权益类基金开启防御性调仓 高估值标的遭减持

近期A股市场波动明显加剧，前期积累较高收益的权益类基金净值面临回撤压力。为保住已有盈利，多家基金管理人启动前瞻性防御操作，主动调整持仓结构以控制短期净值波动。

调仓策略趋于多样化

从具体操作看，基金主要采取以下方式：

• 调降高估值标的：减持市场价格相对于盈利能力处于历史偏高水平的股票，降低估值收缩风险；
• 加仓高性价比方向：增持估值合理、基本面预期向好的板块，以寻求更高安全边际；
• 优化权益仓位配比：调整股票资产占基金总资产的比例，从而控制整体风险暴露程度。

这些操作反映出基金管理人在市场不确定性加剧背景下的主动管理意图，意在提前防范可能出现的净值下降。

抗跌能力分化显著

不同产品在调仓节奏、方向选择及仓位调整幅度上各有差异，其抵御市场下跌的能力也呈现出明显分化。业内人士指出，在差异化调仓下，基金之间的净值稳定性差距正在拉大。

“在差异化调仓下，抗跌能力分化不断加大。”

这意味着投资者在评估基金表现时，需更加关注基金经理的调仓策略与执行效果，而非仅看短期收益排名。

科技板块7月回调逾两成 绩优基金调仓应对 部分产品回撤控制在10%左右

7月以来，A股科技板块遭遇深度回调。Choice数据显示，截至7月29日，创业板指数累计下跌22.2%，科创综指跌幅达26.15%。受此影响，近一年回报超过100%的主动权益类基金平均最大回撤达29.2%，部分产品回撤接近40%。这些基金普遍重仓科技赛道，市场波动考验着基金经理的风险管理能力。

提前调仓控回撤

在市场整体下挫中，部分前瞻性调仓的基金表现出较强抗跌性。易方达产业机遇混合近一年回报188%，近一个月最大回撤仅为10.4%，约为同类平均回撤的三分之一。其二季报显示，基金经理杨宗昌在二季度末减持了估值大幅上行的个股，并对传统行业优质公司保持关注，认为其中长期投资吸引力逐步提升。

景顺长城低碳科技主题混合也通过调仓降低波动。该基金近一年回报超115%，近一个月最大回撤幅度11.7%。二季度末，基金经理根据个股业绩前瞻与估值性价比进行了部分止盈，同时增持估值更合理的长期成长出海品种，以平滑净值曲线。

“从6月末开始，全公司权益产品都陆续调降了高估值科技股的持仓。短期相对排名虽有所下降，但业绩快速增长后，怎么保住‘战果’才是最重要的。”沪上某基金公司人士对记者表示。

降低仓位躲风浪

除了调整结构，一些基金直接选择降低权益仓位来规避风险。数据显示，自7月3日起，张永志管理的华商稳健双利等二级债基净值日涨跌幅趋近于零。该基金二季度末权益仓位为20%，且重仓股中包含7月调整明显的寒武纪、精测电子等，暗示可能在7月初大幅降低了仓位。

迷你基金先锋聚优则采取“游击战”方式，在市场波动前后净值曲线几乎走平，但近一年回报仍超过30%。此外，部分近一年净值翻倍的基金也在二季度先锁定收益。高楠管理的永赢睿恒混合权益仓位下降约20个百分点，华商改革创新股票仓位也有所下调。

下半年风格料将再平衡

经历极端行情后，如何平衡收益与风险成为关注焦点。格上基金研究员毕梦姌指出，部分绩优基金将回撤控制在温和区间有利于提升持有舒适度。她表示，上半年科技板块涨幅较大，交易拥挤度（资金过度集中于少数板块）达到历史极值，公私募、北向资金、量化资金集体抱团，提前减仓是规避流动性枯竭的理性选择，并非看空科技长期趋势。

泰信基金投研人士认为，下半年行情或将迎来风格再平衡。AI高估值纯题材标的波动风险较大，具备真实订单和持续盈利能力的AI推理基础设施企业具备研究与配置价值。顺周期资源品（如锂矿、黄金、有色金属）可作为均衡配置抓手，行业估值处于历史低位，兼具防御与成长属性。优质地产龙头、医疗服务板块也具备估值修复空间。

多数基金经理认为，下半年权益市场拥挤行情将逐步缓解，后市将从此前集中于科技行业转向“业绩成长+低估值顺周期”双线均衡布局，全年或以宽幅震荡、结构性机会为主。