浦发银行注册资本获准增至333.06亿元 可转债转股驱动

浦发银行7月27日发布公告称，国家金融监督管理总局已批准该行注册资本增加至333.06亿元。此次股本变动的原因是浦发转债转股，即债券持有人将所持可转换债券转换为普通股的过程。

可转债转股机制与影响

可转债转股是指债券持有人按照约定条件，在转股期内将可转换债券转换为发债公司股票的行为，转股后公司股本和注册资本相应增加。浦发银行本轮注册资本调增正是源自持有人行使转股权利。

发行与转股进展回顾

该行于2019年发行了面值总额500亿元的A股可转债。根据公告数据，截至该债券到期日，累计已有39.54亿股通过转股方式形成，直接计入公司股本。

国家金融监督管理总局批复同意浦发银行注册资本增至333.06亿元；该可转债截至到期日累计转股39.54亿股。

• 公告日期：7月27日
• 注册资本变更：增至333.06亿元
• 可转债发行年份：2019年
• 可转债发行规模：500亿元
• 累计转股数量：39.54亿股

存量银行可转债仅剩5只 紫银转债到期未转股比例达99.98%

2020年发行的紫银转债近日到期摘牌，未转股比例高达99.98%，紫金银行需按面值110%的价格赎回剩余44.99亿元债券。同期发行的青农转债也即将摘牌，累计转股比例仅为0.0069%，青农商行将以面值108%的价格兑付。银行可转债补充核心一级资本的功能在部分案例中已明显弱化。

可转债设有强制赎回条款，当股价持续一定时间高于转股价某一比例时，发行人有权提前赎回未转股债券。齐鲁银行2025年7月公告，其股价连续15个交易日不低于转股价130%，触发有条件赎回条款，最终转股比例达99.91%。但当前多数银行股价低于转股价，导致这一机制难以启动，投资者更倾向于持有到期获取票息。

存量规模萎缩 发行连续三年零新增

自2023年以来，银行可转债发行已连续三年“零新增”。随着存量债券陆续到期，目前存续的银行可转债仅剩青农转债、上银转债、兴业转债、重银转债和常银转债5只。

Wind数据显示，兴业转债累计转股比例17.3%，重银转债累计转股比例11.06%，其余3只银行转债转股比例均不足1%。

低股价抑制转股积极性

投资者转股动力不足的主要原因是银行股长期破净及近期股价波动。以紫银转债为例，截至7月22日最后转股日，紫金银行股价2.54元/股，远低于转股价3.55元/股，转股即亏损。在此背景下，持有到期获取票息成为更稳妥的选择。

可转债功能错配 替代工具受关注

上市银行董办人士指出，大比例未转股使可转债从资本补充工具变为低息债务融资工具，背离了发行初衷，形成功能错配。国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，当前银行转债转股溢价率均为正，持有人缺乏转股动力，核心一级资本补充作用难以实现。

展望后续，天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示，目前可转债发行预案审批较快的集中在科技和先进制造领域，下半年新发供给或难以对冲到期规模，需重点关注银行转债审批节奏。

曾刚建议，银行可探索多元化替代方式缓解资本补充压力。定向增发已成为补充核心一级资本的主流选择；永续债和二级资本债虽不属核心一级资本，但可提升资本充足率。从更长周期看，银行应强化内生资本积累，该路径最为稳健但见效周期较长。