澳亚集团收购明治中国乳制品业务涉及3.5亿元资产

澳亚集团（02425.HK）日前宣布收购明治中国在华乳制品及B2B业务，交易预计基础对价3.20亿元且上限为3.50亿元，标的包括明治天津和明治苏州两家工厂全部股权，净资产评估为5.48亿元，这笔交易将促进自有奶源的深加工和终端销售。

澳亚转型战略面临品牌挑战

澳亚集团作为中国领先的牧场企业，近年来从单一原料奶销售转向下游延伸，这步棋虽能优化盈利结构，但仍需克服品牌和渠道运营障碍。2025年，其头均成母牛年产奶量达14.1吨，但原料奶收入在26.78亿元基础上下降7.3%，反映出单一模式的风险。

B2B业务指企业间直接销售模式，此次收购将整合明治成中国市场的主要渠道。澳亚在今年上半年才扭亏为盈，整合资源进军终端消费被视为下一步关键。

明治中国亏损严重原因分析

明治中国长期经营承压，2025年净销售额12.84亿元却导致10.4亿元营运亏损，过去三年累计亏损逾21亿元。这种财务表现源于国内乳制品市场竞争加剧和渠道战引发的价格下滑，外资品牌的溢价优势减弱。

明治天津工厂从2025年起连续亏损，而明治苏州虽短期盈利，仍在2025年出现1亿元亏损。明治与中国在1997年通过奶粉贸易进入市场，并于2000年投资澳亚，双方合作持续但未能缓解经营压力。

基于此，明治中国选择剥离亏损资产来聚焦核心业务，对澳亚而言，这既是机遇也是测试其整合能力的挑战。

澳亚集团收购明治业务资产，扭亏净利润预期增至1.30亿元

澳亚集团近期宣布收购明治中国相关乳品资产，该公司于2026年上半年预计实现净利润9000万元至1.30亿元，标志着扭亏过程。此次收购战略旨在拓展产业链。

澳亚集团近年经营压力显著

根据公司财务数据显示，2023年至2025年，澳亚集团营业收入从39.24亿元下降至34.68亿元，归母净利润连续三年亏损，累计亏损总额达25.09亿元。这种经营状况源于多因素影响，包括生物资产公允价值变动亏损。

收购动因或效仿早期转型路径

澳亚集团此举可能借鉴新乳业收购朝日唯品的案例，该公司选择进入下游乳品领域以缓解自身失衡状态。分析认为，这反映了产业链整合成为乳品企业常见策略，尽管资本消耗较大且整合过程复杂。

行业竞争加剧，市场销售数据下滑

第三方机构报告显示，2025年国内乳品市场规模继续收缩，液态奶业务收入全线下滑，销售同比降幅近10%，线下渠道更达13.7%。此趋势表明，单纯依赖规模扩张已难以为继，而低温鲜奶细分赛道虽增长，但仍面临激烈竞争。

收购面临商标授权风险与品牌挑战

澳亚仅获得为期2年明治等商标使用授权，这限制了其自有品牌建设窗口。鉴于该公司长期专注养牛环节，缺乏快消品终端经验，需解决产品定价与渠道管理难题，以防授权到期导致资源流失。

未来转型之路充满未知数

尽管澳亚通过资产收购意图对冲原料奶价格波动并布局全产业链，但能否从“养牛高手”转向高效销路企业，尚未可知。公司需克服整合挑战，适应当前市场下行环境。