。

该器械主要适用于颈段脊髓损伤所致四肢瘫痪患者。其技术路径为采集患者脑电信号识别运动意图，随后驱动气动手套设备，辅助实现手部抓握功能代偿。此类植入式硬件通过直接读取神经电信号替代受损运动通路，为患者提供物理层面的功能补偿。

营收增长与财务费用归集逻辑

财务数据显示，2023年至2025年，博睿康营业收入依次为7521万元、6597万元和1.08亿元，呈现先降后升趋势。同期净利润分别为亏损4875.75万元、亏损4953.38万元和亏损2.3亿元。

2025年度计入管理费用的股权激励费用金额达1.92亿元。

招股书披露，该笔费用系公司向实际控制人胥红来、黄肖山实施股权激励所致。基于实际控制人承担综合管理职能的特点及会计谨慎性原则，相关激励成本未分摊至其他业务科目，而是全额计入管理费用。该会计处理属非经常性财务列报调整，未改变公司核心业务运营实质。

企业沿革与组织架构

博睿康创始人胥红来出生于1984年，毕业于清华大学大学生物医学工程系。2011年，胥红来与同门黄肖山联合创立该公司。企业早期发轫于江苏常州，2025年将注册地迁至上海张江科学城。

公司高管对“博睿康”名称释义为“让你博学，让你睿智，让你健康”。作为以自主创新为核心驱动力的高新技术企业，博睿康目前已开发上市20余款非侵入式神经信号采集及调控产品。侵入式管线NEO-ONE SCI的临床落地，将直接推动脑机接口技术向高端神经疾病康复市场延伸。

博睿康2023至2025年主营业务收入区间为6473.50万元至10737.26万元 脑电采集系统占比超七成

财务数据显示，2023年至2025年期间，博睿康主营业务收入分别录得7469.40万元、6473.50万元及10737.26万元。该期间内公司收入规模经历阶段性调整后出现回升，整体营收数据呈现先抑后扬的数值变化。

产品矩阵与收入结构拆解

上述营业收入主要由脑电采集系统、经颅电刺激设备等脑机接口相关产品构成。在收入构成比例中，脑电采集系统业务贡献度占据主导地位，其收入占比超过七成。

2023年至2025年，博睿康主营业务收入分别为7469.40万元、6473.50万元及10737.26万元。

• 2024年主营业务收入录得6473.50万元，为三年数据区间内的低点。
• 2025年主营业务收入回升至10737.26万元，实现数值跨越。
• 脑电采集系统相关收入在总营收中占比超过70%。

基于现有财务口径解读，三年营收数据的数值变化反映出业务阶段的阶段性特征。脑电采集系统占比超七成的结构拆解显示，单一核心产品线的主导作用直接决定整体收入规模。脑机接口相关设备的产品交付进度，对当期企业现金流与营收指标产生直接市场影响。

博睿康拟募资25亿元 投入脑机接口研发与产业化建设

博睿康已发布首次公开发行股票招股说明书。根据披露信息，公司拟向社会公众募集资金25亿元，资金将定向投向脑机接口技术的研发与产业化落地环节。

市场地位与研发投入数据

招股书数据显示，报告期内，公司脑电图机出货量及出货金额均位列国内全行业前三，国产厂商排名第一。技术投入方面，2023年、2024年、2025年经审计的研发费用分别为6388.45万元、5796.05万元和6511.05万元，三年累计研发投入约1.87亿元。

资金分配逻辑与专业技术解析

本次募集资金将主要用于脑机接口研发项目、脑机接口产业化建设项目以及补充流动资金。资金划拨路径严格遵循“核心技术攻关—产业化制造—流动性保障”的递进逻辑。

脑机接口指建立大脑与外部设备之间直接通信通路的技术体系。NEO平台将依托该机制，聚焦难治性癫痫、脑卒中运动功能障碍、下肢运动功能重建、精细动作解码及语言解码等临床方向，推进产品从实验室向医院场景转化。非侵入式产品线则明确向抑郁症、睡眠障碍领域纵深拓展。

上述资金与技术布局旨在增强关键技术创新能力，为业务可持续发展构建基础设施。

资本阵容与市场影响

发行前前十名股东中，红杉恒辰、上海国资背景的国孚领航以及浦东创投均已现身。市场化产业基金与地方国有资本的联合持股，构成了公司上市前的资本结构底座。

伴随神经调控设备向精准化演进，该笔募资将直接推动相关医疗器械在临床诊疗环节的渗透率提升，为细分赛道的产品迭代提供明确的资金支持与产能储备。

博睿康招股书披露股权结构 胥红来黄肖山合计控制33.56%表决权

招股文件近日披露的治理数据显示，博睿康的实际控制人架构已完成梳理。胥红来与黄肖山被确认为共同控股股东及实际控制人，双方通过直接与间接持股组合，合计掌握公司33.56%的表决权。

股权穿透与表决权核算逻辑

根据申报材料记载，两人直接持股比例分别为胥红来12.25%、黄肖山10.44%。控制权通过两家关联主体进一步延伸，北京博睿康投资间接控制公司6.11%的股份，上海博睿康企管则由胥红来间接控制4.76%的股份。上述直接持股与间接控制比例相加，完整对应33.56%的最终表决权合计规模。

• 胥红来直接持股12.25%，通过上海博睿康企管间接控制4.76%
• 黄肖山直接持股10.44%
• 北京博睿康投资统筹间接控制6.11%的表决权份额

两人合计控制公司33.56%的表决权，股权比例计算口径清晰。

该股权穿透路径采用“自然人—持股平台—拟上市主体”的治理模型。北京博睿康投资与上海博睿康企管作为专项持股平台，将决策指令进行归集。实际控制人通过该架构完成对核心资产的统筹管理，相关股权安排亦将直接决定公司股东大会表决结果的形成路径。

相关企业股东结构披露 熔拓创新红杉恒辰等持股超5%

相关企业近期完成股东权益明细披露，核心机构资金布局情况明确。据上海证券报报道，企业股权名册已清晰列示各层级投资主体及其合计持股比例。

核心权益股东分布

在持股5%以上的重点股东序列中，熔拓创新及其关联方、红杉恒辰及其关联方、北京华控及其关联方、上海凯风及其关联方、既明投资及其关联方均纳入统计。该名单显示企业已引入多家具备长期配置能力的机构资本。

披露文本采用“及其关联方”合并表述，逻辑上用于将同一实际控制主体下的分散持股实体进行权益累加。该口径直接划定5%的重要信息披露红线，便于准确测算单一控制链的最终表决权重。

除创始团队外，持股5%以上的股东还包括熔拓创新及其关联方、红杉恒辰及其关联方、北京华控及其关联方、上海凯风及其关联方、既明投资及其关联方。

多元资本矩阵补充

除上述核心持股机构外，国孚领航、浦东创投、建发生科、松禾资本等知名投资机构同步登记为公司股东。多类机构资质的叠加，表明企业资本来源呈现高度分散与专业化并行特征。

• 股东名录覆盖创投基金、产业资本及专项投资平台
• 机构权益明细公开有助于提升公司治理透明度

该股权结构的完整呈现为后续业务拓展提供基础资源支撑，多支机构资金的集中配置将直接转化为企业运营层面的资本流动性保障。