7月A股科技板块集中回调 创业板指科创50指数跌超25

7月以来，A股科技板块经历一轮集中回调。半导体、存储芯片、光通信、PCB等前期强势赛道同步走弱，多只龙头股跌幅明显。

指数数据：短期跌幅剧烈

截至7月30日，创业板指数累计下跌25.29%，科创50指数累计下跌28.06%。两者跌幅均超过25%，科创50指数回调幅度更大，显示科创板相关科技股调整压力更为突出。

“老登股两个月的跌幅，小登股五天就完成了”

这一极端回撤现象引发市场广泛讨论。有观点将本轮调整形容为短期快跌，反映出资金在科技板块内的快速撤出。

调整特征：范围广、速率快

半导体、光通信、存储芯片及PCB是此前涨幅较高的细分方向，此次集体走弱加剧了市场对估值回落的关注。从指数层面看，回调在不足一个月内完成较大幅度，短期冲击明显。

业内人士指出，多只龙头股在回调中跌幅显著，整体调整幅度和时间跨度构成当前市场焦点。

国联民生证券薛宏伟：国内半导体产业进入全链条景气上行超级周期

国联民生证券电子行业首席分析师薛宏伟近日接受中国证券报记者专访时指出，尽管7月以来市场经历剧烈调整，但国内半导体产业已进入全链条景气上行的超级周期，自主可控正从概念转化为真实业绩增量。上半年半导体板块走强核心驱动来自AI真实需求与供应链自主可控的共振，而非主题概念炒作。

从“交易预期”切换至“交易兑现”

薛宏伟表示，本轮行情有产业兑现支撑：国产AI芯片从产品验证迈向规模交付，存储行业进入需求驱动新阶段，半导体设备国产化率持续提升。对于下半年的估值空间，他判断关键在于CSP（云端服务供应商）及大模型厂商商业闭环能否持续验证。若“开支→算力→Token→收入→再开支”正循环跑通，算力产业景气持续性将被进一步确认，估值有继续抬升的基础。

“四年来，AI硬科技一次次证明了真正的超级产业能持续创造超预期的价值。”薛宏伟认为，高质量需求的非线性加速才是打破全球AI硬科技负反馈循环的核心，后续主要看AI Coding ARR（年度经常性收入）加速以及AI新叙事拓展。

存储行业定价逻辑重塑：从周期股转向成长股

近期长鑫科技IPO落地被视为国产存储扩产周期标志性事件。薛宏伟指出，存储行业定价逻辑正在发生变化。过去市场按周期股框架围绕盈利峰值定价，因为供需波动导致盈利持续性差。AI基础设施推动HBM、DDR5及企业级SSD需求持续增长，叠加龙头厂商强化“Value over Bit”战略，通过长期供货协议、审慎资本开支和理性供给管理主动降低盈利波动。

“AI时代存储行业最大的变化，并非利润率能提升多高，而是高盈利状态能持续多久。”薛宏伟表示，若AI需求持续释放且龙头厂商有效平滑盈利波动，存储原厂估值体系有望由周期股框架向成长制造业框架演进，行业估值中枢存在系统性提升空间。随着美韩半导体协议落地，定价逻辑将从周期峰值转向盈利久期。

下半年投资主线：光入柜内，聚焦真龙头

展望下半年，薛宏伟建议把握“光入柜内”趋势，AI芯片、本土晶圆制造和国产超节点是贯穿全年的国产算力投资主线。超节点机柜——通过高速互联将多颗GPU集成为高密度计算单元的系统，其协同效率与互联带宽决定集群算力——有望进入规模交付阶段，为服务器整机、PCIe Switch、以太网交换芯片、高速SerDes及光通信等环节带来增量机会。

自主可控方面，国产AI芯片正从产品验证加快迈向规模交付，本土晶圆厂迎来产业机遇窗口。但相关标的鱼龙混杂，薛宏伟提出三条标准鉴别真成长与纯主题炒作：

• 一看国产化率实质性提升。真成长公司的产品在晶圆厂验证导入进度可追踪——是否通过产线验证、拿到重复订单、国产化率提升多少。纯主题炒作标的常停留在“已送样”“正在验证”阶段，迟迟无批量订单。
• 二看营收结构而非概念标签。真正受益于国产化率提升的公司，收入增速应显著高于行业增速，且下游客户向头部晶圆厂集中。若股价大涨但营收原地踏步，或主营业务与半导体关联度低，则存炒作嫌疑。
• 三看资本开支周期中的卡位。真正有竞争力的公司订单能见度持续上升；若订单只集中在短期且客户分散不稳定，成长性存疑。

薛宏伟提醒，对于纯主题炒作标的需保持审慎，避免缺乏产业基本面支撑的短期博弈。“普通投资者应优先选择已进入头部晶圆厂供应链、且产品具有不可替代性的设备材料公司，寻找能够真正创造价值、贡献业绩的真龙头。”